创纪录的资金流入交易所交易基金（ETF）可能正在以连美联储都无法控制的方式重塑市场。

新的数据显示，美国上市的ETF已成为资本市场的主导力量。根据独立咨询公司ETFGI周五发布的新闻稿，截至8月底，美国ETF的投资资产达到了创纪录的12.19万亿美元，较2024年末的10.35万亿美元有所上升。彭博社在周五强调这一激增，指出这些资金流动正在挑战美联储的传统影响力。

仅在8月份，投资者就向ETF注入了1206.5亿美元，使得年初至今的资金流入总额达到了7990亿美元——创下历史新高。相比之下，2024年的全年记录为6430亿美元。

这一增长主要集中在最大的提供商中。iShares以3.64万亿美元的资产领先，其次是Vanguard的3.52万亿美元和State Street的SPDR系列的1.68万亿美元。

这三家公司共同控制了近四分之三的美国ETF市场。股票ETF在8月份吸引了最大的资金流入，达到了420亿美元，而固定收益基金增加了320亿美元，商品ETF则接近50亿美元。

与加密货币相关的ETF现在也成为了一个重要的组成部分。

来自SoSoValue的数据显示，美国上市的现货比特币和以太坊ETF的管理资产总额超过1200亿美元，其中以黑石的iShares比特币信托（IBIT）和富达的Wise Origin比特币信托（FBTC）为首。仅比特币ETF就占据了超过1000亿美元，相当于比特币2.1万亿美元市值的约4%。以太坊ETF则增加了另外200亿美元，尽管仅在今年早些时候推出。

这一激增突显了ETF——无论是传统的还是加密的——已成为各类投资者的首选工具。对许多人来说，这些资金流动是自动的。

在美国，大部分资金来自被称为401(k)的退休账户，工人们会将每个工资的一部分存入其中。

越来越多的资金流入“目标日期基金”。这些基金会自动调整投资——随着储蓄者接近退休年龄，逐渐从股票转向债券。模型投资组合和机器人顾问遵循类似的规则，自动将资金流向ETF，而无需投资者进行日常选择。

彭博社将其描述为“自动驾驶”效应：每两周，数百万工人的贡献被引导到指数基金，这些基金购买相同的股票篮子，无论估值、头条新闻或美联储政策如何。彭博社引用的分析师表示，这种稳定的需求有助于解释为什么美国股票指数持续攀升，即使就业和通胀数据显现出压力迹象。

这一趋势引发了对美联储影响力的质疑。

传统上，利率的下调或上调会发出强烈信号，影响股票、债券和商品。较低的利率通常会鼓励冒险，而较高的利率则会抑制风险。但随着ETF按既定时间表吸收数百亿美元，市场可能对中央银行的信号反应不那么敏感。

这种紧张关系在本月尤为明显。预计美联储将在9月17日将利率下调25个基点，而股票接近历史高点，黄金的交易价格超过3600美元每盎司。

与此同时，比特币的交易价格约为116,000美元，距离8月中旬创下的124,000美元历史高点不远。

股票、债券和加密货币ETF都出现了强劲的资金流入，表明投资者正在为更宽松的货币政策做准备——但这也反映了被动配置的结构性潮流。

支持者告诉彭博社，ETF的兴起降低了成本并扩大了市场的准入。但同一报告中引用的批评者警告称，资金流入的庞大规模可能在经济下行时加剧波动，因为ETF会一次性移动整篮证券。

正如彭博社所言，这种“永动机”式的被动投资可能正在以连中央银行都难以应对的方式重塑市场。

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