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基本面分析

▍今天补课：去中心化交易所（DEX）最为关键的技术之一，AMM自动化做市商。AMM已被证明是最具影响力的DeFi创新之一，它们能够为一系列不同代币创建和运行可公开获取的链上流动性。

▍运行原理

所谓做市商（Market Maker），是负责为交易所提供流动性，同时进行价格操作的实体。这是通过MM从自己的账户买卖资产来实现的，而他们的目的是为了盈利，由于他们的交易活动为其它交易者创造了流动性，这降低了大宗交易的滑点。在传统金融领域，自动化做市商由人力来操作。由人力来部署它、控制它、启动和关闭它。它们在中心化交易所中运行，后者同样由人来控制。

而自动化做市商（AMM），使用算法“机器人”在DeFi等电子市场中模拟这些价格行为。在以太坊上，这种人力控制可以最小化。仍然是由人来创建一些做市机器人，但此后，我们可以释放它们，让做市机器人像某种经济生物一样自我运行。如果设计正确，它们可以像以太坊协议一样实现自动化和不可停止。虽然存在不同的去中心化交易所设计，但基于AMM的DEX始终实现了最大的流动性以及最高的日均交易量。

不只是自动化，而是具有自主权。

▍AMM从根本上改变了用户交易加密货币的方式，与传统的订单簿交易模式不同，AMM的交易双方都是和链上流动性资产池在进行交互。流动性池允许用户以完全去中心化和非托管的方式在链上的代币之间无缝切换。而流动性提供者，则通过交易费用赚取被动收入，而交易费用基于其对资产池贡献的百分比。

▍ AMM有几种类型：恒定和做市商（CSMM）、恒定平均值做市商（CMMM）以及高级混合恒定函数做市商CFMM。

第一个出现的类型是恒定乘积做市商（CPMM），其在Bancor和Uniswap中得到普及。CPMM基于函数x*y=k，该函数根据每个代币的可用数量（流动性）确定两种代币的价格范围。当代币X的供给增加时，Y的代币供给必须减少，反之亦然，以保持恒定的乘积K。在绘制这个函数时，结果呈现出来的是一个双曲线，流动性总是可用的，但价格会越来越高，两端接近无穷大。

第二种类型是恒定和做市商（CSMM），它是零滑动交易的理想选择，但它不能提供无限的流动性。恒定和做市商（CSMM）遵循公式x+y=k，在绘制它时，创建的是一条直线。不幸的是，如果代币之间的链外参考价格不是1:1，那么这种设计允许套利者耗尽其中一种储备资产。这种情况将摧毁流动性池的一方，迫使流动性提供者承受损失，并使得交易者不再有流动性。因此，恒定和做市商（CSMM）并不是一个常见的AMM模型。

第三种类型是恒定平均值做市商（CMMM），它允许创建可拥有两个以上代币，并在标准50/50分布之外加权的AMM。在这种模型中，每个储备资产的加权几何平均数保持不变。对于有三种资产的流动性池，它的公式如下：（x*y*z）^（⅓）=k。而随着AMM技术的发展，我们看到了高级混合恒定函数做市商CFMM的出现，它结合了多种函数和参数，以实现特定的行为，如调整流动性提供者的风险敞口或减少交易者的价格滑点。

▍Uniswap 是以太坊上最早一批做市机器人之一 （当然，Bancor 是真正的第一家），对 Uniswap 而言，它对这两种资产进行报价，其持有的每种资产的单位数相乘，总会等于一个常数。

如果 Uniswap 拥有一些 x 代币，拥有一些 y 代币，它给每一笔交易定价，所以，它拥有的 x 的最终数量，和拥有的 y 的最终数量，两者相乘会等于一个常数 k。这就形成了一个常数积的等式：x * y = k。

▍阻碍AMM的固有问题

1、无常损失（IL）向AMM池提供流动性的用户，他们所面临的主要及最常见的未知风险是无常损失（IL），即用户在AMM中存入代币与简单地将代币存放在钱包中，会出现价值差异。

2、多代币敞口AMM通常要求流动性提供者（LP）存放两种不同的代币，以在交易双方提供相等的流动性。

3、低资本效率的问题，AMM因为需要大量的流动性来达到与基于订单簿交易所相同的水平，而备受批评。

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技术面分析

BTC

昨日继续小幅回落，目前在MA120日附近震荡。23号，全网24h成交量为502.27亿美元（-1.97%）亿美元，市场交投意愿进一步下降，恐慌贪婪指数为39，显示为恐惧，MACD双线形成零轴之下的死叉，弱势非常明显，价格稳步下跌，尚未出现空头加速现象，未来或还有下跌空间。

目前走势，基本符合预期，可以适当布局空单，对冲或者投机。

下方支撑位10000、9500，上方阻力位10700、11100。

ETH

ETH价格持续下跌，低点跌至313美元，接近9月5号的低点308美元，也是MA120美元附近。当前行情最大的特点是，成交量极度萎缩，或预示未来行情的波动性会出现大幅下降，走势比较低迷。

下方支撑位310、290，上方阻力位335、350。

BCH、BSV、LTC、EOS

BCH中阴线击穿217，但是相比于21号的抛压要小很多；BSV已经连续5天在152反复波动；LTC在21号击穿47之后，小幅反弹，但是量能却是非常微弱，LTC不管是位置和形态，都不是筑底的形态；EOS跌到了2.35的关键支撑位，在历史走势中，多次在该位置止跌反转，因此不建议继续追空，空单获利了结。

几个主流币都在关键位置附近，最关键的因素是成交量非常小，未来振幅会非常低迷，机会很少。建议保持观望态度。

DOT

DOT在4美元小幅止跌，反复震荡。由于当前市场波动性降低，整体走势低迷，以及DOT前期有一波大涨行情，解锁获利盘的抛压增大。近期DOT的成交量也大幅下降，虽然有止跌的迹象，但是很难再启动一轮大涨行情，建议小仓位参与。

支撑位：3.2、3.8，阻力位：4.4、5.0。

LINK

LINK昨日低点跌到7.3美元，随后快速反弹，回到关键位8.5附近，呈现出一定的超跌反弹走势。LINK的市值已经跌到了第8位，虽然今天反弹，但是趋势是完美的下跌趋势，若继续反弹到8.5--9美元遇阻，仍旧是布局空单的好时机。

支撑位：5.8、7，阻力位：8.5、9、10。

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