说完全稀释基础最高约1.405万亿美元x是按发行价区间上限78美元 × 完全稀释后的总股份数算出来的。这里有几点： 1、Anthropic官方文件披露IPO + 260亿美元私人配售完成后，实际流通在外的经济权益股份（主要是Class A和Class N）约 130.87亿股。
按78美元算，对应市值约 1.02万亿美元。 2、完全稀释则在此基础上再计入所有可能未来发行的股份，主要包括： 1）已发行但尚未行权的期权，约17.7亿股（加权平均行权价约2.91美元）； 2）未归属的RSU（限制性股票单位），约10.7亿股； 3）2026年新股权激励计划预留股份，约19.2亿股； 4）员工持股计划（ESPP）预留：约1.28亿股； 5）其他可能的稀释项目（如公益基金额外增发等，视情况）。 加总后，完全稀释股份数大致在180亿股左右。
180亿股 × 78美元 ≈ 1.404万亿美元，与CNBC报道的1.405万亿美元基本吻合。 其他媒体也给出约1.3–1.45万亿美元的完全稀释区间，取决于具体计入的项目和假设价格。 3、但重要的一点是“完全稀释”的这部分未来可能发行的股份需要多久能稀释完毕？ 上面列的“未来可能发行的股份”四大类，其实只有第一类是发行出去但没有行权，如果IPO前都没有行权那么下一次行权估计得到一年后。而后面三类其实都是提前预留的，根本都没有发行。 因此完全稀释是一个理论最大值（假设所有期权行权、所有RSU归属、所有预留股份最终都发出去），实际稀释是逐年逐步发生的通常要持续数年。 简单说： 1）1.02万亿是当前实际已发行/将发行股份（按照发行股价区间上限计算）的市值； 2）1.405万亿是把未来可能发行的所有股份都算进去的上限假设。 但实际上未来一年按照实际已发行/即将发行的股份计算才是最合理的。 本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易(CNBC)