撰文：rosie
编译：Tia，Techub News
我认识的大多数加密创业者，现在大概都已经在做第三次转型了。
那些在 2021 年还在做 NFT 平台的人，2022 年转向了 DeFi 收益，2023/24 年又转到 AI 代理（AI agents），而现在，他们在做的是当季最热门的叙事（也许是预测市场？）。
他们并没有错。某种意义上，他们是在「正确地玩游戏」。
问题在于——这个游戏本身，就让建立任何长期的东西在结构上变得不可能。
18 个月的产品周期
叙事出现 → 资本流入 → 所有人转向 → 构建 6-9 个月 → 叙事死亡 → 再次转型。
过去，这个周期是 3-4 年（ICO 时代）。后来变成了 2 年。现在呢？如果幸运的话，是 18 个月。
加密风险投资在 2025 年第二季度就下降了近 60%，这压缩了创始人在下一个叙事到来前可以用来构建的时间与资金。
但你不可能在 18 个月内造出有意义的东西。真正的基础设施至少需要 3-5 年。真正的产品市场契合（PMF）需要经过多年的迭代，而不是几个季度。
但如果你还在做去年的叙事？那你已经是「死钱」了。投资人不再理你。用户流失。甚至有些投资人会逼你去追新的叙事。而你的团队成员，也开始去投简历，想加入那个刚刚在本季度热门叙事上融资的新项目。
将「沉没成本谬误」变成生存机制
传统商业建议说：不要陷入沉没成本谬误。如果某件事行不通，那就转型。
加密行业把这件事放大到了极致——「沉没成本最大化」。
现在，没有人会在一个项目上待得够久，以验证它是否真的能成功。出现第一点阻力：转型。用户增长放缓：转型。融资遇到困难：转型。
每个创始人都会做这样的计算：
- 继续做当前的产品，也许两三年后会成功。如果够幸运，或许还能再融一轮。
- 或者，转向热门叙事：立刻能融资、展示账面收益、在大家发现问题前退出。
大多数时候，选项 B 获胜。
停机问题（The Halting Problem）
几乎没有哪个加密项目真正完成了他们在建的东西。
大多数项目永远处于「快要完成」的状态。总是还差「一个功能」就能实现产品市场契合。
但他们永远也到不了那一步。因为进行到一半时，叙事又变了。于是，你的 DeFi 协议快要做完了？没用了。因为现在大家都在谈 AI 代理。
市场会惩罚那些已经完成的产品。一个完成的产品，它的局限性是可见的；而一个「快完成」的产品，仍然有无限潜力。
资本追随注意力，而非完成度
实际获得资助的项目：
- 已有可运行产品，但仍属热门叙事：融资困难，可能拿到 500 万美元；
- 旧叙事、有产品、有真实用户：根本融不到钱。
风险投资人不投「产品」，他们投的是「注意力」。而注意力，总是流向新的叙事，而不是已经完成的旧产品。多数团队现在做的，只是叙事最大化（narrative maxxing）：他们完全在优化故事本身，而不是产品。完成产品=限制自己。不完成=保留选择权。
团队留存问题
你最好的开发者，拿到了去「热门叙事新项目」的双倍薪资。你的市场负责人，被刚刚融资一亿美元的团队挖走。
你无法参与竞争。因为你在六个月前转型离开了那个热门叙事，决定「老老实实」把产品做完。没人想在稳定但无聊的项目上工作。他们都想加入那个混乱的、过度融资的、可能会爆炸但也许能 10 倍回报的项目。
用户的注意力寿命
加密用户使用你的产品，是因为它「新」，因为大家都在谈它，因为可能有空投。
叙事一旦变了，他们立刻离开。无论你的产品是否变得更好，无论你是否加上了他们要求的功能，都没用。
你无法为不稳定的用户构建可持续的产品。
我们都认识这样的创始人——他们转型太多次，以至于忘了最初想要做什么。
去中心化社交网络 → NFT 市场 → DeFi 聚合器 → 游戏基础设施 → AI 代理 → 预测市场。转型不再是战略，而成了整个商业模式。
基础设施悖论
加密世界中真正能留下来的东西，往往都是那些在人们还没注意到加密时就已经建成的。
比特币诞生于无人注视之时，没有风险投资、没有代币发行。以太坊诞生于 ICO 狂潮之前，那时没人知道智能合约会变成什么。
绝大多数在热潮中建的东西，都会随着热潮一起消亡。在周期之间建的东西，反而有更大生存机会。
但没有人愿意在周期之间构建，因为那时没有资金、没有关注、也没有退出流动性。
为什么这种情况不会改变
代币激励机制带来了「可流动的退出机会」。只要创始人和投资者能在产品成熟前退出，他们就会这么做。
信息传播的速度比建设更快。当你做完时，所有人已经知道结果了。加密的核心价值主张就是「快」。要求加密慢慢构建，就等于要求它不再是加密。
如果你花三年做一件事，别人可以抄你的想法，三个月就上线一个代码更烂但营销更强的版本，而且他们会赢。
那么，现在怎么办？
加密难以构建长期项目，因为它在结构上就排斥长期思维。
你可以做一个有原则的创始人：拒绝转型，坚持最初愿景，花几年时间去打磨产品。但结果可能是：你破产、被遗忘，而在你发布 v1 的时候，那些转型三次的人早已取代了你。
市场不奖励完成。它奖励「不断开始新的东西」。一次又一次。也许加密的真正创新，并不是技术本身；而是学会了如何从最少的完成度中提取最大的价值。或许——转型（pivot）本身才是产品。
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