最近，中國銀行原油寶穿倉事件在期貨行業引起軒然大波。 4月20日晚，中國銀行原油寶美國原油2005合約出現負值結算價，部分“原油寶”投資者虧損完本金後，還要向中國銀行補交保證金。原油寶事件背後反應了期貨合約產品設計和風控機制的重要性，投資者對期貨風險認知不足等問題，也給廣大的投資者敲了一記警鐘，在投資期貨合約產品時，我們應該關注品牌的同時多看產品本身和底層資產的構成。在數字資產期貨行業中，風控體係與對沖穿倉風險損失的能力十分重要，今天我們就一起了解下數字資產衍生品——永續合約的強制平倉邏輯和穿倉。

Bingbon永續合約強制平倉：強制平倉是在用戶保證金率 <= 維持保證金率 + taker手續費率情況下，強平引擎會接管用戶的倉位，放到市場上為用戶嘗試平倉。發生強制平倉的時候，被強平的倉位是用破產價格清算的，用戶將損失所有的起始保證金。如果最後被強平的價格是優於破產價格，那多餘的保證金將會匯入到保險基金裡。相反，如果無法在破產價格平倉，那麼Bingbon將花費保險基金並試圖在市場中平倉。

例：假設當前BTC價格為7000USDT/BTC，用戶選擇逐倉模式，10倍槓桿，開多0.1BTC。

維持保證金率=0.50%，平倉手續費率=0.045%

起始保證金=數量*BTC價格/槓桿倍數=0.1*7000/10=70 USDT

此時，用戶起始保證金率=1／10=10%

當BTC最新標記價格下跌至6320 USDT/BTC，未實現盈虧=數量*最新標記價格 - 數量*開倉均價=0.1*6320-0.1*7000= -68USDT

此時，保證金率=（起始保證金+未實現盈虧）／倉位價值=（70-68）／（0.1*6320）=2／632 =0.316% < 維持保證金率+平倉手續費率=0.545% ，此時，倉位觸發強制平倉。

什麼情況下會發生穿倉：然而在行情波動劇烈或市場極度缺乏流動性的情況下，無法以優於或等於破產價的價格平倉，這種情況下用戶的保證金虧損完後，依舊會繼續產生虧損，即穿倉。

為了預防穿倉產生分攤，Bingbon設立了保險基金（風險保障基金）制度。如果用戶強制平倉無法在更優於破產價格的價位被平倉，保險基金將用於彌補該穿倉損失，而不觸發自動減倉。用戶發生強制平倉時，若該倉位無法在更優於強平價格的價位被平倉，且保險基金的餘額不足以承擔該穿倉損失，自動減倉系統將會對持有反方向倉位的交易者進行減倉。因此，Bingbon永續合約從產品設計機制上確保了不會發生類似原油寶穿倉而導致用戶額外欠款的事件。

風險提示：

數字資產衍生品交易具有高槓桿性和高風險性，可能導致賬戶資金部分或者全部損失，在進行合約交易前請投資者必須確保自己理解有關合約交易的性質、規則，並依據自身的投資經驗、目標、財務狀況、承擔風險的能力等自行決定是否參與合約交易。 Bingbon提示各位投資者加強風險防範意識，本文所提觀點不構成任何投資建議。

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