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比特币上周反弹，首次突破91,000美元，自3月初以来首次达到这一水平，此前在4月初曾跌破80,000美元。它短暂突破94,000美元，较4月9日的低点上涨了25%。与此同时，美国股市如标准普尔500指数在同一时期上涨了14%。这种相对的超额表现，以及两种资产之间的联动性减弱，重新点燃了比特币与股票脱钩的讨论。

诸如30天皮尔逊相关系数等相关性指标被用来支持脱钩即将发生的观点。可以说，这些相关性指标中最重要的方面是关系的方向，例如，一个上升，另一个也上升。接近1的读数意味着它们一起移动；接近0意味着它们独立移动，而-1则意味着它们朝相反方向移动。

在过去三周中，30天皮尔逊相关系数显示比特币和股票从一起移动转变为独立移动。该系数从4月初的0.80以上缩减到现在的0.35以下。

话虽如此，我对相关性指标持保留态度。比特币与股票，特别是像标准普尔500和纳斯达克这样的基准指数的相关性，随着时间的推移变化很大。在其历史的不同阶段，它表现出正相关、负相关和接近零的相关性。

当人们谈论脱钩时，我认为他们真正的意思是比特币终于像黄金一样表现得像一种避险资产，而不再像股票那样表现得像一种风险资产。根据你的观点，我们要么已经达到了这一点，要么正在接近。

一方面，比特币在过去10年中无疑是表现最好的资产——没有第二名。那些在任何合理的时间内经历波动而持有比特币的人，保护了他们的财富，并在许多情况下显著增加了他们的净资产。

另一方面，比特币在风险规避事件中的剧烈波动仍然与股票的相关性更高，而不是与传统的避险资产。历史上，在市场下跌期间，比特币通常与风险资产一起抛售——这对寻求稳定的人来说并不是一个令人安心的特征。

我认为比特币最终会成为一种成熟的避险资产，但我们还没有到达那一步。不过，以足够低的时间偏好（例如5年或更长时间）来看，我认为比特币已经是一种避险资产。

除了避险资产的叙述外，我确实认为比特币最近表现优异还有其他解释。其一是企业开始涌入比特币国库的玩法，这一策略因Saylor而闻名，并被Metaplanet证明是可复制的。现在，专门成立的公司仅仅是为了经营这一业务。

比特币现货ETF继续为价格提供比纸手加密原生社区更坚实的支撑。上周，美国现货比特币ETF吸引了近10亿美元的新资本。

最后，美国从对加密货币的对抗转向合作，很可能是一个支持加密货币的世俗转变，这增加了美国对加密货币的采用，更不用说为美国本土的加密公司提供了顺风。显然，比特币将是美国人购买加密资产的最大受益者。

简要谈谈非比特币加密资产，本周几乎整个加密市场都上涨了，甚至以太坊在过去七天中上涨了11%。SOL上涨了13%，DOGE上涨了15%，LINK上涨了19%。这是否是进一步下跌前的反弹，还是风险偏好反弹的开始尚不清楚。

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