我估计会有很多小伙伴问，链上买的美股算不算是 Token 化的资产，是否有可能会成为衍生品的抵押物。

按我个人的理解来说，目前所有链上平台销售的“美股”都不是真的美股，即便有些平台宣称可以赎回、可以 1:1 兑换、甚至声称对应真实股票仓位，但这并不代表它就是真正意义上的美股。

原因很简单，因为目前绝大多数平台都不是在美国的清算体系（DTCC，NSCC，DTC）登记的受监管证券，也不是由合规券商或托管机构通过正式的证券账户持有。当然，仅限是目前。

当前多数链上的美股本质上只是一种美股冠名的映射或合约化替代品，最多能代表对应资产的价格波动，并不是法律上的“股票”，没有直接的投票权、没有直接的代理权、没有法律意义上的所有权，也无法进入美国监管市场的保证金与抵押体系。

真正能够成为衍生品抵押物的，是必须满足以下条件的：

1. 必须是受监管证券，也就是在 SEC、FINRA 体系下登记并托管在 DTCC 的股票。必须由合规托管机构保管，银行、受监管信托、清算所层级的托管人。

2. 抵押物必须能被清算、监管、风控体系认可，每一单位抵押物必须能在清算链条中被追踪、冻结、清算。底层资产不能是平台自己发行的 Token，现在绝大多数链上美股都属于这一类。

所以多数链上美股看起来像股票，价格也跟股票联动，但它不是证券，不是所有权，也不是可以进入传统金融体系的抵押物。真正合规的 Token 化股票 必须是将“真实股票”链上化，而不是在链上模拟股票。

目前在美国合规的，可以销售给零售用户的其实只有一家，公开宣布获得 FINRA Broker-Dealer 许可，并被允许向美国零售用户提供 Tokenized Securities 服务的公司，而这家公司几乎我们所有小伙伴都不知道，并不是我们现在链上常用的任何一家。

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