东八区时间2026年2月16日当周，比利时第二大银行 KBC Group 宣布通过旗下在线投资平台 Bolero 向零售与私人投资者开放 BTC/ETH 交易，成为比利时首家提供此类服务的银行机构。这一动作不是孤立的商业试水，而是发生在欧盟 MiCA 监管框架正式落地之后，KBC需要在该框架下完成 CASP 通知 等合规手续，因此也自然被视为比利时首个在 MiCA 监管下运行的银行系加密服务样本。表面上，投资者获得了“银行级”的托管、安全与合规背书，但在执行仅模式、闭环运营与多重风险警示之下，加密资产也被安置进了一座高墙围绕的“安全花园”，银行所代表的安全感与加密世界长期标榜的自由与开放由此正面相撞。

比利时第二大行的加密首秀

KBC Group 作为比利时第二大银行，其定位本就深耕本地零售和私人客户市场，在线投资平台 Bolero 则是为这类投资者提供传统证券、基金等产品的一站式入口。当 BTC 和 ETH 被纳入 Bolero，可触达的正是习惯通过银行或券商渠道配置资产、对监管与合规高度敏感的主流投资者群体。根据当前披露的信息，KBC 面向的范围包括本行零售客户及私人投资者，通过 Bolero 平台可以直接进行 BTC/ETH 的买入和卖出，交易对象仍是投资者个人而非机构账户，整体设计明显立足于个人投资场景。

这一服务计划在 2026年2月16日当周 正式启动，但具体是落在该周的哪一天，仍以监管程序推进与后续官方披露为准，KBC 目前仅给出了“当周”的时间锚点。即便如此，时间与身份的组合已经足够使其成为当地监管史上的一个标记：在 MiCA 生效后首批完成合规准备，并以银行身份上线加密资产交易服务，使 KBC 成为比利时首个在 MiCA 监管框架下运行的银行系加密平台，这意味着从产品定义到运营流程都必须对照欧盟统一标准执行，而不是此前碎片化的本地试验。

合规标签：从MiCA到CASP

在欧盟层面，MiCA 为提供加密资产服务的机构设定了统一规则，银行如果要在这一框架下展开相关业务，需要满足资本要求、治理结构、风险管理与投资者保护等一整套基本条件。对于银行而言，虽然原本就处在严格监管之下，但一旦触及 BTC/ETH 交易，就必须在既有审慎监管之上叠加 MiCA 所定义的行为规范，确保从信息披露到运营风险控制都覆盖到加密资产这一新类别。KBC 作为银行型服务商，要想在 MiCA 下合法提供加密资产服务，就需要向主管当局提交完整的 CASP 通知，这不只是一次备案动作，而是向监管系统性展示其业务模式、技术架构、托管流程与风控方案的过程。

正因为有了这一前置流程，KBC 的加密业务在监管视角下被看作是一套标准化样板：从如何界定服务边界、如何设计投资者适当性测试，到如何组织托管与交易记录保存，监管都可以在这一项目中找到可延展的参考模板。对于传统资金而言，这种在 MiCA 规则下完成的银行系布局，相当于获得了制度层面的背书——不是简单地“银行也提供了 BTC/ETH”，而是“在欧盟统一监管架构下，银行可以以合规方式提供 BTC/ETH”。制度的可预期性与可复制性，为那些此前因监管不确定而犹豫的资金打开了一个经过认证的入口。

闭环交易与银行托管：安全

KBC 采用的是 execution-only（执行仅） 模式，这意味着银行只负责执行客户发出的交易指令，完成买入或卖出 BTC/ETH 的撮合和记录，而不会向客户提供任何形式的投资建议或主动管理。在这一边界下，加密资产被严格归类为客户自担风险的投资标的，银行的角色是技术和合规层面的通道提供者，而不是“告诉你该不该买”的投资顾问。与传统理财或资产配置建议相比，这种模式清晰地划分了责任，凸显出银行对相关风险的谨慎态度。

与执行仅模式配套的，是 闭环运营模式。在这一设计下，资金从客户的银行账户流向 Bolero 平台内部，换取记载在 KBC 体系中的 BTC/ETH 头寸，而资产本身不会自由流向链上地址或外部交易平台。资金和资产在 KBC 的闭环系统内流转，显然提升了运营安全性：银行可以对所有资金来源、交易路径与持仓变动进行完整的记录和监控，技术风险、合规风险更易控制。然而，这也意味着加密资产的“可携带性”被大幅削弱，用户无法像在原生钱包中那样将资产随意转出、参与链上应用或跨平台流通。

在托管层面，KBC 提供的是 银行级托管服务。对于很多此前对“私钥丢失”“交易不可逆”心存恐惧的潜在投资者来说，资产由银行托管在统一系统中，能显著改变他们对加密保管风险的认知。用户不再需要理解助记词或硬件钱包管理，也不必担心因操作失误而造成无法找回的损失，加密资产更像是被放入银行金库的一种特殊证券或资产类别。与此同时，这种便利与监管保护，是以牺牲原生加密世界强调的“自托管自由”为代价的。原教旨意义上的自托管主张“资产真正属于自己”，而银行托管则主张“资产在制度与机构保护下更安全”，两者之间的取舍，将在这类闭环服务中变得格外突出。

知识测试与风险警示：银行

为了配合 MiCA 下的投资者保护要求，KBC 在推出 BTC/ETH 交易前设置了 知识及经验测试，并以 A/B/C 等不同类别对投资者进行分级管理。通过测试的结果，银行可以判断客户对加密资产的理解程度、过往风险投资经验以及承受能力，再据此设定其能否参与 BTC/ETH 交易，或者以何种方式、在何种范围内参与。对于经验有限或对相关概念明显缺乏理解的客户，测试结果有可能成为限制其接触这类产品的关键门槛；而对知识充足、风险偏好更高的投资者，测试则更像是一道合规必备的“入场试题”。

这一分级机制的存在，使得不同类型的投资者在接触 BTC/ETH 时走上了截然不同的路径。有的人可能在完成测试后被明确告知风险与不适配，从而被引导远离这一资产类别；另一些人则在通过测试后，被允许在平台上交易，但同时被赋予清晰的风险提示和责任边界。KBC 使用的官方警示语 “虚拟货币，真实风险”，直白地表明了银行对加密资产属性的定位——无论技术叙事多么前沿，其在风险维度上依然是高度波动且可能造成重大损失的投资品。在一套完备的合规包装下，机构仍反复强调高风险，这种叙事张力一方面构成了监管意义上的“防火墙”，提醒用户不要将加密资产误读为保本或稳健产品，另一方面也通过测试与警示的组合，对用户行为进行软性引导，让更多人只在“可承受损失”的心理框架下看待 BTC/ETH。

传统银行包裹下的加密资产新面孔

从用户视角出发，KBC 打开的这扇门，首先改变的是接触体验：习惯登录网银或 Bolero 查看股票、基金持仓的投资者，现在可以在熟悉的界面中多看到两行——BTC 与 ETH。在不需要注册新交易所账户、不需要下载钱包应用的前提下，通过已有的银行登录方式即可完成下单，这种“一键买入”的路径压缩了技术门槛，也让加密资产更自然地嵌入日常资产配置页面之中。在体验层面，它与购买一只高波动股票或特定主题基金的操作流程，并无本质差异。

这种渠道的变化，很可能在潜移默化中重塑比利时主流投资者对加密资产的形象。当 BTC/ETH 不再只出现在专业交易所或科技圈话题中，而是与蓝筹股、指数基金并列出现在银行的投资清单里，其社会认知也更容易从“边缘实验”转为“高风险资产类别”。然而，闭环设计下无法自由将资产转出到链上钱包或外部平台，也意味着这些通过银行渠道接触加密资产的投资者，与加密原教旨主义者所理解的“链上自由”之间存在明显隔阂。对于后者而言，无法自持私钥、无法在 DeFi 或各类链上应用中自由运用资产，等同于失去了加密最核心的意义之一。

在 KBC 模式下，BTC/ETH 更像是一类被框定在银行系统中的“高风险投资品”，而不是通往平行金融系统的通行证。它可以出现在资产配置报告中，被纳入风险敞口计算，也可以在监管视野内被统一审视，但要想通过它逃逸出既有金融体系的边界则几乎不可能。加密资产被重新包装成一种可以用来承担更高波动、追求超额回报的工具，而其原本关于去中心化、自主金融秩序的想象，则在闭环系统与银行品牌的层层包裹下被大幅弱化。

银行系加密服务的欧洲样板未来

综合来看，KBC 在 MiCA 框架下设计的加密服务模式，有几个关键特征格外突出：一是以 CASP 通知 为入口的严格合规路径，将 BTC/ETH 明确归入欧盟统一监管框架；二是 execution-only 与知识测试结合的风控机制，通过不提供投资建议与实施 A/B/C 分级筛选，将责任边界与投资者适当性清晰划分；三是闭环交易与银行级托管，将技术与合规风险尽量锁在机构体系之内，同时牺牲了自托管与链上自由，以更强的安全感换取更高的可控性和监管友好度。这些取舍共同塑造出一种“高风险但可管理”的产品形态，也将用户教育与风险警示嵌入整个体验之中。

在 MiCA 持续推进的背景下，KBC 的尝试有望成为其他欧洲银行评估和设计自身加密服务架构时的重要参照：在多大程度上采用闭环模式、如何平衡托管与自托管、怎样通过知识测试与风险提示构建“防火墙”，都可能在这一样板上被反复推演和改造。不同司法辖区的监管机构也可以基于这类项目的运行效果，进一步细化对银行系加密服务的指导原则，为下一阶段的业务创新留出空间。

从更长远的视角看，加密资产的未来很可能呈现出开放生态与围墙花园并存的格局。一端是坚持自托管、去中心化和链上自由的原生世界，另一端是以银行和持牌机构为主导、强调合规与安全的闭环服务体系。KBC 的落地预示着后者正在形成可复制的监管与业务范式，接下来值得关注的，将是监管在细节上的进一步明确：例如如何界定闭环边界、如何评估知识测试的有效性、如何在不牺牲核心安全原则的前提下为用户保留一定的资产可迁移空间。围墙之内，安全感与门槛一并抬高；围墙之外，自由与风险继续纠缠，这种张力将长期塑造欧洲加密资产市场的样貌。

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