要点：

BTC需求首次在七个月内跌破日挖矿供应量。

自10月11日以来，现货BTC ETF净流出达16.7亿美元。

BTC财库公司交易价格低于净资产值，表明信心正在削弱，可能进一步给BTC价格带来压力。

据一位分析师报告，对BTC的机构需求已降至日挖矿量以下，这引发了对BTC长期稳定性的严重担忧。

Capriole Investments负责人Charles Edwards指出，尽管BTC挖矿产出相对稳定，但机构买家的需求"首次在七个月内跌破日挖矿供应量"。

Edwards分享了一张图表，该图展示了追踪三种机构活动的关键BTC指标：BTC挖矿量（红色）、现货ETF及类似机构买入（浅绿色）以及BTC数字资产财库（DAT）企业活动（橙色）。

机构投资者购买的BTC总量由蓝线表示。

分析数据显示，自8月中旬以来，DAT和ETF的需求呈现阶梯式下降，综合需求于11月3日跌破日挖矿供应量。上一次机构需求低于日挖矿BTC量是在3月份。

最初，现货BTC ETF的后续资金流入弥补了企业压力的减少，从而维持了整体机构需求水平。

在10月11日市场崩盘后，通过现货ETF的需求也开始急剧收缩。自那时起，这些投资产品已经出现了16.7亿美元的净流出。

10月31日，现货BTC ETF总计录得1.91亿美元的日净流出，12只ETF产品均未录得资金流入。

这一现象表明，继今年早些时候通过传统市场工具大量买入并支撑BTC价格后，机构对BTC敞口的投资意愿已明显减弱。

Edwards表达了他的忧虑："说实话，这是过去几个月里让我保持看涨的主要指标，而当时其他资产都表现优于BTC，"他进一步补充道：

 与此同时，BTC的涨势已明显降温，在10月6日创下超过12.6万美元的历史新高后，价格已回落至10.7万美元附近。

从宏观角度分析，自7月以来，市场一直在10.5万美元以上的广泛区间内持续盘整，这清晰反映了市场多空力量之间的激烈角逐。

业内专家指出，由Strategy公司率先推动的DAT趋势，实质上是建立在借入法定货币购买BTC这一传统金融概念之上。

"目前市场上有188家财政公司持有大量BTC却并未建立有效商业模式，"Edwards在分析中强调道。

事实上，DAT趋势本质上是对币价持续上涨的一种押注，目标是通过价格攀升获取资本收益。市值对净资产值（mNAV）比率作为关键指标，被广泛用于评估那些将BTC作为财库资产持有的公司估值。

金融分析人士解释，较高的mNAV通常表明投资者基于公司未来增长潜力给予溢价，而较低的mNAV则可能暗示市场对公司债务或其他潜在风险的担忧。

最新数据显示，BTC财库公司的NAV已经出现大幅下跌，导致数十亿美元的账面财富蒸发。

市场观察人士认为，如果这一趋势持续发展，可能会进一步侵蚀这些公司所享有的市场溢价，因为机构需求下降往往意味着市场信心减弱，这反过来可能加剧市场的卖出压力。

Cointelegraph在报道中指出，在现货ETF和以Strategy为首的机构投资者恢复大规模买入行动之前，BTC价格的反弹空间将继续受到限制。

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原文: 《 “不妙”的价格信号：比特币ETF需求量开始落后于新挖出的BTC供应量 》

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