AI交易并未消亡：深入了解华尔街盈利丰厚的数据中心交易

需要了解的事项：比特币矿工和人工智能/高性能计算（HPC）开发者仍在积极竞标兆瓦，即使在12月底，投资银行家乔·纳尔迪尼（Joe Nardini）表示。重GPU的数据中心容量吸引了多个信用良好的租户，以强劲的价格。纳尔迪尼指出，重新定位于HPC的比特币矿工正在看到更高的估值，并获得更便宜的资本。

随着对人工智能（AI）泡沫破裂的担忧加剧，华尔街的交易活动仍然因一个基本问题而得以维持：比特币 BTC$87,712.72 矿工和数据中心开发者仍然需要大量电力。

“并购工作仍在进行，因为人们仍然需要电力，”B. Riley Securities的投资银行负责人乔·纳尔迪尼在接受CoinDesk采访时表示。

纳尔迪尼表示，比特币矿工对电力的需求仍然“巨大”，但他补充说，人工智能和高性能计算（HPC）的需求“更大”，数据中心和矿业客户报告对GPU准备设施的持续需求。

在比特币减半将奖励减半后，矿工面临严重的利润挤压，即使价格接近或超过100,000美元，他们也越来越多地转向在现有数据中心托管人工智能和高性能计算（HPC）硬件。这帮助推动了一些比特币矿业股票在今年的急剧上涨，因为人工智能的炒作席卷了市场。

在2025年早些时候，关于人工智能的担忧和高估值抹去了主要科技公司（包括英伟达（Nvidia）和其他人工智能受益者）的显著市场价值，因为投资者获利了结并重新评估价格是否超出了基本面。

人工智能基础设施专家CoreWeave（CRWV）的股票也回落，目前比6月的峰值低超过50%。

这是否意味着人工智能趋势结束了？纳尔迪尼并不这样认为，他有一些简单的逻辑问高管们：客户是否对他们所建造的数据中心容量有需求？“有。”他们有租户吗？“有。”他们是好租户吗？“是的。”他们获得了好的价格吗？“是的。”在多次对话中，他表示信息一直是一致的：“所以需求仍然存在。”

事实上，Hut 8的股票上周上涨了多达20%，因为与Fluidstack签署了一项为期15年、价值70亿美元的245兆瓦IT容量租约。

“尽管最近出现了抛售，这些公司仍因更高的估值倍数和以有吸引力的估值和条款筹集资本的能力而获得了良好的回报，”他说。

交易内幕

根据纳尔迪尼的说法，这种需求仍在支撑估值，并且越来越多地影响并购谈判。

在高质量电力和可行位置的竞争情况下，他表示，每兆瓦的美元（每兆瓦电力的财务指标）看起来“非常有吸引力”。他指出，一个过程的估值超过每兆瓦400,000美元，取决于谈判结果，可能达到每兆瓦450,000美元。事实上，他见过之前的交易价格高达每兆瓦500,000到550,000美元。

然而，对困境或不太理想位置的需求并没有消失，仍然吸引“低价”出价，有时每兆瓦100,000–250,000美元，买家喜欢电力但对市场或地点质量打折。

那么，这些买家和卖家是谁？

根据纳尔迪尼的说法，买家包括超大规模云计算公司（提供云计算基础设施的大型科技公司）、人工智能公司和比特币矿工，而卖方的范围正在扩大，超越了加密原生参与者。

他见过涉及老旧工业设施的交易过程，例如一个有160年历史的设施，尽管市场状况不佳，但主要吸引力仍然是电力。在另一个案例中，他表示，一位类似资产的私人卖家吸引了大约25位潜在买家的兴趣，这些买家寻求保密协议，包括比特币 BTC$87,712.72 矿工、超大规模云计算公司和人工智能公司。

这种动态为资产所有者创造了一个不寻常的战略选择。是卖给超大规模云计算公司或开发商，还是尝试自己成为开发商。

纳尔迪尼表示，他看到一些拥有老旧、闲置或接近闲置设施的工业公司考虑将其出售给人工智能/HPC和比特币生态系统。

他引用了另一个例子，涉及一位私人客户将老旧办公楼改造为模块化电力容量，“以每次建设30兆瓦单元的速度”，现在正在寻找额外资金以进行扩展。

在至少一次谈判中，他表示，一位租户甚至准备在完成之前预付租金，这在他看来说明了理想容量的稀缺性。

展望2026年，纳尔迪尼表示，如果利率下降，市场仍然偏向风险资产，称之为潜在的“风险偏好环境”，这将对他所在行业的交易活动产生积极影响。

他承认自己可能“有点自说自话”，但表示他从高管那里听到的运营现实让他保持乐观：租户在，定价依然强劲，如果一个客户不接受某个地点，“其他人会接受。”

他对积极情绪的警告很简单：如果开发商无法租出他们所建造的设施，或无法获得所需的价格，那将是需要担忧的时刻。就目前而言，他表示没有听到这样的声音。“业务的基础仍然完好无损，”他说。

他以直言不讳的评估结束了对情绪的看法。

“对电力和人工智能HPC数据中心容量的需求持续不减。拥有数据中心容量的开发商从多个信用良好的租户那里获得了良好的需求，因此业务的核心经济仍然完好。”

纳尔迪尼表示，买家仍然渴望能源，卖家看到他们资产的良好估值。这进一步巩固了他的信念。

“截至2025年12月17日，人工智能交易仍然活跃，”他说。

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