随着以太坊本周的上涨，数字资产财政（DAT）公司面临着一个迫在眉睫的挑战，因为它们的市场净资产值（mNAV）接近1或已跌破1，专家们警告未来资本流入可能出现问题。

mNAV，即市场净资产值，比较公司的股票价值与其资产的价值。对于数字资产财政公司而言，它们的加密货币财政的价值可能会经历剧烈波动。

来自战略以太坊储备的数据表明，主要参与者的mNAV出现了大幅下跌。BitMine和SharpLink Gaming的mNAV已跌破1，分别为0.99和0.89。BitDigital和GameSquare Holdings Inc的mNAV也有所下滑，但目前仍保持在1以上。BTBT的mNAV为1.51，而GAME已降至1.13。

mNAV的下滑与更广泛的加密市场的下跌相一致，比特币从8月中旬的高峰回落，当时其创下了新的历史最高价124,545.6美元，现为112,154美元，数据来源于CoinGecko。

对于持有大量以太坊储备的DAT公司——BitMine拥有83亿美元，Sharplink持有价值37亿美元的ETH——这种溢价的侵蚀可能会阻碍它们在不惩罚现有投资者的情况下筹集现金的能力。

“我认为这就是为什么我们在今年早些时候经历了一段繁忙的资本筹集后，资本筹集停滞的原因：投资者不想为相同的以太坊敞口支付溢价，”B2 Ventures的创始人兼投资者Arthur Azizov告诉Decrypt。

对于DAT公司而言，mNAV是资本筹集的命脉，特别是通过市场发行（ATM）股权计划，在这种情况下，净资产值的溢价允许公司发行股票而不损害投资者。

但随着mNAV的缩小，“公司必须发行更多的股票才能筹集相同的资本，导致痛苦的稀释，”CryptoQuant分析师Maarten Regterschot告诉Decrypt。

尽管以太坊的价格波动侵蚀了mNAV的缓冲，但无休止的ATM股票销售涌入市场，压低了估值，Azizov强调。此外，现货以太坊ETF为投资者提供了直接的敞口，而不需要DAT曾经要求的溢价，他表示。

“投资者不愿意为相同的以太坊支付额外费用，”Azizov解释了为什么最近资本筹集停滞不前。

根据Regterschot的说法，停滞的ETH/BTC价格是另一个施压mNAV近期下跌的来源，形成了一个反馈循环，逐渐消退的溢价和上升的股票供应抑制了需求。

两位专家都强调，第四季度的前景至关重要。

一个看涨的以太坊行情可能会恢复mNAV，使DAT能够以有利的条件发行股票并增加ETH持有量，从而重新启动增长。但如果ETH停滞不前或由于宏观经济担忧导致加密市场转向熊市，mNAV可能会跌破1，实际上会停止新的发行。

“一个强劲的季度至关重要，”Azizov说。没有它，DAT可能被迫依赖质押收益，净流入停滞，因为它们在资金紧张的环境中航行。

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