牛市是否结束？

从2024年初到现在经历了三个阶段的上涨，第一个阶段是 $BTC 现货 ETF 带来的，在2024年1月通过以后就开始出现大量的场外资金在 ETF 的一二级市场买入 Bitcoin 带动了 BTC 的上涨。

但因为只有 BTC 是有额外资金来源的，所以上涨最凶猛的还是 BTC ，而且只是预期 BTC 的上涨能带来板块轮动，但实际上在 BTC 上涨乏力以后，也就是2024年中旬开始，整体市场都陷入了回调，即便是 BTC 都一度跌破了5万美元。

第二阶段的开始是因为对于川普上台的预期，以及川普上台以后对于加密货币的友好以及对 BTC 战略储备，更换SEC主席等带来了一波川普行情的上涨，而这次上涨的主要还是 BTC 。

因为叙事主要就是围绕着 BTC ，其它的包括 $ETH 和 $BNB 涨幅都不够有力，只有 $SOL 因为 Meme 的崛起有了一波发展，但在川普死磕关税开始，市场又进入了回调。

第三阶段是美国关税开始并未很激进以后，这时候仍然是 BTC 作为主角，但随着美国对于加密货币政策的开放，SEC 对于质押和证券的解绑以及对于 ETF 质押的路径明确，出现了一批加密货币概念的股票，以储存某种加密货币作为战略储备来提升股价。

首当其冲的就是 ETH BNB 和 SOL，其它的虽然也有战略储备的声音，但是都还未形成规模。然后是上市，销毁和公链概念的 OKB 也算是异军突起。

所以目前来看，虽然最近两周加密货币整体都出现了回调，但不论是 BTC ，ETH，还是 BNB 和 SOL 甚至是 OKB 相比稳定性还是较高的，而且这四个币种中战略储备的公司也暂时没有抛售的预期，减少了市场中的流通性，也减少了市场的抛压。

所以从三个阶段来看，并未出现破位，比如 ETF 还没有看到大幅抛售的迹象，战略储备也没有出现，现在卖出的更多还是现货的投资者。

而下跌的原因我们也聊过了，是因为对于美国九月降息和美国经济衰退的悲观预期，因此这种抛售可能并不是系统性的。另外从美股的角度来看，美股也并未出现大规模的下跌潮。

即便到目前美股都只是维持小规模的震荡，并未出现上周大幅下跌的情况，所以对于美股投资者来说，并没有出现更加悲观的迹象，反而美股到目前走势还是较为健康的。就连 VIX 才在15左右，距离恐慌指数的30还有一倍。

前边我们也多次阐述了美股和 Bitcoin 的高度重合性，所以只要美股仍然没有出现恐慌的迹象，那么 BTC 就会较为稳定，而至于整体加密货币领域的牛市前三个阶段已经很好的展示了 BTC ETH BNB SOL 和 OKB 上涨的原因。

除了这些以外还有 XRP 结束了和 SEC 的官司，TRON 因为孙宇晨的借壳上市也都有不错的表现，这些基本都是基于大事件而触发的上涨，而多数的山寨币并不具有这样的能力。

因此加密货币领域从2024年初开始就不是全面的牛市，如果非要说，应该就是主要属于合规加密货币的非典型牛市，在这个范围内的加密货币，比如 BTC 和 ETH 仍然有不错的外部资金购买，周一即便是下跌的很厉害，但现货 ETF 的购买者仍然非常踊跃。

而 BNB 和 SOL 则是因为有战略储备的预期，OKB有上市和公链的预期，而且背后还有排名在第一线的交易所，这些都还有继续维持上涨的可能，而至于其它的加密货币，或者说是大部分的山寨币，应该是从来就没有进入过系统性的牛市。

所以总的来说，BTC 和 ETH 这种稳定性很高或者资金异常迅猛的合规加密货币仍然有继续反弹的可能，而其次在币股概念有机会的 BNB 和 SOL 也不至于进入熊市，反而是既没有大量资金进入，也没有突发吸引眼球事件的其它 Token 可能就比较难了。

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