比特币（BTC）和以太坊（ETH）期权的到期价值超过146亿美元，预计将在周五在Deribit到期，这将成为2025年最重要的衍生品事件之一。

到期的期权严重倾向于BTC看跌期权，突显出对下行保护的持续需求，而以太坊的情况则更为平衡。

根据数据来源Deribit Metrics，截至撰写时，56,452份BTC看涨期权合约和48,961份看跌期权合约即将结算，总名义未平仓合约价值为116.2亿美元。Deribit是全球最大的加密期权交易所，占全球活动的80%。在Deribit上，一份期权合约代表一枚BTC或ETH。

更仔细地观察未平仓合约，发现看跌期权的活动集中在行权价在108,000美元到112,000美元之间。相反，最受欢迎的看涨期权则集中在120,000美元及以上。

换句话说，围绕BTC当前市场价格约为110,000美元的平值看跌期权非常抢手，而行权价更高的看涨期权则反映了对进一步上涨的期望。

在以太坊的情况下，总共有393,534份看涨期权即将结算，显著超过291,128份看跌期权，两者的名义未平仓合约总计为30.3亿美元。

显著的未平仓合约集中在行权价为3,800美元、4,000美元和5,000美元的看涨期权，以及行权价为4,000美元、3,700美元和2,200美元的看跌期权。

“BTC到期表明对下行保护的持续需求，而ETH看起来更为中性。结合鲍威尔在杰克逊霍尔的信号，这次到期可能有助于为九月份设定市场基调，”Deribit在X上表示。

期权是衍生合约，赋予购买者在指定未来日期之前以预定价格买入或卖出基础资产的权利。看涨期权赋予购买权，代表对市场的看涨押注。同时，看跌期权则提供对价格下滑的保险。

自2020年以来，期权市场迅速发展，月度和季度结算作为主要市场驱动事件日益受到重视。

到2021年，一些观察者提出，价格在到期前几天往往会趋向于“最大痛苦”水平——即期权持有者遭受最大损失的行权价。然而，这一理论的有效性在交易者和分析师中仍然存在争议。

截至撰写时，比特币和以太坊的最大痛苦水平分别为116,000美元和3,800美元，成为最大痛苦理论信奉者的焦点。

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