东八区时间 1 月 29 日，Cboe BZX 交易所针对 Bitwise 比特币 ETF（MBTX）期权的报价与最小变动单位（tick size）规则进行了微调，并已获得 SEC 批准。这一变更落地后，MBTX 期权在报价精度和交易体验上与 IBIT 等主流比特币 ETF 期权产品进一步对齐，被视为比特币 ETF 期权市场结构优化的又一步。
报价规则调整的关键信息
● 消息驱动：
- 1 月 29 日（东八区），根据 吴说区块链援引 SEC 文件消息，Cboe BZX 针对 MBTX 期权的 价格报价和最小报价变动单位进行了规则调整，相关规则更新在 SEC 批准后即刻生效。
- 本次调整的核心目标，是让 MBTX 期权的 tick size 设置与市场上已活跃的 IBIT 等比特币 ETF 期权保持一致，降低产品间的使用差异，便于做市和机构套利策略统一配置。
● 最小变动单位与报价精度：
- Cboe 在提交给 SEC 的文件中，对 MBTX 期权的 最低报价变动单位（tick size）进行了微调，使其在不同价位、不同价内/价外程度下的最小报价阶梯，与同类 ETF 期权产品的梯度规则保持一致。
- 这一调整意味着：
- 深度价外、小额权利金合约，可以使用更细的报价粒度进行挂单和撮合；
- 接近平值或价内合约，在维持市场稳定性的前提下，兼顾足够的价格精度与流动性聚合效率；
- MBTX 期权的 买卖价差（spread）理论上有望被进一步压缩，为高频和机构做市策略创造更精细的报价空间。
● 与主流比特币 ETF 期权对齐：
- Cboe 在文件中明确指出，本次 MBTX 期权报价规则的修改，是为实现与目前已在 BZX 或其他主要交易所上市的 比特币 ETF 期权（包括 IBIT 等）在 tick size、报价架构上的一致性。
- 从监管表述看，此类“对齐行为”被视作技术性和协调性调整，而非风险增量，SEC 对此类微调通常采取较为顺畅的审批路径。
市场结构与监管导向的深层逻辑
本次 MBTX 期权报价规则的微调，并非孤立的技术修正，而是与比特币 ETF 期权市场快速机构化与标准化的大背景产生共振。一方面，IBIT 等头部比特币 ETF在现货与期权两个维度的活跃度持续提升，迫使后续上线的产品在结构设计上尽可能兼容，以降低套利组合、对冲组合的制度摩擦成本；另一方面，SEC 在首批现货比特币 ETF 通过后，对围绕这些 ETF 的衍生品交易规则采取“审慎开放”的姿态，对交易所提交的结构性微调，只要不放大杠杆与系统性风险，往往给予较高的可预期性批准。MBTX 期权通过与既有产品在 tick size 与报价框架上的对齐，不仅有利于自身流动性的培育，也在客观上推动了比特币 ETF 期权市场形成更统一的技术标准与监管实践基线。
多空观点与市场参与者博弈
● 乐观/支持方：
- 认为本次规则调整属于明显利好市场结构的进步：
- 与 IBIT 等主流 ETF 期权共享统一的 tick size 体系，有利于套利盘、对冲盘在不同产品间无缝切换，提高 跨品种价差交易与波动率策略的执行效率；
- 更精细的报价阶梯，有助于压缩买卖价差，吸引更多做市商与专业交易者参与，从而改善 MBTX 期权的深度与订单簿质量；
- SEC 快速批准这类技术性修订，释放出监管层对比特币 ETF 衍生品“可管理、可监控”的信号，有利于机构增强中长期配置信心。
● 悲观/反对方：
- 担忧本次调整在短期内难以对成交与流动性产生立竿见影的改善：
- 即便 tick size 与 IBIT 等产品对齐，MBTX 期权当前的成交基础仍相对有限，仅靠报价规则优化，难以迅速缩小与头部产品的体量差距；
- 更细的报价粒度在活跃度不足的标的上，可能导致订单簿出现“价格更密、数量更薄”的表象繁荣，实际成交依旧不够集中；
- 在比特币价格波动放缓、总体风险偏好降温的阶段，结构性利好对新增资金的边际吸引力有限，MBTX 期权仍需时间与市场教育来培育用户基础。
后续关注重点与市场展望
短期内，市场将聚焦于 MBTX 期权在新规则生效后的流动性变化与价差表现，包括买卖价差是否明显收窄、盘口深度是否稳步提升，以及与 IBIT 等产品在波动率曲面与隐含波动率溢价结构上的差异是否缩小。中期来看，随着更多比特币 ETF 衍生品在不同交易所间实现 报价、tick size 与风险管理规则的统一化，整个比特币 ETF 期权生态有望向更高程度的机构化和标准化迈进。后续若 Cboe 及其他交易所进一步提交针对成交撮合机制、保证金优化等方向的技术性修订，配合 SEC 的逐步放行，将继续塑造这一新兴衍生品市场的竞争格局与效率上限。
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