借ARB空投之势,Trader Joe正“乘风破浪”

本文来自 Twitter,原文作者:francesco,由 Odaily 星球日报译者 Katie 辜编译。

借ARB空投之势,Trader Joe正“乘风破浪”

加密交易所Trader Joe是交易量排名前五的DEX,原本是AVAX上最大的DEX,在去年底择扩展到Arbitrum生态上后“火力全开”,吸引了大量流动性的同时,原生代币JOE也不断高涨。ARB的空投大大促进了他们每周交易量的增长。

Trader Joe营销负责人Blue表示,最快将于下周推出升级版交易引擎自动做市商Liquidity Book V2.1。新版本引擎将使存款人更有效地向Trader Joe的流动性池中添加代币,并改善链上交易体验。此外,Trader Joe还将推出一个新的奖励计划,向那些参与Trader Joe集中流动性的用户分发代币。DefiLlama的数据显示,自3月26日以来,Trader Joe的总锁仓价值为1.3178亿美元,交易量超过5.2亿美元。

借ARB空投之势,Trader Joe正“乘风破浪”

Trader Joe V2 使用了一种创新的AMM设计,称为「流动性帐簿」(Liquidity Book)。本文将深入介绍了流动性账簿是如何运行的,以及与传统AMM设计相比的优势。

并非所有的交易所都是一样。大多数交易所的交易算法是基于热门的自动做市商(AMM)公式:x*y=k。这个公式“根据每个代币的可用数量(流动性)确定了两个代币的价格范围。当代币X的供应增加时,Y的代币供应必须减少,反之亦然,以保持恒定的产品K值”。

然而,使用这个公式操作AMM会导致以下问题:

  1. 无常损失;

  2. 资本效率低下;

  3. 低可组合性。

Trader Joe有什么特别之处?

自从Trader Joe V2 更新以来,Trader Joe在流动性账簿(LB)的基础上为其AMM使用了不同的设计。流动性账簿是一种新颖的协议,提供一种混合 AMM>CLOB(中央限价订单簿)风格的体验。流动性账簿建立在基础之上,通过提供与所有现有的集中流动性资产管理工具截然不同的体验,真正赋予了流动性提供者(LP)和交易者同等的权力。

(Odaily星球日报注:目前,协议主要分为AMM「自动做市商」 和CLOB「中央限价订单簿」两大类。

中央限价订单簿「CLOB」是一种交易执行模型,它根据一组规则匹配买家和卖家。在基于AMM或基于CLOB的交易平台进行交易的主要区别在于交易执行的公平价格形成机制。例如,中心化订单簿依赖于交易者在给定交易对上提交的买卖订单汇总列表,CLOB则允许交易者以指定的价格买入或卖出资产。)

流动性资金的可灵活变动性质使LP 能够完全控制和定制其策略,类似于CLOB。选择你的“Bin”,执行你的策略,只需重新平衡你的任意“Bin”,即可实现动态优化。

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流动性账簿是如何运作的?

为了避免“懒惰的流动性”闲置的问题,Trader Joe上的LP可以选择他们想要提供流动性的价格。每个价格点被称为一个“Bin”。流动性账簿将所有的“Bin”聚合到一种“订单簿”中,将所有的流动性汇总。(注:Trader Joe对流动性进行分组,将资产对的流动性安排在不同的Bin中,每个Bin都有一个特定的价格,用户能够同时为多个Bin提供流动性。)

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传统AMM和流动性账簿的另一个区别在于流动性是如何在流动性池中堆积的。在流动性账簿中,流动性在不同的Bin中垂直聚合,而不是水平聚合。与传统AMM相比,流动性账簿费用将支付给特定的Bin,在传统AMM中,价格范围内的任何人都可以获得部分费用。

流动性账簿设计如何帮助实现可组合性和灵活性?

流动性账簿设计还为LP提供了更高的可组合性,LP可以获得同质化的代币收据用于存放流动性。Trader Joe预测LP将在其他DeFi协议上使用收据。LP还可以从波动性调整后的可变费用中获得额外收益。这是一种新的内部机制,用于测量瞬时波动性,确保其在应用于流动性池中引起波动的交易时完全准确。

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流动性账簿设计还为LP提供了前所未有的灵活性,因为它提供了四种不同的“流动性形态预设”,以适应所有不同的策略。

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用户将能够选择他们喜欢的价格范围和流动性形态,以及他们想要存入流动性的Bin数量。从这些设置中,用户可以制定多达6种基本策略,每种策略都有不同的优点和缺点。

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比如Curve策略和买卖策略(Bid-Ask strategy)。

  • Curve策略:

  • 在“风平浪静”的市场中表现完美,资本效率高;

  • 无常损失风险增加;

  • 需要重新平衡当前的价格,以获得最大的效率。

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  • 买卖策略:

  • 捕捉市场波动,允许DCA(平均成本法:一种旨在降低波动对资产购买影响的投资策略);

  • 比其他策略风险更大;

  • 需要重新平衡才能保持效率。

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流动性账簿设计如何帮助应对无常损失?

流动性账簿设计是一种集中流动性AMM,它结合了传统订单簿和DeFi AMM的元素。它的引入是为了帮助LP 消除平台上的无常损失(impermanent loss:这种损失是由于代币价格背离引起的。当价格回归时,这种损失也就没有了)和高滑点。

Trader Joe的费用结构有两个组成部分:

  1. 基本费率:最低费率;

  2. 可变费用:根据波动性调整。

Trader Joe能够计算每个流动性池的即时波动率,这要归功于一种内部的预言机——“波动性累加器”。这实现了“峰时定价”功能,根据每个池的波动率增加可变费用。可变费用用于补偿LP可能因市场波动而遭受的无常损失。

流动性账簿设计如何减少“滑点”?

流动性账簿也是市场上最有效的AMM,能够提供「零滑点交易」。这得益于流动性账簿创新的Bin结构。每个Bin代表一个价格单点,流动性账簿上的每一笔Swap只有在从一个Bin交叉到另一个Bin时才会出现滑点,如果交易是使用单个价格Bin的流动性进行的,那么交易将不会出现任何滑点(即零滑点交易)。

然而,在某些情况下,单个Bin中的流动性储备可能不足以完成交易,因此需要“更换Bin”,在这种情况下,将选择最近使用的Bin,从而对价格产生较小影响。

总结

Trader Joe建立在当前AMM模型的基础上,使用创新的流动性账簿设计。主要目的是获得更有效的交易,防止无常损失,减少滑点和最大化可组合性。明星项目Arbitrum的空投证明了Trader Joe发明的「流动性帐簿」非常有效。吸引了约1,600万美元的流动性,并在一周内从1亿多美元的交易量中产生了巨额交易费用。

由于市场的不确定性,目前的AMM设计已经显示出其局限性。因为 LP在存放流动性时可以决定不同策略,流动性账簿模型可能会“脱颖而出”。

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