美联储高层内部分歧公开化，三巨头之一的威廉姆斯一句“近期仍有降息空间”点燃了市场热情。

“我仍然认为短期内有进一步调整利率的空间。”11月21日，美联储“三巨头”之一、纽约联储主席约翰·威廉姆斯在演讲中释放鸽派信号。这一表态立刻引发市场震动，利率期货市场的交易员们纷纷调整押注，对12月降息的概率预期从不到40%猛增至超70%。

作为美联储主席鲍威尔的亲密盟友，威廉姆斯的言论被视为美联储领导层意向的重要风向标。

一、关键信号：威廉姆斯定调宽松预期

● 威廉姆斯作为纽约联储主席，在联邦公开市场委员会中拥有永久投票权，与美联储主席、副主席共同构成所谓 “三巨头”决策核心，他的言论具有远超一般委员的政策权重。

● 在Santiago的演讲中，威廉姆斯明确指出，“当前的货币政策仍然是温和限制性的”，因此他“仍然看到近期进一步调整利率的空间”，这一表述被市场解读为12月降息的明确信号。

他观察到美国经济增长已明显放缓，劳动力市场正在逐步冷却，现在的情况已可与疫情前未过热时期相媲美。威廉姆斯特别提到，“劳动力需求正在减弱，失业率开始上升”，这些变化为货币政策调整提供了空间。

● 在通胀问题上，威廉姆斯坦承“通胀进展有所停滞”，但他预计“通胀和工资涨幅将继续下降”，并有望在2027年达到2%的长期目标。他强调，“在不对‘最大就业目标’造成过度风险的情况下，实现通胀目标至关重要”。

● 威廉姆斯还谈及结构性因素对货币政策的影响。他测算，“财政政策可能已将中性利率推高了25至50个基点”，这一判断对未来货币政策路径的设定具有重要意义。

二、市场概率

威廉姆斯讲话后，市场对降息预期的押注飙升。

● 据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储12月降息25个基点的概率已达69.4%，维持利率不变的概率为30.6%。这一变化极为迅猛，较非农后的不到40%几乎翻倍。

● 对更长期政策的预期，市场预计到明年1月累计降息25个基点的概率为56.9%，维持利率不变的概率为20.8%，累计降息50个基点的概率为22.3%。

● 市场反应方面，美股上演过山车式反攻，道琼斯工业平均指数一夜涨近500点，科技股开始有所回暖。截至收盘，三大指数连续杀跌止住。道指收涨1.08%，标普500指数涨0.98%，纳指0.88%。

三、鹰鸽阵营激烈交锋

美联储内部在12月是否进一步降息的问题上存在显著分歧，这种分歧在近期多位官员的讲话中表露无遗，形成了鲜明的鹰鸽对立格局。

鸽派阵容

● 最具鸽派倾向的美联储理事米兰明确表达了对政策放松的支持。他表示昨日数据的影响 “明显偏向鸽派” ，且劳动力市场数据不如预期强劲。

● 米兰强调 “美联储应以预测为导向，而非数据导向” ，并指出如果他的投票是关键票，他会投票支持降息25个基点。他还特别提到，“最重要的金融状况是住房”，暗示当前利率水平对房地产市场的压力。

鹰派立场

● 达拉斯联储主席洛根则表达了完全不同的观点。她强调，“在进一步降息问题上应谨慎放缓步。”

● 洛根认为，美联储12月会议上维持利率不变可能是合适的，以避免决策者过度放宽政策后又不得不掉头加息的情况发生。

● 波士顿联储主席柯林斯也倾向于保持政策稳定，她表示当前维持利率不变是“适当的”。

四、数据困境：美联储在迷雾中决策

美联储决策正面临前所未有的数据困境，被外界形容为 “盲飞” 状态，这进一步加剧了政策决定的不确定性。

● 美国经济数据发布陷入混乱，以通胀数据为导向的美联储已经盲飞了很长一段时间。更复杂的是，美国劳工统计局决定取消10月份CPI报告的发布，并推迟11月份CPI数据发布至12月18日。

这意味着美联储在12月利率决议时，将再度缺少一项关键的通胀数据作为参考，决策者只能在信息不完整的情况下做出判断。

● 与此同时，此前发布的“迟到”的9月非农数据大幅好于预期，新增就业人数达20.3万人，远超市场预期的15万，这让美联储的决策局面变得更加复杂。

“我们正处于一个极其复杂的决策环境，”前美联储经济学家Julia Coronado表示，“一方面有迹象显示经济在放缓，另一方面劳动力市场仍显韧性，而通胀数据又不可靠，这使得任何政策决定都充满风险。”

五、杰斐逊评估金融稳定风险

美联储副主席杰斐逊在11月21日的演讲中专门讨论了人工智能对经济和金融稳定的影响，这一话题在华尔街引发广泛关注。

● 杰斐逊认为，当前的AI热潮与1990年代末的互联网泡沫有本质区别。他指出，与当时许多只有投机性收入前景的互联网公司不同，当今的AI相关企业拥有成熟的盈利模式和真实的现金流。

● “价格与盈利比率远低于互联网泡沫峰值，”杰斐逊强调，“当前的AI相关企业更为成熟，且拥有真实的盈利能力。”他观察到，AI企业迄今并未大量依赖债务融资，杠杆的使用更加有限，这可能会降低任何人工智能情绪转变传递至更广泛经济的程度。

● 在金融稳定评估方面，杰斐逊总结称，当前的金融体系整体是 “稳健且具韧性”的。但他也警告，美联储正在密切关注非银行金融机构可能存在的风险，特别是对冲基金和私人信贷市场的杠杆水平。

● 尽管如此，杰斐逊强调“现在判断AI将如何影响劳动力市场、通胀和货币政策还为时过早”。他建议，在面对AI可能带来的经济结构变化时，决策者应保持“谦逊”态度，避免过早下结论。

六、政策展望

对于美联储未来政策路径，分析人士指出鲍威尔正面临前所未有的内部阻力和决策复杂性。

● “美联储传声筒”Nick Timiraos表示，12月会议极有可能出现三票甚至更多的反对票，这将打破美联储数十年来寻求政策共识的传统。无论最终决定是降息还是按兵不动，都可能遭遇来自鹰派或鸽派委员的强烈反对。

● Evercore ISI经济学家Krishna Guha指出，“我们正在目睹决策流程的破裂，明年我们可能会看到委员会严重分裂”。这种分歧可能延续至明年，这意味着即便更换主席，也并不等于就能确保会有更多降息。

● 政治因素也在影响货币政策前景。特朗普本周表示，他预计在明年5月任命新的美联储主席后，利率将大幅下降。然而，美联储内部的复杂分歧意味着他的愿望可能难以实现。

● 摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli认为，“美联储正走在一条非常狭窄的道路上。如果降息太快，可能重新点燃通胀；如果等待太久，则可能扼杀经济复苏。”

关于资产负债表政策，洛根在讲话中提及“不久美联储资产负债表将恢复增长”，这暗示美联储可能在近期调整缩表节奏，为金融体系提供更多流动性支持。

随着12月9-10日FOMC会议临近，美联储官员们的分歧仍在持续。有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos曾提到，美联储12月降息与否都可能将出现至少3张反对票。

这种近乎分裂的局面使鲍威尔面临就任美联储主席八年来最严峻的领导力考验。无论他最终如何决定，都将在前所未有的内部异议中做出，这将为2026年可能更加分裂的委员会格局拉开序幕。

加入我们的社区，一起来讨论，一起变得更强吧！

官方电报（Telegram）社群：https://t.me/aicoincn
AiCoin中文推特：https://x.com/AiCoinzh

OKX 福利群：https://aicoin.com/link/chat?cid=l61eM4owQ
币安福利群：https://aicoin.com/link/chat?cid=ynr7d1P6Z

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。