加密市场的估值在长期来看根本不重要。 加密资产的底层逻辑在几轮周期下来都没有改变， 只要信的人足够多，它就有价值， 任何基于传统商业逻辑的估值都是在自欺欺人。 基本面好有营收能力的资产，市场给出高估值的惯性投资策略属于模仿传统股市的投资逻辑，只是在加密市场这个逻辑是完全相反的。 因为加密市场的价格高，本身就是最大的基本面。 加密市场的核心本质是在凭空创造资产，并为这些资产注入流动性和信仰，一个项目被炒上天后，它就能用高昂的市值去吸引顶级的开发者，或者去收购别的项目，也能去砸钱做流动性激励，上线所有的cex，能用很快的速度以高估值凭空创造它未来几年的生态资源。 相反，估值极低基本面扎实的项目，大部分因为没有造富效应而被彻底遗忘，最终连流动性都会枯竭。 加密市场没有退市机制，也没有实体资产清算，理论上每一个项目都在被无数涌入的新代币稀释流动性，如果一个项目想要长期生存下去，一条路是成为像比特币那样绝对去中心化的凝聚共识的数字黄金，比如DOGE和XRP。 另一条路是以ETH为代表的，成为一个极度贪婪、背景深厚且极其擅长操盘和制造新叙事的利益集团，就像L2、铭文和RWA。 这两条路和所谓的基本面和估值都没有任何关系。 实际上整个加密市场的蓝筹项目始终在支付极高昂的注意力维持成本，去维持它极度高昂的虚拟市值，而维持它的虚拟市值始终排在前列也是一种注意力的维持方式。 这才是加密资产的底层飞轮。(飞凡)