美联储已经关闭，市场尚未正确定价。 3月份的会议清楚地表明：降息不会像许多人预期的那样早。 昨天的FOMC在连续第二次会议上维持了利率，现在只计划在2026年和2027年再次削减利率。 同时，通货膨胀率上调（2.7%）。 基本情况发生了变化。 减少削减。 更持久的通货膨胀。 更多的不确定性。 鲍威尔直接指出了这一点，尽量减少了“点阵”的重量，并强调道路取决于数据，主要是服务通货膨胀，该通货膨胀仍然很强劲。 还有一个因素进入方程式：地缘政治。 美联储明确提到了中东的不确定性，石油再次面临压力。 从历史上看，高能源使通货膨胀达到目标的工作更加复杂。 隐含的信息是显而易见的。 轻钱时代已经结束。 （至少目前） 现在，任何放松都取决于经济的更明显恶化，特别是劳动力市场。 这创造了一个微妙的场景： 如果经济放缓，美联储可能会削减 但如果通胀继续受到压力，美联储将陷入困境。 这种环境往往对全球流动性不利。 当流动性不扩大时，结构性脆弱性会出现，风险资产会受到惩罚。