给兄弟们分享一段巴菲特语录：99%的公司都会消失。 巴菲特分享语录（经典摘选） 这辈子最大的发现，不是如何选股，不是如何看财报，而是发现了一个残酷的真相：99%的公司都会消失。 你今天看到的那些明星企业，20年后大概率已经不复存在。 IBM曾经主宰行业60年，最终还是被科技浪潮淘汰。柯达发明了数码相机，却死在了数码化手上。 但有五个行业，就像太阳每天升起一样确定——它们20年前存在，今天存在，20年后依然存在，而且会越来越值钱。 那个杂货店的下午 我14岁那年，在奥马哈的巴菲特家族杂货店打工。老板是沃伦·巴菲特的爷爷欧内斯特·巴菲特，一个严厉的德国老头。 他要求我们每天工作12小时，不给吃饭时间，不给休息，工资只有2美元。 有一天，店里来了个客人，叫汤姆，50多岁，穿着体面的西装，开着一辆福特车。他是镇上另一家杂货店的老板。 我看到他在货架前站了很久，盯着价格牌发呆，最后只买了一袋面粉就走了。 欧内斯特看着他的背影对我说：「这人完了。」 我不懂，问：「为什么？他看起来挺有钱啊？」 欧内斯特说：「你看他买的是什么——面粉。一个杂货店老板要来我这里比价买面粉，说明他的店已经撑不下去了。」 汤姆为什么会输 果然，两个月后汤姆的店就关门了。 为什么？因为在他的店对面，新开了一家连锁超市。 价格比他便宜10%，种类比他多一倍，还有停车场。 汤姆拼命降价想留住客人，但他进货成本高。降价就亏钱，不降价客人就走光。 最后一次见到他，是在街角的面包房。他头发全白了，背驼了，眼神空洞。 他对我说：「查理，我干了30年杂货生意，以为自己很懂行。但我不懂的是，这个生意根本没有护城河。任何人都能开杂货店，任何人都能比我卖得便宜。我输给的不是竞争对手，是这个行业的本质。」 没有护城河的生意，就是在裸奔。 那一刻我14岁，但我记住了一句话：没有护城河的生意，就是在裸奔。 你今天赚钱，明天就有人抢走。 这就是为什么我后来和沃伦·巴菲特，从来不投完全竞争的行业——杂货店、餐馆、服装店、小工厂。 这些生意看起来简单，实际上最难做。 因为门槛太低，竞争太激烈，护城河为零。 ----- 映射到投资，道理一样。你选标的，本质是在选一个「别人抢不走它利润」的生意。有品牌、有网络效应、有转换成本、有规模优势的公司，利润才守得住。 这也是指数长期有效的原因。标普500的成分股，本来就是被一道道门槛筛过、有护城河的头部公司，烂番茄进不来。