蜂兄的这张图看上去好像是有很强的相关性，但实际上两条线使用的是完全不同的坐标轴，人民币汇率和上证指数分别被缩放以后，视觉上很容易显得高度重合，所以单纯看价格曲线并不能说明两者真的存在这么强的相关性。 而且如果把时间拉开看，也有很明显的脱钩阶段。最典型的就是 2014 到 2015 年，上证指数从 2,000 多点一路涨到 5,000 多点，人民币并没有出现对应幅度的升值，那一轮行情更多还是国内流动性、杠杆和风险偏好推动的。 不过从 2016 年以后看，人民币和 A 股确实有不少阶段是同方向运行的。我觉得这个逻辑本身是有道理的，因为人民币和中国股票很多时候受到的是同一批宏观因素影响，比如中国经济预期、美元强弱、国内外利差以及海外资金流入流出。 当海外资金增加中国资产配置的时候，一边会增加人民币需求，一边会增加中国股票的买盘，所以人民币升值和 A 股上涨完全有可能同时出现。反过来也是一样。 所以这张图我觉得不能理解成人民币升值就一定会推动 A 股上涨。或者是 A 股上涨就能带动人民币升值，更准确一点，是人民币和 A 股在一些宏观周期里会出现比较明显的互补作用，更多的资金进入人民币资产推高股市，而不太可能是股市上涨带动的人民币升值。(Phyrex)