现在的山寨市场，本质上已经不是价值投资，而是流动性博弈。 很多人问我，为什么币安上一些山寨币一天能涨50%、100%，而有些项目几个月都毫无波澜。 我的答案很简单： 决定山寨涨跌的，越来越不是项目，而是流动性。 同样是在币安，有些项目基本面一般，却突然放量暴涨；有些项目持续建设，却始终无人关注。真正的区别，往往在于有没有做市商进场。 做市商带来的不仅是成交量，更是波动率。当流动性被激活，资金、热度和FOMO都会形成正反馈；没有流动性的项目，再好的故事也很难转化成价格。 所以现在很多人看似在研究赛道、研究叙事，其实更多是在猜下一只会被做市商选中的币。 这一轮山寨行情，价值决定下限，流动性决定上限；而真正决定短期价格的，往往不是基本面，而是谁在做市场。(Yigol)