链上和宏观的割裂，怎么看？昨晚对盘面走势感觉不好，sec加密工作组的消息也就把大饼提振了几个小时然后就是阴跌，晚上也看到了看glassnode最新文章https://x.com/glassnode/status/1882053317846876171?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A 感觉也一般就跟M兄聊了下。从链上数据来看：长期持有者在11月、12月持续派发伴随着几次巨额利润出场，最近已经停止二十天意味着市场需求不足承接力不足以让长持者继续派发，确实是值得警惕的信号。 但从宏观面上来看：川普刚上台市场还处在对未来加密行业利好的动作和政策（昨天凌晨SEC加密工作组算是第一波动作），触及债务上限之后财政部花钱推动流动性回归、同时sol、xrp的cme期货又让大家隐隐期待，美股现在看起来还是气势如虹。那如何看链上和宏观如此割裂的场景呢？ 我的理解是，上个周期（20-21）和这个周期（23年至今），因为参杂了很多宏观、政策、外围的各种利好和事件。顶部往往都是反复震荡很久，而不是一个尖顶。特别是从23年以来，币市这一周期明显跟以往完全不同，共有23年1月到4月、23年10月中到24年4月初、24年10月到现在三波大级别的趋势行情。会看21年3月-5月、21年10-12月，和过去的两年三波大级别趋势行情，是不是都是一个圆顶，所以很有可能当下我们处在这一波大级别趋势行情的顶部区间。 但是宏观还有利好预期（如上），那么很有可能高于搜震荡几次，总的来说2月中下旬之前，不完全看空就是高位震荡。但感觉就一小波一小波短期行情，出一个政策利好上冲一把，大饼可能不会ath或者ath的幅度越来越小，等到所有的加密政策出来。然后cme真的把sol和xrp期货推出了，那可能未来一段时间的预期都被打完了。对于大周期选手来说且战且退，边打边撤可能是最佳策略。因为越往后，三四月之后风险会变大，川普政策的阵痛可能显现，债务上限协议达成之后财政部又要重新发债从市场抽取流动性了。 高位震荡很多人认为是强势，但换个角度也是对买盘的消耗。当然除非真有什么特大利好，例如川普真的把比特币纳入到美国国家储备（一般的政策利好应该没有这个利好强度大），以现在市场预期之低那很有可能激发一波动物精神，很有可能把大饼拉破当下的震荡区间。到那就到时再看。 说到小币，过去一年小币很拉垮很多人认为是流动性没有足够充裕、个人以为位更重要的原因是还是市场认知变化了，大家越来越不想只玩纯叙事的游戏。美股流动性一直都好，但是美股分化一直都很严重，只是近一年更极端。11月20号左右当时聊到、大饼ATH并站稳会让市场风险偏好走高，小币会有一波但只是一波而已现在回过头看除了少数强势小币绝大部分确实也就一两周一波流完事。