7 月 3 日，比特币矿企 BitMine(股票代码：BMNR) 股价单日收涨超 130%，自 6 月 30 日公司宣布将筹集资金主要用于增持 ETH 以来，短短时间内股价从 4 美元飙涨至 135 美元，涨幅超过 30 倍。这一惊人走势不仅带动了 SharpLink(股票代码：SBET)、Bit Digital(股票代码：BTBT) 等多只概念股的联动上涨，也暗示着一个新的市场趋势正在崛起——以太坊式微策略的兴起，正在逐渐席卷美股市场。
为什么是以太坊
BitMine，这家曾专注于比特币挖矿的矿企，近日宣布完成一笔 2.5 亿美元的私募融资，以每股 4.50 美元的价格发行 55,555,556 股。该交易由 MOZAYYX 领投，Founders Fund、Pantera 等知名投资机构参与，预计将于 2025 年 7 月 3 日左右完成交割，计划将筹集资金用于增持 ETH，并将其作为核心储备资产。同时，公司将继续从事挖矿业务。在融资前，该公司已持有价值 1600 万美元的比特币。
为什么这家比特币矿企为什么会选择 ETH 作为战略储备资产？
这一决策背后，反映了比特币挖矿面临的盈利压力以及加密行业的技术转型。随着 2024 年比特币减半后，挖矿的盈利能力显著下降。比特币的 PoW（工作量证明）机制以其强大的安全性和去中心化特性著称，但代价是巨大的能源消耗，每年耗电量高达 67 至 240 太瓦时，单笔交易能耗约为 830 千瓦时。这不仅带来环境问题，也使矿工承担高昂的电力成本和专用硬件投资。
相比之下，以太坊「合并」后转向的 PoS（权益证明）机制展现出惊人的能源效率。PoS 系统通过验证者质押代币参与网络安全和交易验证，消除了能源密集型计算需求。以太坊能耗因此降低了 99.95%，单笔交易能耗仅为 50 千瓦时。此外，PoS 机制提供了一种更具吸引力的盈利模式：质押者通过贡献网络安全获得被动收入，类似于银行存款利息。以太坊质押年化收益率通常在 4% 至 7% 之间，能够为企业提供更稳定和可预测的现金流。流动性质押衍生品（LSDs）的出现更是提高了效率，提升了资本效率，并降低了质押的进入壁垒，显著增强了以太坊生态系统对机构资本的吸引力。
随着以太坊区块链上稳定币业务的迅猛增长，产生的费用中相当一部分已经来自稳定币交易，进一步推动了 ETH 的市场需求。BitMine 决定将 ETH 作为核心储备资产，正是看到了这一优势。
这一转型与 Bit Digital 的战略调整不谋而合。6 月 26 日，Bit Digital 宣布将重心从比特币挖矿全面转向「以太坊质押」。2025 年第一季度，该公司仅产出 126.5 枚比特币，同比下降 80%，与比特币矿企面临着相似的盈利困境。但不同于 BitMine，Bit Digital 表示将逐步关闭比特币挖矿业务，将持有的比特币全部换成以太坊，并将净收益重新部署于 ETH 资产中。Bit Digital 自 2022 年起就开始布局以太坊质押，并声称已建立起「全球最大规模的机构级以太坊质押基础设施之一」。
然而，在完成 1.5 亿美元公开募股后，Bit Digital 股价一度暴跌 15%，五日内累计下跌 19%，反映出市场对其弃比特币业务的担忧。但随着 BitMine 领衔的「以太坊微策略」在七月初集体发力，BitDigital 股价迅速反弹 50%，已收复先前所有跌幅。
「ETH 微策略」蔓延美股
SharpLink Gaming（股票代码：SBET）
上市时间：1997 年 5 月 | 交易所：NASDAQ | 股票代码：SBET | 市值：约 6 亿美元
SharpLink Gaming 是一家在体育博彩和在线赌场游戏领域开展业务的在线技术公司，将体育迷与获得许可的在线体育博彩运营商联系起来，为体育迷提供个性化的投注优惠。公司的经营状况并不理想，连年亏损。2023 年净利润为 -1424.32 万美元，2024 年总营收-457.12 万美元。
5 月 27 日，SharpLink Gaming 发行以每股 6.15 美元的价格向投资者发售 69,100,313 股普通股或等价证券，预计总收益约为 4.25 亿美元，此次募集的资金将购买以太坊作为公司主要金库储备资产。此次私募的领投为 Consensys Software Inc.，参投方包括 ParaFi Capital、Electric Capital、Pantera Capital、Galaxy Digital 等。
消息公布后，SBET 股价单日涨幅超 650%，三日累计涨幅达 17.56 倍，最高股价达到 120 美金。随后公司向 SEC 提交了一份 S-3 注册声明，以便将来出售证券之后。尽管公司澄清该消息实际上被误解，并不意味着立即的股份稀释。股价却仍然大幅下跌，几乎抹去了近期所有的涨幅。
6 月 23 日至 6 月 30 日期间，SharpLink 花费约 2,280 万美元增持 9,468 枚 ETH，买入均价 2,411 美元，目前公司以太坊总持有量已增至 198,167 枚并全部质押。自 6 月 2 日该策略开始以来，已获得约 222 枚 ETH 质押奖励。七月初，股价在企稳后迎来新一轮反弹，彰显市场对「ETH 微策略」板块重燃的关注与信心。
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BTCS Inc（股票代码：BTCS）
上市时间：2021 年 9 月 | 交易所：NASDAQ | 股票代码：BTCS | 市值：约 5300 万美元
区块链技术公司 BTCS 以运营区块链基础设施为核心，主要布局以太坊与 BNB Chain 的验证节点、加密资产质押以及链上数据分析等业务。5 月 14 日，公司宣布与 ATW Partners 达成可转换债券融资协议，拟募集最高 5780 万美元资金，并计划将其全数用于增持 ETH。首期 780 万美元债券已完成发行，剩余 5000 万美元将视协商进展分批推进。截至 6 月 2 日，BTCS 已投入 1105 万美元购入 4450 枚 ETH，持币总量增至 13500 枚。
此次大手笔加仓 ETH，不仅进一步巩固了其在 PoS 生态的战略地位，也被市场视为对以太坊长期价值的强力押注。消息公布后半个月内，公司股价上涨逾 50%。
总结
「ETH 微策略」正成为美股加密板块的新叙事，BitMine、BTBT 等个股的暴涨显示市场初步认可这一模式，ETH 作为储备资产的逻辑正在形成。以太坊质押带来的稳定收益、低能耗与更强的资本效率，为企业提供了新的增长曲线。但这波上涨能否持续、背后是否存在炒作成分，仍需时间与市场进一步检验。
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