年底是暴涨还是暴跌？汇丰 Max Kettner 的观点解读

🤡这篇文章可能有小伙伴又认为我是在无脑多了，先说明这是一篇我看到的文章，然后加以解释，并不代表我的个人观点，虽然我觉得他说的挺对的，而且思路和我很像。（有点不要脸了）

先介绍一下，这篇文章的作者是汇丰首席多资产策略师 Max Kettner ，他在过去几年中预测对了大部分市场的涨跌。（并不是100%准确）

🤡🤡然后就是他的结论，Max 认为到今年年底，市场面临的最大风险不是崩盘（Melt-down），而是“融涨”（Melt-up）。

崩盘大家都知道是什么意思，我大概介绍一下什么是融涨，融涨指的是资产价格在短时间内剧烈、快速地上涨。但这通常不是由经济基本面改善驱动的，而是由投资者的“错失恐惧”（FOMO）、空头回补（Short Squeeze）以及大量场外资金突然涌入所驱动的。

🤡🤡🤡接下来就是我对于他文章的解读，正文开始。

这篇文章的主要叙事就围绕着“由于大家手里现金太多且过于谨慎，市场反而会因为没得跌了而暴涨”。

这个观点来进行的，目前市场上有很多看跌的声音，但是这些看跌并不是源自于实际利空的信息，而且 Max 并不认为基本面很糟，并不认为 AI 并会导致大规模失业，以及企业的资本支出意愿看起来很低。

他对于资金的理解是，投资者都在害怕，所以把钱从股市撤出来，并且持有美元现金（DXY上涨的原因）或者货币基金（美债收益率下降的原因）。反而这是一个“逆向买入的信号”。因为一旦股市反弹，这些巨量的场外现金就会因为害怕踏空而被迫追高买入（FOMO），从而推动股市暴涨。

并且认为市场并没有处于“全民炒股”的狂热阶段，仓位并不算非常的满。这说明还有很多人（或机构）没买够，还有加仓的空间。（解释了为什么机构在建仓）

其中的观点包括了：

1. 企业的投资意愿并不高，这说明没有过度投资的泡沫。

2. 财报会议里关于裁员的讨论变少了。

3. 目前没有强有力的证据表明 AI 正在导致大规模失业。

以上三点说明了美国经济还是处于安全的区域，既然没有大规模裁员，就没有衰退的出现，抛售只是源于恐慌，而不是真的有进一步的利空，比如衰退。

目前美国货币市场基金里的现金规模处于历史高位（大约6-7万亿美元）。这说明大家都很害怕，把钱从股市（加密货币市场）撤出来存利息了。但 Max 认为既然大家手里全是现金，说明潜在的买盘是巨大的。一旦股市稍微反弹，这些为了避险的钱就会因为害怕踏空而重新涌入股市，从而把股价推到天上去。

这里我的想法是，如果12月美联储选择了降息，那么可能这部分现金就会进入到市场中。当然除了12月降息可能还有川普的一些做法也会带动市场的情绪，甚至是法院判处川普的关税违法，并且取消，也会是利好风险市场。

🤡🤡🤡🤡总的来说，Max 认为最近几天的暴跌是洗盘。因为投资者的恐慌（VIX 飙升，买货币基金），反而把市场洗干净了，为年底的融涨腾出了空间。Max 并不看重宏观数据，他看重的是资金流向。他认为货币市场基金中的 7 万亿美元不会只想吃利息。

我的观点和他相似的就是市场不是没有反转的机会，一个是停摆以后造成的流动性缺失现在还没有恢复，一旦恢复会为市场注入活力，其次是半个月后的美联储议息会议未必就没有降息的可能，然后就是川普的关税很有可能会被取消，这三点都有可能是让市场反弹的诱因。

而结合 Max 的文章来看，他认为一旦反弹就会让市场出现 FOMO ，从而大幅提升价格。当然他说的是股市，而我始终认为 $BTC 和 科技股是高度关联的，目前股市的主导也是科技股，所以科技股上涨，Bitcoin 应该不会太差。

🤡🤡🤡🤡🤡结束，Max未必是对的，我也未必是对的。不同意见的小伙伴就当是了解一些无用的知识吧。

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