周四凌晨美联储公布利率决议，做个12月议息会议前瞻：1、本次议息会议降息应该大概率的，之前https://x.com/qinbafrank/status/1993134650039091471?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A这里有聊过，11月21日晚上联储的二把手和三把手一起出来回应市场最关心的泡沫和降息问题，就意味着美联储三巨头大概率是达成了一致、这天晚上也扭转了之前市场悲观的情绪，带动一波反弹。 2、然后是点阵图，9月份点阵图票委们预期中位值是26年只有一次降息，过了三个月要看票委们是否有新的变化。看到很多机构已经开始预期26年有2次或3次的降息，以高盛之前的预测传播最广认为除去12月的降息外，26年至少还有两次利率到3%。个人感觉2次可能是符合预期，少于2次市场可能就要开始担忧了 3、其实对于这次议息会议个人最看重但是看到大家聊到的最少就是联储对于未来购债的节奏安排，会不会在这次会议上宣布国债（只要是短债国库券）的购买，以缓解准备金短缺和回购利率是不是飙升的情况。从11月中就聊过这其中的逻辑：即使财政部tga支出、联储停止缩表，也很难让准备金回到去过去三年的中位值，银行准备金还是徘徊在充足到充裕的临界点上、并不能回到充裕且过剩的状态。到不了过剩状态，流动性还是紧张，很难说明显改善。 这也是说未来只有联储重启购债，准备金回升到3万亿美金以上，才能看到流动性实质性改善，回升到3.2万亿美金以上才能说会到充裕且过剩状态。在这之前，流动性整体还是处于非常紧张的状态。 在11月纽约联储主席威廉姆斯两次说过未来补充流动性可能不久后就会重启购债，11月中纽约联储就流动性紧张问题还召开了一次紧急会议。这些都说明、流动性处于临界点上、联储购债势在必行。否则最近几个月有担保隔夜融资利率（SOFR）和三方一般抵押品回购利率（TGCR），频繁且剧烈地突破美联储政策利率走廊的上限的清明未来会时不时发生，这表明银行体系内的准备金水平正从曾经的“充裕”滑向“充足”，并有进一步走向“稀缺”的风险。而回购市场的重要性都联储来不言而喻。 所以这次议息会议最大的看点，也可能超出预期的部分就在这里。联储会不会宣布？何时启动重新购债（短债）动作？个人之前的预期是，不是这次明年一季度联储也必须要行动了。 4、而大家最关心鲍威尔的态度，则是结合上面三个点来看的： 1）降息是降了、之后会不会降？相信鲍威尔就给你打太极，一如10月底议息会议的那样，说下一次必然不会。 2）原因也是10月底议息会议的说法，通胀还在抬头，虽然关税造成的商品通胀在基准情形下应是一次性的，但它可能在短期内继续推升通胀。 从这两点来说、也是有鹰派降息的味道在的。 3）但关键是上面的第三点、会不会重启购债？当然可能会换个名字储备管理购买RMP和短期的定期回购操作。这次是否有这个决策则是决定了鲍威尔记者会上另一大部分的内容，一定会有人问他如何看待准备金短缺和回购利率飙升的风险？ 这也是我认为这次议息会议非常重要的地方，重要性其实已经大于了降息、点阵图。因为这是解决近期市场流动性紧张的最行之有效的措施。前两天这里https://x.com/qinbafrank/status/1997140432938254525?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A也有聊过，但能不能实现还要看鲍威尔的态度，看这个问题上威廉姆斯能不能影响鲍威尔和其他票委的态度。 从这个角度上、会不会购债决定了市场在利率决议和鲍威尔记者会之后的走势： 如果这次不宣布购债、流动性依然紧张，而且略强硬的态度会让市场担心，利好落地的情况很可能重现； 如果宣布购债，之后流动性预期改善、其实是对市场信心的提振。 本文由 meme 交易工具 http://xxyy.io 赞助 ｜交易快，功能多，监控链上钱包就用 @useXXYYio(qinbafrank)