🧐趋势前瞻丨Pendle将在2025年成为顶级的DeFi协议之一！

随着DeFi的快速发展，市场对创新金融工具和多样化投资策略的需求日益增长，用户不再只满足于简单的restaking收益，而是想要多样化、最大化自己的“收益乐高”。

而Pendle自诞生以来，就展示了在DeFi生态中不断创新的能力。它的业务模式目前在收益率赛道难逢对手，是DeFi领域的第一大收益交易协议。

独特的业务模式+强劲的经济数据+2025将要释出的V3等利好，毫无疑问， @pendle_fi 正在确立自己的行业领导地位，极有可能成为2025年的顶级DeFi协议之一——

1⃣业务创新独一档：时间价值的全新定义

Pendle的核心创新在于将资产的时间价值进行代币化并交易，本息分离，允许用户将生息资产（yield-bearing tokens）分拆成本金代币（PT）和未来收益代币（YT），用户可以锁定未来收益率，或者通过交易YT来捕捉短期市场机会。

这么说比较抽象，我借用 @0xWatell 的例子，大概就能明白为什么Pendle具有长期玩法价值——

你质押了1ETH，得到了1个stETH，当前APY为5%，那么一年后你实际上可以得到本金1+利息0.05=1.05 stETH。

在Pendle中，你的资产就会分割成两部分——

• PT(Principal Token/本金) → 价值 1 stETH ，显示为 PT stETH ；

• YT(Yield Token/利息收入) → 价值 0.05 stETH ，显示为 YT stETH 。

这两个部分可以拆分，单买单卖。

1 PT stETH 代表着 "当你持有这个 PT ，一年以后，你可以把它兑换成 1 stETH "，也就是你的本金。因为放弃了未来收益，所以相当于以一定的折扣买入PT，后面到期了1:1兑换，吃的是固定利率。

0.05 YT stETH 代表着 "当你持有这个 YT ，一年以后，你可以获得 1 stETH 本金所对应的质押收益" 。后面可能质押收益大于初始APY的5%，那就赚钱；小于5%，那就亏钱。

简单来说——

PT是零息债券，固定利率，所以APY高的时候适合直接买PT，锁定收益。

YT就是赌未来的收益比现在更高，看多收益，所以APY低的时候适合买YT，择时卖出，换成即时的流动性。

这种创新填补了市场上关于时间价值交易的空白，使得Pendle在与传统金融产品对接时具备了独特优势，至少在目前市面上的收益率赛道中，没有看到更能打的！

2⃣处在价值洼地中的Pendle

Pendle在DeFi生态中属于收益率交易赛道，TVL已经超过50亿美元，表现出强劲的市场增长势头，成为2024年绝对黑马的存在。

过去一年与当下热门项目如ETHENA的深度协作，合作首月，其YT交易量突破了1亿美元，流动性池的TVL也同比增长了45%，进一步验证了Pendle模式的普适性和市场需求。

但相比头部的DeFi协议，Pendle的价值仍然被低估了。根据市值对比——

Uniswap，No.1 DEX，FDV 150亿美元

Aave，No.1 借贷协议，FDV 60亿美元

EigenLayer，No.1 再质押协议，FDV 70亿美元

Ethena，No.1 基差交易协议，FDV 190亿美元

Pendle作为DeFi领域的第一大收益交易协议，当前FDV才13亿美元，市场需求如此强劲且在不断增长，我认为会推动它的估值空间在2025年完全打开。

3⃣Pendle新的发动机：V3版本Boros

Pendle发布的2025年路线图中有一个重要消息值得关注：即将推出保证金收益交易平台——Pendle V3（Boros）。

主要亮点——

1，Boros是Defi首个能提供对冲资费率的交易平台。目前每日合约交易量为$150-$200B (至少现货交易的好几倍），相对于V2，Boros拥有一个更具潜力的市场。

2，任何依赖对冲资费率作为收益来源的 DeFi 协议（例如 Ethena）都是Boros的潜在客户。

3，除了EVM 上的资产，Boros 可以上线任何链上或链下的收益或利率交易。

4，不引入新代币，80%协议收入都归vePENDLE持有者。

作为V2的创新和补充，Boros通过改进 AMM 机制、优化资产利用率和提供无摩擦收益管理等方式，有效提升了资本效率，覆盖了更多层级的用户群体，还做到了继续给 $PENDLE 和 $vePendle赋能。

这一波组合拳下来，Pendle的定位会变成利率交易的链上币安，很有可能会把 造就成为2025的下一个 $HYPE！

4⃣结语——哪里有收益，哪里就可以被Pendle化！

根据2024年的数据，Pendle协议的TVL在一年内增长了300%，日均交易量突破了1000万美元，较上一年度增长了150%。

很高兴看到过去一年，Pendle在不断跟随市场脚步发展，见缝插针到每一个收益协议中——

- 推出新的功能：限价单、PT滚仓、流动性迁移、积分市场仪表盘等。

- 与Morpho、Silo、ZeroLend等多个借贷协议合作，以实现 PT 循环。

- 合作了多个热门协议，集成了新的资金池…

今年除了Boros，Pendle还准备继续扩展到Berachain、Hyperliquid、Monad等热门协议上，将时间价值交易模型覆盖更多资产类别。例如稳定币收益、NFT质押收益、链上债券，甚至真实世界资产（RWA）的收益。

总的来说，无论是产品设计、业务模式，还是业绩数据，Pendle都绝对算得上是近两年DeFi领域中最杰出的产品之一了。

在这个市场中build，属于逆水行舟，不进则退，大浪淘沙，能沉淀下来真正做事的并不多。

我很欣赏Pendle团队的“未完成任务”态度（Job's not done），keep building，keep running，这或许也是Pendle能突破重围的基调和本质！

相信Pendle在2025年能不断靠近这个终极目标——融入万链，哪里有收益，哪里就可以被Pendle化！

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