引言
2025年加密预测市场以惊人的速度崛起，全年赛道总交易额达到约502.5亿美元的新高。在美国商品期货交易委员会（CFTC）逐步明确其合规定位、华尔街巨头入场投资、以及重大事件频发的多重推动下，预测市场已成为2026年最值得期待的Web3赛道之一。2025年12月27日，一位交易者在Polymarket上押注“委内瑞拉总统马杜罗将在1月31日前下台”，回报率超过十倍。虽然这笔交易是否涉及内幕信息仍待调查，但它引发了市场对Polymarket乃至整个预测市场赛道的放大讨论。根据Kalshi CEO的判断，全球预测市场的潜在规模可达1500亿美元。2026年美国中期选举、世界杯等重大事件即将启动，业内普遍预计明年市场规模有望再实现数量级的跃升。
本文将以预测市场这一热点赛道为主题，系统梳理其概念、和博彩的区别、2025年出现爆发式增长的原因，分析当前的市场格局和数据表现，盘点代表性平台的特点与模式，并深入探讨其中蕴含的风险与机遇，最后展望2026年的预测市场走向和趋势。
一、预测市场概述
预测市场的定义
预测市场（Prediction Market）是一种通过金融激励来聚合分散信息的机制，可以将大众分散的知识与观点转化为单一的概率数据。参与者对某一事件结果进行押注交易：如果看好某种结果就买入相应头寸，反之则卖出或做空。当众多参与者基于各自信息和判断博弈时，市场价格会逐步收敛到反映“集体对事件发生概率”的水平。
与传统民意调查或专家预测相比，预测市场的优势在于激励机制和准确性。只有押注正确结果的参与者才能盈利，错误预测会带来损失，这种“用钱投票”的模式激励人们谨慎思考、充分利用信息，从而提升预测准确度。有研究指出，预测市场常能达到接近0.09的Brier评分，整体准确度优于民调、专家甚至一些气象模型。
预测市场和博彩的区别
需要强调的是，预测市场≠博彩，二者在机制上存在本质差异。
价格形成机制不同：预测市场采用公开订单簿或AMM等市场化定价，价格由交易双方博弈产生，平台不预设赔率也不承担结果风险，只收取交易手续费。相反，传统博彩由平台制定固定赔率，通过“庄家优势”确保盈利，赔率调整的目的在于控制风险而非反映真实概率。
功能用途不同：预测市场的价格是一种可供外部引用的数据产品，可用于宏观决策分析、政策预期、企业风险管理等，甚至反过来影响媒体叙事和决策参考。博彩的赔率则主要用于娱乐消费，缺乏信息发现价值。
参与者结构不同：预测市场的主要参与者是信息驱动型交易者，包括研究员、宏观交易者、数据分析师、机构等，核心目标在于利用信息差套利和价格发现；而博彩更多吸引普通消费者，往往受到情绪和偏好驱动，参与动机与信息准确性关联不大。
总之，预测市场通过金融激励汇聚群体智慧，生成具有外溢价值的概率信息，与传统博彩有着截然不同的定位。这也是为何美国监管当局愿意将其视作衍生品市场予以合法化的重要原因之一。
预测市场爆发式增长的原因
2025年预测市场实现引爆式增长背后离不开“天时地利人和”多方面条件的成熟。
监管突破：美国CFTC在2025年对预测市场给予了明确定位，承认其属于合法的商品衍生品而非博彩行为。
资本与机构的涌入：合规的进展令投资人信心大增，2025年预测市场项目融资不断。据报道，Polymarket和Kalshi在2025年各自完成了累计超过10亿美元的多轮融资。此外，合规优势还帮Kalshi拉来了华尔街知名做市商SIG提供流动性支持。
事件品类的扩展：早期预测市场主要集中于政治选举等宏观事件，如今赛道已经延伸到经济指标、加密行业热点、体育赛事等更广阔领域。2025年各类突发新闻、政治大事和重大体育比赛接连不断，不同领域热点事件的密集出现为预测市场提供了持续催化剂。
技术条件的成熟：区块链扩容方案的进步（如Layer2降低Gas费）、链上结算和自动化做市工具的发展，以及AI在信息分析和辅助交易上的应用，都让普通用户更容易参与预测市场。同时，钱包体验改进、法币入金通道打通、社交分发都简化了新用户的上手流程。
二、预测市场现状：赛道格局与数据表现
1.整体规模与双寡头格局
2025年，预测市场赛道交出了一份亮眼的成绩单：全年总交易额约502.5亿美元，而2024年这一数字仅约9亿美元。用户规模同步扩张，从2024年的约400万人增长到2025年的1500万人左右。市场格局上形成了Kalshi和Polymarket“双寡头”主导的态势：两大平台合计占据了90%以上的市场份额。具体而言，Kalshi 2025年全年名义交易额达到238亿美元，Polymarket全年交易额约在220亿美元。
来源：https://predictionindex.xyz/
Kalshi和Polymarket在定位和运营模式上存在显著差异，也各自体现出不同的优势。Kalshi作为首个获得美国合规牌照的预测市场，更像一家传统受监管交易所，采用中心化撮合和链下结算，主要服务美国市场，合约设计标准化，用户以机构和专业交易者居多。Polymarket则源自加密社区，是去中心化、无需许可的平台，采用链上智能合约和去信任预言机来创建和结算市场，允许用户用以太坊钱包直接参与，成为去中心化预测市场的代名词。
参与主题的分布也反映出两大平台的策略侧重。据Dune数据，Kalshi在2025年以体育赛事预测为绝对主力，体育类合约占其名义交易量约85%。Polymarket的市场组合更加多元，体育（39%）、政治（34%）和加密货币（18%）是其三大支柱，共同贡献了90%以上的成交量。此外，一些长尾主题如经济指标、科技创新、社会文化等在2025年也开始涌现。
来源：https://keyrock.com/prediction-markets-the-next-frontier-of-financial-markets/
2.市场热度与资本动向
2025年下半年，预测市场的热度达到了前所未有的高度，多项指标创下历史纪录。据统计，全年总交易次数高达9700万笔，同比增长近17.8倍，使市场真正成为了实时信息引擎。另一项重要指标是未平仓头寸（Open Interest），反映市场对未决事件的下注规模。Kalshi平台的未平仓资金在2025年累计达到2.25亿美元，同比增169%；其中经济类和社会类事件的未平仓额增长最快，各自增至约8亿和7亿美元的规模。这显示越来越多用户将预测市场用于中长期视角的对冲和布局，而非仅押注短线结果。
资本市场对预测赛道的追捧同样火热。2025年，Polymarket和Kalshi先后宣布获得巨额融资：Polymarket在ICE入股后估值攀升至80-90亿美元区间，并据传正在筹划下一轮数百亿美元估值的新融资；Kalshi也在年内融资3亿美元，投后估值约50亿美元。两大巨头身后的投资阵容星光熠熠，包括纽约证券交易所母公司、红杉资本、SV Angel等顶级机构。据CoinMarketCap报道，主流加密公司如Coinbase、Gemini、Robinhood和MetaMask也在2024年底宣布了对预测市场领域的投资或新布局。
Kalshi的合规模式和Polymarket的链上模式开始互相渗透：Kalshi在探索将合约代币化上链（已于Solana试点），引入非托管交易和链上结算；Polymarket则通过合规审批，以符合监管的身份重返美国市场。这种“双向融合”预示着未来预测市场可能同时拥有传统金融的信誉背书和去中心化网络的开放创新。
三、代表性预测市场平台盘点
在当前的预测市场赛道中，除了Kalshi和Polymarket两大寡头外，一批新兴平台正竞相崛起。根据PredictionIndex统计的历史交易量排名，Top5平台依次为：Kalshi、Polymarket、Opinion、Limitless、Azuro。此外，近期由PancakeSwap孵化的新项目Probable也备受关注。
来源：https://predictionindex.xyz/
1. Kalshi – 合规美式预测交易所
平台概况：Kalshi于2021年6月上线，是全球首个获得CFTC许可的预测市场交易所。总部位于美国，采取中心化撮合交易机制和合规结算。用户需完成KYC后使用美元等法币交易，以Yes/No二元合约为主，覆盖政治、经济数据、气候、加密、体育等多个类别。凭借体育市场上线，Kalshi下半年交易量爆发。2025年Kalshi成交额达238亿美元，同比增长11倍以上；历史累计交易额约271亿美元。
事件类型：以体育赛事为最大特色，占平台85%以上交易量。此外提供政经类预测（选举、宏观指标等）和加密市场事件等，2025年起扩展范围包括上市公司财报预测等新类型合约。预测主题的多样化提高了对冲和投机的实用价值。
机制与收益模式：采用中央限价订单簿（CLOB）模式撮合交易。Kalshi通过收取交易手续费盈利，费率根据合约类型略有差异（如每份合约$0.01等）。为提升流动性，Kalshi在2024-2025年推出做市商补贴计划，投入至少900万美元激励流动性提供。另外与SIG等专业做市商合作提升订单深度。目前尚未发行代币，主要通过股权融资和交易收入支撑运营。
2. Polymarket – 去中心化预测市场龙头
平台概况：Polymarket于2020年推出，是以太坊及Polygon网络上的去中心化预测市场平台代表。用户通过Web界面连接加密钱包参与，支持二元和多选事件市场。Polymarket采用公开共享的订单簿和自动做市混合机制，利用智能合约托管资金、UMA预言机等去中心化手段来裁定结果。运营团队和服务器前端相对集中，但结算在链上完成。2025年Polymarket成交额估计约220亿美元。历史累计交易量约232亿美元，活跃用户31.4万+。2025年下半年事件频发带动Polymarket交易量猛增，其市场深度一度领先其他去中心化同业。
事件类型：主题多元，是全行业组合最丰富的平台之一。体育、政治、加密是三大支柱，占比依次约39%、34%、18%。此外在经济数据、科技发展、流行文化等领域也有市场创建。尤其Polymarket紧跟加密圈热点，例如「某币价是否破新高」「某项目能否如期交付」等，为加密投资者提供了独特的对冲/投机工具。
机制与收益模式：Polymarket的交易通过链上智能合约进行结算，采用共享订单簿撮合价格，使Yes和No价格始终保持和为1的关系（Yes+No=1美元）。平台早期对用户零手续费以刺激增长，但实际通过点差和流动性补贴机制来维持运作。2025年前后，Polymarket逐步对赢方收取小额手续费盈利，并计划开放更多第三方前端分润模式。
3. Opinion.trade – 面向宏观经济的平民预测终端
平台概况：Opinion基于BNB Chain区块链运行，是专注全球宏观经济和金融指标的预测市场平台。其定位为“平民的终端”，希望将宏观洞见变为可交易的市场，让普通人也能参与宏观信息押注。平台架构融合了链上交易基础设施、AI辅助预言机、DeFi模块等，使用户可以创建、交易并由去中心化手段解决现实经济事件合约。Opinion历史总交易量已达131亿美元，在所有预测市场中排名第三。如此高的数据可能部分归因于激进的流动性挖矿或刷量行为。
事件类型：主打经济和金融类预测，包括宏观经济指标（通胀、就业、利率等）、各国政策变化、市场指数走势等。同时也涵盖部分政治事件和加密市场预测，但区别于泛娱乐化的平台，Opinion更强调严肃的财经内容。其设计初衷是降低传统金融终端的门槛成本，让用户以较小资金参与类似Bloomberg终端才能进行的宏观交易。
机制与收益模式：平台运用了AI辅助预言机：利用人工智能从权威数据源获取和判断事件结果，提升预言机效率和准确性。收益模式包括交易手续费、市场创建费等。PredictionIndex标记Opinion为“pre-TGE”，显示其有发行代币的潜在计划。
4. Limitless – 基于Base链的高频预测市场
平台概况：Limitless是部署在Coinbase旗下Base链上的去中心化预测市场平台，旨在提供高频、短周期的预测交易服务。Limitless主打小时级、日级的频繁市场，包括加密和传统资产的各种行情判断，以自然语言表述的条件供用户交易。Base链低廉的手续费和快速确认，使Limitless得以支持用户频繁调整头寸、实现近乎实时的价格发现。Limitless目前历史累计交易量约5.12亿美元，在预测市场排行中位列第4。得益于Base生态的用户导流和Coinbase的背书，Limitless自2025年下半年上线以来交易额稳步攀升。
事件类型：聚焦短周期市场走势预测。涵盖领域包括加密货币价格（如“BTC今日收盘价是否高于X”）、传统股票和商品市场日内走势，以及特定宏观事件的即时影响等。Limitless倾向于设计二元合约（是/否）或区间合约（如价格落在哪个范围）来供用户在极短时间内交易。此外，平台也提供体育比赛即时预测，比如赛中胜负走向等，使用户能够在赛事过程中连续买卖头寸。
机制与收益模式：Limitless完全运行在Base链上，通过智能合约发行抵押型Outcome Shares，用户买入Yes或No份额，事件结束后正确的一方份额以1美元兑付，错误的一方归零。交易采用AMM+订单簿混合模式，保证持续流动性同时允许用户挂单。平台收入主要来自交易手续费、做市点差等。其优势在于借助低费率的Base链实现更佳用户体验，以及与Coinbase生态的潜在合作。
5. Azuro – 去中心化预测市场基础设施协议
平台概况：Azuro是一个专注于提供预测市场基础设施的去中心化协议。与直接面向用户的交易平台不同，Azuro为开发者、DApp和运营商提供工具包，使其能够快速搭建各类预测应用。Azuro在多个EVM兼容链上部署（以太坊主网、Base、BNB链等），采用vAMM（虚拟自动做市商）+“Liquidity Tree”资金管理模型来支持大规模市场的流动性。其目标是成为预测市场领域的Uniswap，即提供通用基础设施供他人搭建前端和定制玩法。Azuro自身统计的总“处理”预测交易量约4.44亿美元，排名行业第5。
事件类型：Azuro最初主打体育博彩/预测，提供涵盖足球、篮球、电竞等赛事的赛果投注市场。后续通过社区治理，协议扩展支持政治、加密价格等其他类别，但目前大部分应用场景仍集中在体育和游戏竞猜上。Azuro的设计允许多样化的赔率结构，不局限于简单二元市场，例如可以支持比分、让分等复杂玩法，从而吸引传统博彩用户。
机制与收益模式：Azuro的特色在于其虚拟AMM+流动性树模型。流动性提供者将资金存入Azuro的池，协议以算法方式在不同赔率选项间分配资金，相当于自动为所有选项做市。这样，即使某些选项没人主动挂单，仍有流动性让用户下注。Azuro通过智能合约收集手续费并定期结算给LP和协议金库。收益来源包括：玩家下注的边际手续费和LP提供流动性的收益分成。Azuro协议发行了治理代币AZUR，持有人可参与DAO治理并从平台费用中获取一定分红。但AZUR价格低迷表明市场对其Tokenomics和盈利前景存疑。
此外，Probable是即将上线的全新链上预测市场平台，由BNB链DEX协议PancakeSwap和YZi Labs联合孵化支持。Probable将独家部署在BNB Chain上，主打零手续费和极简易用体验，以吸引广泛用户参与。目前Probable仍处于上线准备阶段，预计很快开放公测。预测市场赛道还有Myriad、Predict、TrendleFi、Hyperstrike等新项目不断涌现。
四、预测市场面临的风险与挑战
尽管预测市场发展迅猛，作为一个新兴且特殊的赛道，仍面临诸多风险和挑战：
监管合规风险：法律灰色地带是预测市场绕不过的门槛。哪怕在美国获得联邦层面CFTC许可，一些州和国家仍视预测市场为非法博彩。例如Kalshi虽有牌照但曾遭部分州检方质疑其事件合约违反当地反赌法规。未来监管风向若转变，可能对平台运营造成重大影响。对于去中心化平台，如何在不牺牲去信任特性的前提下满足监管要求（如KYC、限制敏感事件类型）也是难题。
内幕交易与操纵：由于预测市场直接与现实事件挂钩，存在被内幕消息利用的风险。掌握未公开信息的人可以在预测市场下注获利，造成市场定价失真和不公平。这不仅有法律风险，也损害普通参与者信心。此外，大户操纵风险也需警惕：理论上资金雄厚者可通过不断拉高/打压合约价格来制造概率假象，影响他人决策甚至媒体解读。
流动性构建难题：相较于AMM自动做市的普通代币交易，预测市场更接近订单簿模式，需要主动挂单管理，而且价格跳跃波动大，对做市商要求高。新平台往往难以吸引足够做市资金，用户体验因此受损，没有流动性就没有持续交易，进而没有用户留存。流动性壁垒导致行业马太效应显著：头部平台资金充足，形成良性循环，而小平台陷入“没流动性→没用户→更缺流动性”的死循环。
市场机制与技术风险：链上预测市场还面临智能合约漏洞、预言机攻击等技术风险。历史上Augur曾遭遇过市场滥用（用户创建无意义市场套利）和低参与导致预言机结果不准确的问题。如今一些平台采用中心化预言机或人工仲裁结果，带来信任隐患，可能引发资产纠纷和用户损失。此外，高频预测市场需要链上高性能支持，一旦底层公链发生拥堵或故障，也会冲击交易连续性。
同质化竞争与盈利模式：目前许多新项目基本照搬Polymarket或Kalshi模式，缺乏差异化卖点，在争夺用户时容易陷入同质化竞争泥潭。而激烈竞争又迫使各家推出高额补贴、零手续费等激进行为，短期吸引流量却不利于长期盈利。事实上，大部分预测市场平台目前仍未盈利，依赖融资烧钱运营。如何在不损害用户体验的前提下建立可持续的盈利模式仍在摸索。
五、预测市场2026年展望：机遇与趋势
尽管挑战重重，预测市场赛道仍蕴含着巨大机遇。展望2026年，我们可以预见以下趋势和发展方向：
规模持续高速增长，重大事件催化行情。2025年的爆发或许只是开始，2026年赛道有望继续扩张数倍甚至十倍。这一年恰逢多项全球瞩目事件：美国中期选举将在11月登场，预计将吸引海量押注资金；2026年世界杯将在夏季举行，这是全球体育盛事，Kalshi等平台早已规划相关市场，预计体育类交易额将在届时飙涨。此外，全球经济形势多变、美联储利率政策、热门科技突破等都可能成为焦点事件，不断为预测市场注入交易动能。
行业整合加剧，寡头地位进一步巩固。“强者恒强”可能是2026年的主旋律。Kalshi和Polymarket这对双雄大概率会继续主导市场，并利用其资源优势拓展护城河：Kalshi可能寻求更多传统金融合作，如与券商、资管机构联动推出基于预测市场的数据产品或衍生品；Polymarket则可能拥抱更多Web3生态，比如与去中心化社交平台、信息预言机网络等深度集成，增加用户粘性和流量入口。新兴平台中，有望看到Opinion稳固宏观预测这一垂直领域，Limitless在高频市场站住脚跟，Probable借助BNB链流量后来居上等。但总体看，绝大多数交易量仍将集中在少数头部平台手中。
更多主流参与者入场，跨界融合深化。2026年，我们可能看到传统金融和科技巨头更加主动地参与预测市场。Coinbase、Robinhood等2025年已宣布布局预测市场。一些大型对冲基金也可能尝试利用预测市场进行策略交易或对冲。与此同时，媒体和数据机构将更频繁地引用预测市场数据。这种跨界融合一方面提升了预测市场的曝光度和公信力，另一方面也为平台提供了新的变现渠道，如授权数据给第三方使用。
创新产品与衍生品出现，丰富市场层次。随着行业成熟，预测市场有望催生出各种创新产品。例如，基于预测市场价格的数据衍生品：某些平台或金融机构可能发行预测指数ETF、事件期权等，将预测市场结果证券化，方便大众投资。还有概念上的信息期货、保单化预测等。在DeFi领域，预测市场结果代币可能被用于抵押借贷、收益聚合等，成为新的金融乐高组件。在体育娱乐领域，NFT或粉丝代币也可能与预测市场结合，形成社交竞猜新玩法。这些衍生创新将吸引不同偏好的投资者，从而进一步扩大市场规模。
AI与预测市场深度结合，提升效能。人工智能技术在2026年料将更深入地应用于预测市场的方方面面。一方面，AI可用于信息收集与分析，帮助预测参与者更好地决策。例如AI机器人在网络上搜集相关新闻、社交舆情，给出事件发生概率的建议供交易者参考。另一方面，AI将更多参与市场做市和套利。高频算法基于机器学习模型，可以实时寻找预测市场和传统市场之间的定价偏差进行套利，使价格更高效地反映真实概率。此外，AI还有助于改进预言机系统，例如利用自然语言处理自动判读新闻事件结果，或检测结果声明中的细微差别，减少人工仲裁等。
结语
从边缘学术实验到数百亿美元规模的新兴市场，预测市场赛道在短短几年间完成了华丽转身。2025年的爆发证明了“用钱汇聚智慧”的魅力，也让我们看到了信息金融化的巨大潜能。当成千上万的人基于各自的信息和判断进行交易时，市场价格所凝聚的不仅是冷冰冰的数字，更是对未来现实的群体共识。
展望2026年，在更成熟的参与者、更强劲的资本推动下，预测市场赛道有望再上台阶。也许在不久的将来，“用概率交易未来”将成为大众投资组合中寻常一项。从这个意义上说，预测市场不仅是加密世界的热点，更可能是未来金融市场的重要一极。
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