要点：

比特币的NUPL指标重复了过去牛市顶部的表现，从“乐观”转向“狂喜”。

比特币的已实现市值越来越多地掌握在短期持有者手中。

新投资者继续受到区间波动的BTC价格表现的挤压。

有研究指出，尽管近期比特币价格有所回落，但其或许正处于“最后扩张阶段”，即将迎来冲顶。

在周三的Quicktake博客中，链上分析平台CryptoQuant展示了比特币价格历史再度重演。

随着旧持有者和新持有者之间的控制权平衡转变，比特币正走向其新周期的顶部。

CryptoQuant数据显示，未实现盈亏比（NUPL）已进入伴随以往爆发性顶部的区域。

“NUPL目前位于+0.52，这是一个历史上标志着从乐观转向狂喜的区域，”XWIN Research Japan撰文写道。

投机实体——那些持有不超过155天并被定义为短期持有者（STH）——现在占比特币已实现市值的创纪录44%。

已实现市值是供应在最后移动时的价格总和。CryptoQuant解释说，高STH比例意味着新投资者正在从获利的老投资者手中继承供应。这包括最大的投资者群体，巨鲸。

“在过去的周期中，这种从LTH到STH的主导权转移与牛市的最后扩张阶段相吻合，”文章继续写道。

据XWIN指出，当前牛市与以往有所不同。由于大规模机构参与，已实现市值结构变化的影响或被削弱。

据文中补充，但这一次结构看似不同：ETF资金流入、稳定币流动性扩张以及机构参与正在吸收抛压，形成更为稳定的狂热阶段。

Cointelegraph报道称，比特币的短期持有者群体当前面临盈利压力。

CryptoQuant数据显示，截至周二，其整体成本价为11.25万美元，使本周比特币价格区间成为整体盈利的关键。

成本基准，也称为已实现价格，在牛市回调期间起到支撑作用，但其失守也可能将趋势线转为阻力。

CryptoQuant数据显示，这种波动目前正在发生，因为现货价格在STH成本基准趋势线上下波动。

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原文: 《 比特币（BTC）指标显示“狂热期”，11.25万美元价位令新买家承压 》

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