东八区时间2026年1月24日，ARK Invest向监管机构递交了两只与CoinDesk 20指数挂钩的加密ETF申请，一只为含比特币版本 ARK CoinDesk 20 Crypto ETF，另一只是剔除比特币的 ARK CoinDesk 20 ex-Bitcoin Crypto ETF。这是华尔街首次尝试用主流加密指数打包现货资产，为传统资金提供“一键买入整篮加密资产”的工具，显著压缩资产筛选和决策成本。背后的核心矛盾也愈发清晰：越来越多传统机构希望在资产配置中加入加密资产，但必须在可被审计、可被解释的合规框架下完成，这让“低门槛、可合规、能解释”的指数型产品，成为它们进场时最自然的抓手。
ARK出手指数ETF：从主动押注到整篮配置
● 产品谱系迁移：ARK过往在加密领域的布局，更多是通过现货比特币ETF合作、比特币相关权益资产以及高成长科技股来间接暴露于加密周期，本质仍偏向“单资产+主题股”的主动押注模式。这次直接转向覆盖CoinDesk 20整篮资产，意味着从“押方向与故事”向“押板块与指数化权重”迁移，把个别判断转化为对主流加密资产整体的结构性配置。
● 指数内涵统一：CoinDesk 20指数代表市值前20大加密资产，将比特币与主流山寨资产统一收纳在一套规则之下，让投资者无需逐个研究代币逻辑，即可通过一个指数暴露于市场主干部分。对于机构而言，这种“用一只基金覆盖头部资产集”的方式，把原本碎片化的币种选择问题，重构为对指数方法论与跟踪误差的评估问题，极大贴近传统资产管理的认知框架。
● 首只挂钩说法：部分市场报道将本次产品称为“首只与CoinDesk 20挂钩的现货加密货币ETF”，凸显其创新与稀缺性。不过这一表述目前主要来自单一媒体来源，缺乏更广泛的交叉验证，仍需保持审慎态度。无论“首只”标签是否最终站得住脚，ARK选择用主流指数作为载体切入，已经在叙事上将自己放置在“机构入口”而非“投机工具提供商”的位置。
一只含BTC一只剔BTC的机构分水岭
● 核心分水岭：同样追踪CoinDesk 20，一只ETF含有比特币仓位，另一只则完全剔除比特币，这一设计直接把“是否持有BTC”变成产品层面的分水岭。对合规委员会和投委会而言，这相当于在“整体加密敞口”之上，再加了一道可量化、可控制的BTC开关，将原本抽象的“要不要配比特币”问题，变成可以被产品精细拆分的资产配置选项。
● 精准非BTC敞口：市场声音普遍认为，“剔除BTC有助于精准配置非比特币资产”。对于已经通过其他渠道持有比特币现货或比特币ETF的机构，ex-Bitcoin版本可以被视作“纯山寨篮子”，让它们能在不重复叠加BTC风险的前提下，单独放大对以太坊及其他大市值代币的暴露。这种结构性分拆，把“比特币风险”和“非比特币加密风险”从一个混合包，拆成两个可独立决策的模块。
● 组合使用逻辑：在配置层面，传统资金可能出现两种典型用法：一是用单独的比特币敞口（如现货BTC或比特币ETF）叠加CoinDesk 20 ex-Bitcoin ETF，通过类似“核心+卫星”的方式，自行拼出全市场暴露；二是对于已经将比特币视作“数字黄金”、增量空间有限的机构，只使用ex-BTC产品作为“收益增强层”，在不改变既有BTC配置比例的前提下，为组合添加一条更具波动溢价的收益曲线。
门槛被指数化：传统资金进场路径重写
● 选择困境：在合规投资流程下，传统机构面对的是上百种可交易代币，每一种都牵涉到底层技术、团队治理、合规风险和流动性评估。研究团队需要撰写可被审计的报告，风控要验证交易对是否易被操纵，合规部门则要判断监管态度和持仓解释空间。这让“逐币研究+单币决策”的成本，在制度化环境下几乎不可承受，结果就是大多数机构只敢在比特币上浅尝辄止。
● 指数化打包：指数化ETF将币种选择、权重调整与定期再平衡全部打包在一个标准化产品内，把过去分散在研究部、交易部和风控部的细碎工作，压缩为对“指数规则+基金运作合规性”的一次性评估。ARK挂钩CoinDesk 20的双ETF，本质是在提供一个“买入即完成配置”的程序化入口，大幅降低传统资金进入加密市场的认知门槛与运营门槛。
● 超越“只买BTC”的惯性：当指数产品成为合规可用的工具，机构就有理由向投委会解释：“我们不是在押某个代币，而是在配置整个前20大加密资产的市值权重。”这种叙事的变化，有望打破“只敢买BTC”的路径依赖，让增量资金更自然地、被动式地流向头部山寨资产。久而久之，CoinDesk 20这样的指数，可能会在资产配置框架中，被视作“加密资产的基准权重”，而非单纯的投机标的集合。
审批不确定悬而未决：监管视角下的新样本
● 时间表缺位：截至目前，关于这两只ETF的审批时间表与通过概率，监管机构并无公开信息，市场也缺乏可靠的时间节点指引。因此，外界无法对产品何时落地、如何落地做出具体节奏推演，更不可能给出“X月前获批”之类的硬性判断，任何数值级预测都属于超出现有信息边界的揣测。
● 既有顾虑延续：回顾此前现货比特币ETF的审批历程，监管焦点始终围绕托管安全、市场操纵风险、以及投资者保护三大议题。一方面，要确保链上资产在托管端具备与传统资产同等级别的安全和审计标准；另一方面，需要证明标的市场的深度与分散度足以降低操纵空间。这些长期顾虑不会因为产品从单币变成指数就自动消失，只是被放置在新的结构下重新审视。
● 指数视角的评估空间：与单一资产相比，本次采用整篮指数而非单币，为监管带来了不同的评估维度。一方面，成分和权重公开透明，理论上有助于监管评估指数整体是否更不易被单点操纵；另一方面，多资产结构也会引出新的问题，例如某些成分币是否存在集中度过高、交易场所监管不足等隐患。整体而言，指数化并非降低审查标准，而是打开了一个从“市场整体可操纵性”视角进行判断的新样本。
同日三重信号：链上资产与传统载体的分化
● 价格信号共振：在ARK提交ETF申请的同一日，代币化黄金板块总市值突破50亿美元，显示以贵金属为代表的传统资产正被加速搬上链；与此同时，美股区块链概念股整体走弱，但MicroStrategy（MSTR）逆势上涨，传统股权载体内部出现明显分化。一边是链上资产自身被重新定价，另一边是“链上叙事”公司股价表现分裂，构成了传统与加密两条资本市场之间的对照画面。
● 金融化与指数化趋势：这些异动背后，共同指向一个更深层的趋势——链上资产在被系统性金融化与指数化，而通过股权形式承载的“加密故事”开始面临溢价重估。代币化黄金说明传统大宗与避险品种可以用链上形态被重新组织；ARK的CoinDesk 20 ETF则意味着“整篮加密资产”可以成为持牌金融产品的底层。与之相对，区块链题材股的普跌与MSTR的逆势，折射出市场正在区分“讲故事的公司”和“直接持有链上资产的载体”。
● 技术反建制与机构利用：同日，Vitalik Buterin发表了关于机构与密码朋克关系的最新观点，强调加密技术最初承载的是对集中权力的制衡诉求，如今却被大型机构深度利用为资产配置与效率工具。这种张力在ARK的动作中体现得尤为清晰：一边是以密码学和去中心化为核心的技术理想，另一边是以指数ETF为代表的高度制度化金融包装，两者在CoinDesk 20这样的指数产品中被硬性拼接到一起，构成当下加密叙事的矛盾底色。
指数时代开启：加密资产走向标准配置的可能路径
ARK基于CoinDesk 20推出含BTC与剔BTC两只ETF的申请，标志着加密资产正从“单一投机标的”和“主题概念股”之类的间接暴露，迈向可以被纳入资产配置框架与模型投资组合的标准化工具。这不是简单多了两只新产品，而是为传统资金打开了一条以指数为锚的进场路径，将加密市场从“边缘投机池”推向“可被讨论、可被量化的资产类别”。
如果未来获批，主流指数型加密ETF很可能会重塑资金分布格局：前20大加密资产的权重有望逐步被视作“基准配置”，被动资金通过指数通道向头部资产集中，主动资金则围绕指数成分做风格与仓位的超配与欠配。但真正能否走到这一步，仍取决于多重现实约束：监管落地节奏尚不明朗，费用结构与托管安排等关键细节也未披露，产品最终能否在投资委员会与合规部门中顺利通关，更不用说实际承接多大规模的传统资金，当前都无法下定论。面对“华尔街新入口”的诱人叙事，更需要在期待之余，保持对制度与技术细节的冷静观望。
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