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Strategy（MSTR）激进的比特币BTC收购策略显著提升了其可转换债务的价值。

随着比特币在其历史最高价附近保持稳定，公司股票反弹至450美元，六只未偿还的债券中有五只深度盈利，意味着股票价格超过了它们的转换价格。只有2029年的债券，转换价格高达672.40美元，仍然无法触及。

这家位于弗吉尼亚州泰森斯角的公司发行了总计82亿美元的可转换票据，名义本金的平均票息仅为0.421%。这些债券的到期时间在2028年至2032年之间，具有基于发行时MSTR和BTC水平的设定价格，债务可以转换为普通股。

MSTR股票从三个月前的235美元反弹，接近去年底的543美元纪录。此次反弹使债券的市场价值达到134亿美元，约高出其名义价值52亿美元。溢价反映了投资者在二级市场愿意支付的价格，受到债券潜在转换为有价值股权的驱动。

然而，最近Strategy已暂停发行新的可转换票据。这可能是由于期权市场反映出的更为谨慎的情绪。

截至7月15日，MSTR的隐含波动率为53.1%，远低于过去超过200%的高点。隐含波动率是期权交易者根据市场定位对股票未来波动的预期指标。

未平仓合约保持在240万份以上，健康的水平，但未平仓合约的看跌-看涨比率（0.93）和成交量的看跌-看涨比率（0.62）均表明中性情绪，暗示交易者并未积极押注股票会大幅上涨。看跌期权是一种谨慎的头寸，提供对基础资产价格下跌的保护，而看涨期权是一种看涨工具，允许交易者在价格上涨时获利。

此外，交易量仅为其30天平均水平的20%，暗示投机兴趣减弱。

这种温和的期权活动意味着，尽管MSTR的价格足够高，使得六只可转换债券中的五只深度盈利，但可能没有同样的市场热情，允许公司以超低票息和有利条款发行可转换债券。

投资者可能会要求更高的收益率或更低的转换价格以进行任何新发行，这可能会更早稀释现有股东的权益。

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