星期二（11月11日）， 美国加密货币交易所Gemini公布了上市后的首份季度财报。财报显示，公司在第三季度的营收大幅增长，但受到营销费用与薪酬支出增长的拖累，净亏损扩大至1.595亿美元。持续扩大的亏损令投资者情绪受挫，消息公布后，公司股价在隔夜盘后交易中跌超6%。 

具体来看，Gemini在第三季度的营收为5060万美元，较去年同期的2450万美元翻了一倍多，但净亏损为1.595亿美元，亏损幅度较第二季度的9020万美元进一步扩大。 

Gemini在致股东信中解释称，公司交易业务和服务业务在第三季度均实现显著增长。其中，交易收入环比增长26%，至2630万美元；服务收入增长111%，达到1990万美元，这主要得益于Gemini信用卡、质押以及托管服务使用量的提升。公司Q3的运营支出较去年同期翻倍，达到1.714亿美元，其中，薪资与补偿支出增至8250万美元；销售与市场推广费用也上升至3290万美元；调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为负5240万美元。 

公司认为：“本季度运营费用的增加主要反映了更高的市场营销与用户奖励投入，以及因上市转型带来的股权激励成本上升。除这些因素外，我们的投资支出趋势与扩大平台规模的目标一致。” 

除此之外，Gemini在加密相关资产上也录得了喜忧参半的结果：数字资产部分带来了约1.068亿美元的收益，但在关联方加密借贷业务上亏损8310万美元。 

从财报表现来看，Gemini在营收增长与成本控制之间仍需找到平衡点。随着加密市场竞争加剧、监管要求趋严，公司若无法在中期内实现盈利拐点，股价可能继续承压。不过，从业务结构调整与服务收入占比提升来看，Gemini正努力从单一交易收入模式转向多元化、可持续的经营路径。  

今年8月，Gemini正式获得欧盟MiCA牌照，这意味着公司可在欧盟范围内开展合规加密业务，为其欧洲市场扩张铺平道路。Gemini在声明中指出，这一牌照将“显著扩大潜在市场规模”，为其在欧洲吸引机构客户和零售投资者奠定基础。

不过，欧洲市场的监管形势依旧复杂。包括法国、意大利和奥地利在内的多国监管机构在今年年中时都曾表达过对MiCA的“通行护照机制”的担忧，它们担心该机制可能导致跨国监管冲突，或削弱本国金融监管权力。 

在亚洲市场，Gemini同样动作频频。10月，公司宣布正式进入澳大利亚市场，并注册成立本地子公司“Gemini Intergalactic Australia”。Gemini表示，澳大利亚加密资产普及率已超过30%，机构投资需求强劲，因此该市场被视为其全球战略中的“关键增长点”。通过本地化团队和合规框架建设，Gemini希望在澳大利亚复制其美国市场的成功模式，提供包括交易、质押、托管及信用卡服务在内的多样化产品组合。 

除了地域扩张，Gemini也在积极开发预测市场等创新业务，力图打造融合交易、支付、信用和预测功能的“加密超级应用”。

公司联合创始人Cameron Winklevoss在财报电话会议上说：“我们是一家链上公司，这正是我们的核心领域。很快，用户将能够在同一应用中持有代币化美元（稳定币）、代币化股票及数字商品。”

安全区块链公司OneSafe则指出，若Gemini能成功推出超级应用，有望优化企业薪酬发放等流程，提高操作效率。但OneSafe也提醒，监管合规是关键环节：“加密薪酬及相关业务的开展需严格遵循法规，这不仅有助于降低运营风险，也有助于建立员工信任。”

尽管Gemini第三季度营收数据亮眼，但与同行相比仍显规模偏小。数据显示，其季度营收仅约为Coinbase同期收入的2%，Coinbase第三季度营收约18.7 亿美元，同比增长约55%；另一家美国竞争对手Kraken同样报告季度营收同比数据呈现跃升态势，增长约114%，第三季度营收达6.48 亿美元。 

分析机构Needham & Company的分析师John Todaro指出：“尽管Gemini在信用卡和服务业务方面开启了新路径，但其整体规模仍远落后于主要竞争对手。若无法拓展用户基础和收入来源，其估值与盈利预期将持续被压制。” 

在本次财报发布后，Needham仍维持对该公司的“买入”评级，但将目标价由42 美元下调至 35 美元，降幅约16.7%。证券分析公司Rosenblatt Securities同样维持“买入”评级，目标价也由30 美元调整至 26 美元。

Gemini隔夜收盘价为16.84美元，远低于52周最高价45.89美元，过去六个月累计下跌超过47%。

在战略布局之外，Gemini高层今年以来也加强了政治参与。在8月份，创始人兄弟俩向支持特朗普的超级政治行动委员会Digital Freedom Fund追加捐赠超188枚比特币，并多次出席由总统主办的高额捐赠者活动，包括新设立白宫舞厅的聚会。

分析认为，这种政治关系可能对Gemini在推进需要政府批准的新金融产品时产生一定影响，有助于其在复杂的监管环境中寻求政策支持，但同时也增加了市场对其监管依赖的关注。

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原文: 《 Gemini上市后首季财报“泼冷水”：净亏近1.6亿美元，股价创历史新低 》

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