美国机构的现金储备在逐渐增加，会拉盘吗？

今年一月底的时候，风险市场出现毫无征兆的大幅下跌 Bitcoin 的价格从 90,000 美元的上方跌到了 60,000 美元，当时我的观点是美国机构没有现金储备了，虽然看好市场，但已经不具备继续拉盘的能力，而且现金储备刷新了历史新低，必然会通过减持来增加现金余额，这也是下跌的主要原因。

时隔一个半月，在看最新的机构现金储备，二月中旬到三月中旬一个月的时间就从 3.4% 上升到了 4.3% ，这是从疫情以来最大的单月上涨幅度，而当时一月中旬的时候机构资金储备最低点是 3.2% 。

机构的现金储备是怎么来的就不用多说了，本质上就是前边说的减仓来降低风险敞口，并把一部分仓位重新换回现金。所以经过两个月的时间机构的现金储备的上升，而这种减持是不是已经到头了呢？

还是要回到目前机构的资金储备上，虽然在一个月的时间内资金储备大幅上涨，但目前的 4.3% 仍然是处于历史中较低的水平，距离均线的 5% 还有一段的空间，这并不是一个非常充裕的现金水平，更谈不上大量闲置资金等待入场。

说得更直接一点，现在的机构不是从低现金回到了高现金，而只是从几乎没子弹回到了手里终于有一点缓冲的程度，这点非常重要，因为决定了市场接下来更像什么状态。

一月底的时候，市场的问题是机构没钱了。结果就是即便看多后市，也没有办法继续往上推，甚至还要反过来卖出手里的风险资产去补现金。这种状态下的下跌往往会很急，因为不是情绪问题，而是仓位结构问题，是被迫卖出换流动性。

而现在到了三月中旬，问题虽然有所缓和，但并没有彻底解决。现金是回来了一些，但还远远谈不上宽裕，同时机构整体的情绪，增长预期和配置方向也没有配合转强。

说人话就是，现在并不是机构已经准备好拉盘了，而是机构终于不用继续为了补现金而强制卖出了。

受益于现在的现金回升，更像是从极端低位向正常偏低水平修复，更多代表的是抛售减轻，而不是主动买盘增强。当然对于风险市场来说，这种变化的积极意义在于机构手里重新有了一点缓冲不需要再像之前一边看多一边卖出。

而对于 $BTC 来说，要真正重新进入趋势性上涨，仅仅看到现金增加还不够。还要看到的是机构情绪企稳，增长预期不再继续下修，市场开始重新接受更高的风险暴露。只有这样，补回来的现金才可能从“防守模式”变成“进攻模式”。

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