就在所有人都盯着英伟达这份“史上最重要财报”时，市场给所有人上了一课。

东八区2月26日凌晨，芯片巨头英伟达交出了一份亮瞎眼的成绩单。营收、利润、指引全面超预期，盘后股价一度暴拉4%。然而诡异的一幕发生了——短短几小时后，股价竟直线跳水翻绿。这种冰火两重天的走势，究竟藏着什么玄机？

更耐人寻味的是，就在英伟达财报发布的同一天，比特币突然暴力拉升超7%，一度逼近69000美元关口。两者看似不相关，实则暗流涌动。

一、数字不说谎：英伟达依然是那个印钞机

● 截至1月25日的第四财季，英伟达营收达到681亿美元，同比增长73%，远超市场预期的656亿美元。更夸张的是，掌上明珠——数据中心业务贡献了623亿美元，同比增长超过75%。这什么概念？相当于一个季度的收入，就抵得上某些芯片巨头一年的体量。

● 利润方面同样惊艳。调整后每股收益1.62美元，超出预期的1.53美元。毛利率更是攀升至75.2%，创下一年半新高。

● 但真正让市场沸腾的，是英伟达对下一季度的展望。公司预计第一财季营收将达780亿美元左右，而华尔街此前的平均预期仅为726亿美元。这个巨大的预期差，直接引爆了盘后第一波上涨。

● 从全年维度看，英伟达2026财年总营收突破2159亿美元，较上年增长65%，创下历史新高。

二、算力饥渴症：黄仁勋的底气从哪来

“我们的客户正在竞相投资人工智能计算——推动人工智能工业革命及其未来增长的工厂。”

● 英伟达创始人黄仁勋的这句话，道出了核心逻辑。当外界担忧AI泡沫何时破裂时，黄教主看到的却是算力饥渴症刚刚开始。他在财报中抛出一个重磅观点：“智能人工智能的拐点已经到来。”

● 什么意思？简单说，企业级AI应用正在从“尝鲜”走向“规模化”。黄仁勋特别提到，企业对AI智能体的应用正在飞速增长。这不再是实验室里的玩具，而是实打实的生产力工具。

● 谁在买单？答案很清楚：微软、亚马逊、谷歌、Meta、甲骨文……所有科技巨头都在疯狂抢购英伟达的芯片。这些客户的资本支出计划已接近7000亿美元，远超此前5000亿美元的目标。

● 更值得关注的是，英伟达首次披露了一个关键信息：Grace Blackwell系统在第四财季数据中心营收中占比已达三分之二。这意味着新一代架构的渗透速度远超预期。

三、冰火两重天：盘后跳水的真相

既然财报这么靓，为何股价盘后冲高回落？这恰恰暴露了当前市场的最大矛盾——预期博弈已进入白热化阶段。

科技研究和咨询公司Futurum Group首席执行官Daniel Newman一针见血：“对于英伟达来说，仅仅产生良好的季度业绩已经不够了。他们必须产生完美的季度业绩。”

这种心理预期体现在几个层面：

● 一是游戏业务不及预期。第四财季游戏收入37.3亿美元，低于市场预期的40.1亿美元。英伟达CFO解释，这是假日季强劲需求过后，渠道库存自然回落所致。但投资者仍捕捉到了这个瑕疵。

● 二是供应隐忧挥之不去。虽然英伟达声称“已战略性地确保库存和产能，以满足未来几个季度的需求”，但存储芯片短缺的阴云并未消散。三星刚发布的新款手机已因存储成本上涨而提价，整个供应链的压力正在传导。

● 三是获利盘了结需求。英伟达股价今年表现是芯片股中的吊车尾，但长期涨幅依然惊人。部分资金选择在利好落地后“卖出事实”，这本就是资本市场的常规操作。

四、比特币暴涨背后的“隐形关联”

就在英伟达财报发布当天，比特币突然大涨超7%。这仅仅是巧合吗？细看数据，不难发现两者的微妙联系。

● 比特币与纳斯达克100指数的相关性已高达90%。而纳指的核心权重股中，英伟达正是那根最粗的支柱。当AI算力龙头交出超预期答卷时，整个科技板块的风险偏好都被提振，加密货币自然闻风而动。

● 更深层的逻辑是流动性预期。Orbit Markets联合创始人Caroline Mauron指出，本轮加密资产上涨可能反映了持续抛售后的“逢低买入”行为。ZeroStack首席执行官Daniel Reis-Faria则点破玄机：比特币如今已深度嵌入整体市场体系，“当流动性收紧时，波动性就会上升”。

● 换句话说，英伟达财报不仅是AI风向标，更是全球风险资产的温度计。当这只最大的股票稳住阵脚，所有高贝塔资产都会跟着松一口气。

五、隐忧与底气：还有哪些关键信号

● 首先是客户集中的风险。 Zacks Investment Management首席市场策略师Brian Mulberry直言，如果OpenAI等重要客户融资困难，或定制AI芯片的竞争对手抢走份额，英伟达将面临压力。

● 其次是美国国防部的动向。 据报道，国防部正对AI公司Anthropic施加压力，要求其调整模型以适应军方需求。这背后折射出AI技术军事化应用中的伦理博弈，可能带来新的监管不确定性。

● 但英伟达的底气同样坚实。 公司CFO明确表示，已从战略层面锁定库存与产能，以满足未来数个季度以后的需求。SK海力士刚刚宣布投资150亿美元扩产，供应链正全力开动。

● 更关键的是，Mulberry补充了一个核心观点：无论需求如何变化，英伟达依然是人工智能市场上最受欢迎的硬件。

回到开头的问题：英伟达这份财报，究竟是利好出尽，还是空中加油？答案或许藏在黄仁勋那句看似平淡的话里——“计算需求呈指数级增长。”

只要这个底层逻辑不变，短期的股价波动就只是噪音。至于比特币的同步狂欢，更像是对这个逻辑的远程呼应。

唯一可以确定的是，AI算力的军备竞赛，才刚刚进入下半场。

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