GOOG Q3营收1276亿美元，同比增25%，营收和EPS双双不及预期，是近四年来第一次。云业务收入翻倍。 但资本开支512亿美元，经营现金流423亿美元，自由现金流为负91亿美元，一年前还是正245亿。 全年资本开支指引维持1950-2050亿美元，并称2027年会"显著增加"。 谷歌盘前跌11%，我认为是情绪杀，不是基本面坏了。 1️⃣ EPS 2.12 不及预期，但里面有87亿美元股权投资的账面浮亏，报道称主要来自SpaceX持仓，约拖累0.55美元，非现金项目，剔除后为2.67 2️⃣ 谷歌云收入307亿美元，同比增103%，预期是211亿，营业利润率36.2% 3️⃣ 云积压订单5610亿美元，一个季度增加470亿，今天的资本开支对应的是已签合同 4️⃣ 自由现金流虽然转负，但账上有2651亿美元现金和有价证券，营收仍增25% 5️⃣ 股价较5月高点已回撤近30% 风险我也认，搜索增速放缓到12%，2027年资本开支还要显著增加，公司仍在股权融资。但这些风险，现在价格里已经反映了不少。 短期看现金流，长期看云。我选择长期。