BTC能否冲击新高或更高？ 从总市场的已实现价值净头寸变化图表来看，这一指标反映了加密资产中规模最大、最核心资产的净持仓变化总额。净资本流入通常通过BTC、ETH等主流资产的已实现市值增长，或USDT、USDC、BUSD等稳定币供应量的上升来体现。已实现市值能准确捕捉真实的资本进出动态。 从图表中可见，若以三个关键时间节点与当前进行对比，自4月以来市场经历了一段停滞后，目前BTC的已实现市值仍增加了约300亿美元。 当前价格已逼近此前高点（约105,000美元），稳定币净持仓也显示出资本流入的复苏，但是其速度仍落后于2024年11月至12月期间的强劲增持。 当时，稳定币净持仓增量超过110亿美元，而当前仅为64亿美元左右。也就是说，在价格相近的情况下，资金支撑力度明显偏弱。 这种资金流入趋势，与去年5-7月反弹那一波的节奏和结构非常相似：价格反弹但背后资金动能不足，导致上涨持续性有限。 回顾2024年10月至12月的行情，当时有几大关键推动因素： • 美联储降息50基点的预防式降息信号，正式转向宽松； • 美国大选预热，川普民调优势逐步确立，并公开表态支持加密货币； • 市场情绪持续升温，带动稳定币大规模流入，推动行情走出一波加速上涨。 而目前来看，从4月底至今，虽然川普有部分转向表态，如暂停关税、重新讨论贸易协议，但其刺激带来的资本回流总量有限，仅带来几十亿美元规模的复苏，且市场情绪并未持续升温。 加之后续仍有诸多不确定因素，包括： • 美联储是否在6月19日议息会议上启动降息仍存在疑问，CME利率期货显示“6月不降息”的概率超过90%； • 若降息延后，稳定币的净持仓要再度大幅增长可能还需要时间； • 市场当前存在“预期差”，没有足够的“新故事”支撑资本加速进场。 因此，尽管 BTC 当前价格接近历史高点，但从资金流入和市场情绪来看，仍需保持理性与客观。行情的进一步上行，离不开真金白银的持续流入。