早晨起来就看到几位小伙伴说 Tether 的事情，查了一下标普的原文，确实是将 Tether 从等级四的“限制”下调到了等级五的“弱”，主要原因就是认为 Tether 保证金中的部分抵押物风险较高，其中 Bitcoin 的仓位占 USDT 流通量中的 5.6% ，对，Tether 有一部分的保证金是 $BTC 的仓位。（还有黄金，企业债等）

而 BTC 的仓位已经超过了超额抵押的 3.9% ，Tether 在截至到 2025年9月30日 对于 USDT 的抵押率是 103.9% ，当时 BTC 的价格是 112,700 美元，当前 BTC 的价格是 91,000 美元，下跌了 19.25% ，导致了目前 BTC 占比从 5.6% 下降到了 4.5% ，整体 USDT 的超额抵押就下降到了 2.8% 左右。

这是标普下调 Tether 评级的主要原因，担心 BTC 继续下跌可能会导致 Tether 的 USDT 资不抵债，当然除此以外标普还觉得 Tether 不够透明，也是原因之一。

另外标普也并未认为 Tether 就会倒闭或者陷入困境，因为 Tether 现在还持有超过 1,300亿美元的美债，占所有抵押品比列的 75% ，因此理论上来说，Tether 的稳定性还是可以的。

PS：考虑到 Tether 是妥妥的现金牛，只要自己不作，就不会死。

PS2：标普评级一共6个等级，现在 Tether 是第5个。也就是倒数第2个等级。

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