6月24日下午，AICoin 研究员在【AICoin PC端-群聊-直播】进行【聊聊ETF与BTC链上流向（送会员）】的图文直播分享，以下是直播内容汇总。

一、链上BTC流动

BTC流动的一些方向，需要一些标示，我们一般参考的是地址的实体标签

例如交易所：Binance, OKX, Bitget, Coinbase, Bitfinex, HTX, Gate等等

矿工：矿工与矿池，Bitfarms, Marathon, F2POOL

机构：资管机构，例如Blackrock, Ark Invest, Grayscale等

还有正常的用户地址：一些名人、鲸鱼、个人用户的地址

1、交易所BTC的储备量

可以看到，1月22日，BTC处于年内价格的低点$39544，交易所储备量（Exchange Reserve）由那时约304.23万枚。现在已经下降到了282.61万枚，少了约21.62万枚，这意味着，有21.62枚BTC从交易所转移到其他地址。

2、矿工储备

而矿工储备（Miner Reserve）由2024年1月的183.4万枚下降到181.6万枚，少了约1.8万枚，矿工和交易所储备，两部分总计是23.42万枚流出。

3、而机构买了多少呢？

（1）看净流入数据相关十只美股ETF的BTC链上持有量,从1月22日，64.71万枚（之前主要是灰度的持仓）上升到88.03万枚（6月11日数据）,多了23.32万枚。

ETF 的BTC持有量增加数据，与交易所与矿工储备量减少的数据，大致对的上，

一月以来，大致可以判断，BTC是从交易所与矿工 流向 ETF。

（2）现在ETF的净流入数据表现出疲软，从6月13日资金都是处于流出状态。这意味着来自机构BTC买方力量在变弱，甚至处于卖出状态，IBIT（BlackRock贝莱德旗下）买入资金减少，但其他机制ETF持续失血，总体的净流入数据比较糟糕。链上BTC可以看Dune 仪表盘，选择BTC为单位的：http://106.55.80.87/api/jump?link=https://dune.com/hildobby/btc-etfs
或者用Arkham直接查ETF基金相关的实体，例如灰度。

https://platform.arkhamintelligence.com/explorer/entity/grayscale
钱包和交易所，用实体标签来判断就好，另外灰度或者贝莱德会定期公布持仓数据，可以去他们官网看，这也和BTC近期价格表现相关，当然也得考虑ETF投资者结构、场内交易者的情绪。

二、BTC情况分析

1、但我们看到BTC的独特性叙事在美股市场的吸引力在下降

以前1 BTC=1 BTC,但是在美股市场，BTC更多是作为一种资产来配置的，类似大宗商品、股票、债券，相较于纳指和NVDA，BTC近期表现一般，需要关注BTC的数字黄金定位。持仓数据会延迟，但作假极少见，因为有的etf会公布他们的地址，可以直接搜索到，用区块链浏览器就可以看到数据，像oklink。
矿工的抛压目前影响不大，近期BTC抛压影响最大的是德国政府向三个交易所转入BTC,以及10月左右的门头沟BTC偿债，不排除有抛压的可能。

2、BTC行情分析

紫色框框把美股交易时间标出来了，可以看到美股开盘前价格波动很剧烈，盘中的波动更剧烈，美股现在交易时间是21:30-次日4:00，美股不开盘的非交易日，可以看到BTC有点躺平了，黄色圆圈就是非交易的周末，点位波动小于交易日。

所以现在做短线得看美股交易时间了，而对于大部分山寨来说，BTC的波动影响很剧烈，BTC跌了，山寨跌，BTC震荡，山寨也震荡或者下跌，山寨大部分很难走出独立行情，所以建议大家，多看美股交易时间的BTC，亚洲时区来说，就是晚间9点30-次日4:00。

三、ETF数据分析

1、ETH大家在等现货ETH ETF的消息，大部分观点认为在7月附近，加密市场围绕着BTC和ETH转，底部区间暂时没法确定，很多时候美股开盘时间，亚洲时区的睡着了，但波动特别大。

2、目前公布的ETF数据的参考意义在哪里？
有人说，ETF数据有延迟，无论是交易量、净流入、链上转账都有延迟,这个主要是ETF的结算机制问题。

3、ETF每天会在美股收盘后进行结算。
不是像我们直接在交易所买了币，就实时结算，ETF 使用每日平均价格作为结算价,根据第三方比特币指数公司衡量全球交易所的价格，例如CME的BRRNY。

像IBIT，用的是CME的指数，但它的标记价格并不和市场价格完全同步，像一个ETF今天买入份额是1000份，卖出份额是900份，净买入100份，这样ETF才会需要买入BTC，这就是净流入数据的意义，如果资金没净流入，就反映了ETF并未买入BTC。

目前ETF承接的是美股市场的流量，美股ETF是过去几个月BTC的主要购买力量，ETF衔接了全球最大的股票金融市场，反映了传统投资者对加密货币的关注与监管机构的态度。当赚钱效应消失时，大部分投资者对加密货币的关注会下降。目前这一轮牛市驱动，主要是来自传统金融市场的资金。

4、牛市当然还在，目前也没有FTX那样的大雷，就是持续震荡。关于土狗市场，主要关注Solana和Base链上土狗，目前政治相关的meme比较多，选举话题还在继续。香港ETF已经开盘很久了，就是交易量太少，规模也没法和美股比，现在提的人不多。

美股BTC ETF AUM在550亿美元，香港的BTC ETF在2.5亿美元，规模太小了，等美股时间再看。

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