山寨季 VS 小盘股

今天晚上看到了彭博社发的一篇新闻，说的是美股交易员在小盘股上的空头头寸规模达到了自 2022 年以来的最高水平。

这说的就是现机构和交易员可能认为经济增长放缓、利率或融资成本过高会对小盘股打击更大，因为小盘股通常更依赖信贷环境，一旦流动性收紧，价格波动更剧烈。而目前就是处于流动性紧张的时候。

那么这和山寨季有啥关系呢？我之前多次和小伙伴们聊过 $ETH 的价格走势和罗素2000 有很强的重合性，罗素2000代表的就是美股中的小盘股，而 ETH 往往都认为是山寨币的头子，连我自己在以前都说过，山寨季的到来离不开 ETH 的上涨，毕竟只有 ETH 上涨了带动了更多的溢出资金才有可能带来山寨季。

那么现在 ETH 已经超过4,000 美元了，今日上涨了超过3.6% 甚至都出现了吸血 $BTC 的情况了，那么是不是山寨季就要来了呢？

我是保持悲观观点的，因为这一次 ETH 的上涨和21年甚至更早的全面牛市启动还是不同的，我花了大量的时间和篇幅来给大家叙述这一次 ETH 的上涨更多是通过现货 ETF 带来的，反而是在加密货币原生领域中对于 ETH 的购买力并没有太大的增加。

在 $ETHA 的带领下 ETH 现货 ETF 的二级市场成交量在大幅的上升，最近一个多月的时间都已经超过了 Coinbase 中 ETHUSD 交易对的成交量，而且 ETF 的一级市场中购买力已经和 $BTC 能做到不相上下了，而这个数据在过去一年中最好的情况才能是 BTC 交易额的 30% 。

更重要的是这一波的上涨和 ETH 本身并没有什么关系，ETH 还是那个在 BTC 突破 10万美元它还在2,000 美元左右逛游的 ETH ，本质上没有发生任何的变化，叙事上也没有发生变化，虽然很多小伙伴都在说“换庄”，但我更愿意认为是贝莱德以及华尔街对于“链上券商”的布局。

在2024年3月的时候 Bitcoin 突破了历史新高，进入了70,000 美元，而当时的 ETH 也在 ETF 的预期下飙升到了 4,100 美元，比现在都要高100美元，大家也都在憧憬山寨季的到来，但结果呢，虽然确实涨了一个多月，但相比于2021年的山寨季来说，还没有正式开始就已经结束了。

就是因为并没有足够的溢出资金，BTC现货ETF的投资者更多都是长期投资者，即便是盈利了也没有全面退出，即便是部分投资者退出了，也没有对山寨币有兴趣，所以接下来 BTC 继续能有机会上冲到 10万美元，但 ETH 确掉队了，就更不要说山寨币了。

而同样的历史在2024年年底川普胜选的时候也出现过一次，这也是2024年第二次 ETH 冲上 4,100 美元，而且现在很多山寨币在2024年和2025年的历史高点，不是在2024年3月就是在2024年底和2025年初的这段时间，而且这次维持的时间更短。

同样是因为 BTC 的上涨并没有真正的带来流动性的复苏，只是因为川普政策的原因，更多的投资者想要投资者 BTC ，更多的 BTC 持有者不想要卖出 BTC 了。

我们换个思路讲，七姐妹带动了标普和纳指的不断突破新高，但除了七姐妹以外即便是全球排名前100名的很多上市公司股价走势都不好，比如 CMCSA ，ON 这种，就更不要说 Nike 了，这就说明了标普的新高并不能带来所有股票的上涨。因为现在的流动性确实不太好，资产更愿意去成长性高，话题度高，防御性强的股票，现在主要就是AI 和机器人了。

也就是溢出资金并不会像货币宽松的时期一样去投资，投资者的风险偏好还是较为收紧的，更别说现在美债的收益率还是挺诱人的。

所以在货币政策没有完全转换的时候，更多的美股投资者是在做空小盘股的，原因就是小盘股的上涨可能就是昙花一现。

而对应在加密货币领域，山寨币可能会因为 ETH 的上涨有更多的投资者去博弈板块轮动而上涨，但这部分的资金可能无法支撑大规模的山寨季。

当然，我未必是对的，我也不建议去做空，我自己也不会去做空。

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