需要了解的内容：Coinbase Institutional认为，加密市场的行为正受到结构性力量的重塑，而非传统的繁荣与萧条周期。该公司强调了几个快速增长的领域，尽管金融条件趋紧，但活动仍在加速。Coinbase相信，这些变化可能会定义2026年及以后的加密市场运作方式。

根据Coinbase Institutional的新展望，加密市场正进入一个活动集中度比叙事动量更为重要的阶段，该展望将2026年视为加密核心市场在更有纪律的条件下能否扩展的测试。

报告由全球研究主管David Duong和研究助理Colin Basco撰写，认为熟悉的加密周期模型——围绕零售投机、代币发行和协议特定催化剂构建——在机构参与和市场基础设施发挥更大作用的情况下，变得不那么可靠。

永续期货日益成为价格发现的核心

Coinbase将永续期货视为加密市场活动的核心支柱，指出衍生品现在占据主要交易场所的大部分交易量。根据该公司的说法，这已将价格形成的机制转向了头寸、资金利率和流动性条件，而不仅仅依赖于零售驱动的动量。

报告指出，在2025年底的清算事件后，杠杆被大幅减少，特别是在衍生品市场。Coinbase将这种回撤视为结构性重置，而非撤退，认为投机过剩被消除，而参与永续期货的活动仍然保持韧性。Duong和Basco写道，更严格的保证金实践和改进的风险控制正在促成更有效吸收冲击的市场，即使衍生品仍然主导流动性。

预测市场朝着持续相关性发展

从衍生品转向预测市场，Coinbase将其描述为从实验性产品演变为更持久的金融基础设施。该公司指出，名义交易量的上升和更深的流动性是这些市场越来越多用于信息发现和风险转移的迹象。

Coinbase还指出，预测平台之间的碎片化正在推动对聚合和提高效率的需求。根据报告，这一动态吸引了更复杂的参与者，并将使用范围扩展到超越加密本土交易者，特别是在某些司法管辖区的监管透明度改善的情况下。

稳定币和支付支撑现实世界活动

Coinbase强调的最后一个领域集中在稳定币和支付上，该公司将其描述为加密在现实世界中最持久的使用来源。Duong和Basco写道，稳定币交易量通过结算、跨境转账和流动性管理持续增长，而非投机交易。

Coinbase表示，支付活动正日益与生态系统的其他部分交织在一起，包括自动化交易策略和新兴的人工智能驱动应用。该公司认为，与其将人工智能视为竞争压力，不如说这些发展强化了基于区块链的支付作为数字市场中的基础设施。

Coinbase表示，2026年将测试这些市场在更严格条件下是否能够继续扩展和管理风险，该结果将塑造加密的未来，远在下一个价格周期消退之后。

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