从SPAC到现金流购买：DATs如何规划下一个增长阶段

数字资产国库（DATs）的世界进入了一个新纪元，此前Strive（ASST）本周宣布了一项全股票交易以收购Semler Scientific（SMLR）。

这笔交易标志着两家上市比特币国库的首次合并，且根据一位熟悉情况的华尔街银行家的说法，这只是DATs之间大规模整合浪潮的开始。

这位选择匿名的银行家概述了DATs可能演变的三种情景。

合并以增加更多BTC

三条路径中的第一条是DAT与DAT之间的合并。

银行家表示，Strive收购Semler是统一BTC持有量、提升每股比特币价值并在一个屋檐下建立治理的第一个明确例子。

当交易完成时，新公司将在Strive同时以6.75亿美元购买5,885个比特币后，持有近11,000个BTC。

值得注意的是，Semler的股票交易价格低于其比特币的价值，实际上对其医疗设备业务赋予了负价值。对于Strive而言，这笔收购整合了资产负债表，增加了BTC规模，并推动了一个关键公司指标：每股比特币。

“Strive的合并公告在每股比特币上是增值的，达到了我们的短期目标，”首席执行官Matt Cole在X上写道。

“我们相信，实体的合并力量将使合并后的公司更有能力以推动每股比特币增加和增值的方式进入资本市场，而这是单独任何一方都无法做到的。”

随着比特币国库市场被许多上市公司饱和，这一策略可能是DATs增长的最有效方式之一。

银行家表示，第二条演变路径是收购现金流业务，以抵消稀释并资助持续的BTC购买。

日本最大的比特币持有者Metaplanet已经表示，它将利用其国库收购产生现金流的企业，作为其“第二阶段”战略的一部分。

Metaplanet还在探索使用永久优先股，这是一种融资策略，Strategy（MSTR）已经采用，允许其在不通过市场（ATM）普通股发行稀释股东的情况下购买比特币。

第三，银行家表示，是与合法企业合并，而不是使用特殊目的收购公司（SPAC）。

SPAC是旨在快速将公司上市的空壳公司，但“去SPAC”过程可能会很麻烦，需要股东投票、监管文件，并且通常会遭受投资者赎回。更复杂的是，为了弥补资金缺口，许多SPAC依赖于PIPE（公开股权的私人投资），这会带来稀释、折扣和不确定性。

对于DATs而言，直接与已经拥有运营和治理的公司合并可以避免这些陷阱。

底线是，DATs正处于需要演变并在其增长策略上进行创新的阶段。

事实上，其他公司已经开始意识到这一趋势。最近，数字资产投资银行FRNT Financial（TSXV: FRNT）表示，它已与一家未披露的DAT签订了一项咨询协议，该DAT的资产负债表上有价值1亿美元的数字资产。

根据交易条款，FRNT将帮助评估和构建该公司下一阶段增长的贷款机会。

像Strive与Semler的合并这样的交易表明，数字资产国库公司需要通过整合、收购盈利业务或与带来合法性的成熟运营商对接来实现规模化，从而迎来DATs演变的下一个阶段。

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