最新的美股资金流出现了明显的结构性变化。

过去连续 12 周都在逢低买入的散户，在进入黑五前后突然转向，在最近 1 周到 4 周内连续净卖出，而且卖出非常果决，几乎可以确认是节日季现金需求叠加对短期宏观的不确定感所触发的撤退行为。

对冲基金的态度偏中性，过去几周都是小幅减仓，明显是在等待 12 月 FOMC 的政策路径。

唯一持续做多的力量是机构投资者，他们在股票和 ETF 上都保持了稳定的买入力度，说明他们把回调当成明年的建仓窗口，并没有被市场的短期波动影响。

接下来市场的方向取决于对货币政策的再定价，尤其是点阵图对 2026 年利率路径的导向，会直接决定机构是否继续加仓、对冲基金是否会建立方向性仓位，以及散户是否有机会重返市场。

而 $BTC 仍然是和美股中的科技股高度重合，科技股的走势仍然能继续带动 Bitcoin 的涨跌。

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