加密收入并不像看起来那么简单。

成本结构同样重要，因为这揭示了业务的实际健康状况。

对于永久去中心化交易所（Perp Dexs）来说，市场做市商的返利是大多数人忽视的关键变量。

这些并不是像薪水或服务器成本那样的运营费用，而是直接从总收入中扣除，这意味着这笔钱从未触及协议的资产负债表。

协议A产生了4000万美元的总收入，返利为0%。这意味着有4000万美元可用于再投资、回购、产品开发和应对市场状况。

协议B同样产生了4000万美元的总收入，但返利为50%。这使得可用于上述所有用途的资金仅剩2000万美元。

两个协议报告的“收入”数字相同，但一个拥有双倍的资源来复利和增长。

依赖返利来吸引流动性的协议面临持续的利润压力，因为这些资本往往流向最佳可用利率。

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