日本投资公司Metaplanet Inc.在其不断扩大的比特币国库中又增加了1,005 BTC，花费1.04亿美元（156亿日元）每个比特币，成为其迄今为止最激进的月度收购狂潮的一部分。

Metaplanet的最新购买使其比特币总持有量达到13,350 BTC，价值约12.7亿美元（1913亿日元），巩固了其作为亚洲最大胆企业比特币采用者的地位。

该公司在6月单独收购了46,806 BTC，超过了许多国家和机构的储备，根据比特币国库数据，这使其更接近于其到2027年持有210,000 BTC的目标。

Metaplanet的“流动性飞轮”

这家东京上市公司设计了分析师所称的“流动性飞轮”，向EVO FUND发行零息债券，然后利用股票收购权行使的收益提前赎回这些债券。

这种方法使得在没有传统股权稀释的情况下快速积累BTC，实现了348.8%的年初至今回报。

这一策略将一家相对不知名的日本公司转变为比特币的标志性企业——但行业观察者指出了潜在脆弱性的担忧。

“Metaplanet压缩的债券到期结构可能会造成再融资脆弱性，如果在波动的加密周期中短期义务迫使提前出售，可能会导致‘死亡螺旋’动态，”Flipster阿联酋业务总经理Benjamin Grolimund告诉Decrypt。

Metaplanet的持续比特币积累代表了迈克尔·塞勒战略手册之外最复杂的加密国库策略，通过复杂的融资机制实现了129.4%的季度收益。

Grolimund认为，Metaplanet在牛市中的成功背后的策略掩盖了可能在条件逆转时致命的流动性不匹配。

日本对未实现的比特币收益征税，这意味着即使Metaplanet不出售其BTC，也可能面临巨额税单，可能会在公司严重依赖债务进行收购狂潮时耗尽现金储备。

Decrypt已联系Metaplanet，如果该公司回应，将更新此文章。

“远见”还是“灾难”？

该公司多次利用债券市场和股票收购权为其比特币购买融资，仅上个月就赎回了超过2亿美元（300亿日元）的债务。虽然这提供了短期流动性，但一些人警告说，这一结构是脆弱的。

“如果BTC从100,000美元上涨到160,000美元，他们可能会对这60,000美元的收益欠税——即使没有出售，”Digital South Trust的增长与合作伙伴关系总监Lalith Krishnan告诉Decrypt。“这可能导致巨额税单而没有实际现金收入。”

“这是一种高杠杆、高纪律的策略：如果成功则是远见，若失败则是灾难，”Krishnan补充道。

全球范围内财务困境的公司，从西班牙咖啡连锁店Vanadi Coffee到澳大利亚生物技术公司Opyl，正在采用比特币国库策略作为潜在的救生索，创造了行业观察者所称的危险拥挤交易。

Grolimund表示，尽管比特币通常被宣传为对传统金融风险的对冲，但这一策略“并未考虑债券和比特币的流动性不匹配”。

他警告说，保持长期持有比特币的灵活性至关重要，但被迫出售可能会“造成级联市场压力”。

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