我个人觉得加密货币的情绪是最糟糕的。

比2018年、疫情或FTX崩盘更令人沮丧。

- 2018年确实是早期。即使我们不知道加密货币是否能存活，风险或失败的代价都较低。我们的（我的）投资暴露也较低。

- 疫情崩盘是严重的，曾一度我以为“这真的结束了”。但这只是短暂的，恢复来得很快。

- FTX崩盘发生在主流加密货币采用和零售兴趣取得巨大进展之后。我们感到被验证，甚至把Facebook调侃成重新品牌为Meta。创新无处不在，加密货币是未来。FTX崩盘只是必要的血腥清算和杠杆清除，但加密货币的未来并没有受到怀疑。

这次情况不同。

我们得到了我们想要的一切：ETF、监管批准、机构采用，此外还有本应验证比特币的宏观环境。

然而市场却在崩溃，而其他宏观资产却在上涨。

你会看到对比特币作为宏观对冲工具的怀疑。这是比特币最重要的考验。没有这个黑石公司向机构推动的故事，目前比特币的市值似乎过高。

量子FUD对比特币来说是生死攸关的。

在疫情和FTX崩盘之后，人们仍然相信替代币。还记得在FTX崩盘的低谷时，大家一致认为要加仓以太坊和替代币吗？

然而现在人们相信替代币在基本面上严重高估。投机溢价崩溃了。

股权与代币价值积累的辩论让替代币变成了笑话。

以太坊的估值基于同样的基本面，根本无法证明当前的市值。竞争对手也在巩固其“机构采用”的领域。

创新停滞不前。激进的创新是罕见的，尝试新代币经济学的热情也很低。

在探索了无数叙事并面临反复失败后，疲惫感是真实存在的，尝试新事物的好奇心达到了历史最低点。

去中心化自治组织（DAOs）和去中心化被视为失败的实验。许多DAOs正在关闭“去中心化剧场”。

我们不再像2018年那样处于早期阶段。

确实，现实资产（RWAs）和代币化对我们的行业是巨大的验证，但机构正在利用我们的开源基础设施，构建自己的解决方案，跳过加密原住民。

在2022年之前，我们相信机构会在采用加密货币时购买我们的资产。

即使他们这样做，他们也会收购团队的股权，留下代币持有者在后面。

更糟糕的是，不稳定的地缘政治增加了谨慎感，使得加密货币的投机者专注于保护我们已经拥有的东西，而不是激发价格上涨所需的投机乐观情绪。

这是市场的一个低迷阶段，可能会持续一段时间。

我仍然相信加密货币的未来是看涨的。

但我们确实需要一个反思、休息和恢复高昂士气的时期，然后才能继续上涨。

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