2019年第1周区块链二级市场报告

2018年12月30日-2019年1月5日

本期报告重点内容：

本周大盘走势：横盘震荡，静观其变

九大交易所成交量：主流交易所总成交量下降31.2%

数字资产换手率：下降36个百分点，交易活跃性明显下降

交易所钱包余额：交易所BTC余额减少0.8%，USDT余额上升7.2%

场外溢价率：USDT溢价率略有下滑，但仍居高位

比特币波动率指数：震荡阴跌，恐慌情绪有所改善

期货合约：短期贴水率上升，多头头寸增多，行情或将变盘

市场总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：横盘震荡，静观其变

截至报告统计时间（2019年1月5日），本周六全球区块链资产总市值为1316亿美元，较上周同期1326亿下降10亿美元，跌幅为0.8%；市场成交量为158亿美元，较上周同期184亿美元下跌14.1%。

本周（2018年12月30日至2019年1月5日）Bletchley 10指数报收443.98点，较上周同期446.16点下降0.5%；Bletchley 20指数报收358.54点，下跌1.1%；Bletchley 40指数报收57.88点，下跌1.3%；Bletchley综合指数报收185.15点，较上周下跌0.6%。

横盘震荡，静观其变。本周大盘延续横盘震荡走势，且震幅进一步缩小，基本处于1250亿美元至1350亿美元区间窄幅震荡，伴随成交量的递减，比特币三角整理形态的结束，近期大盘存在小级别的变盘风险。本周大中小市值币种整体上全部小幅回落，权重币种中ETH受分叉预期影响，一枝独秀。

图1 本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 过去三个月里全球区块链数字资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

自比特币楔形形态破位以来，大盘上演了残酷的趋势性杀跌。短短一个月内，全球区块链数字资产总市值蒸发逾1000亿美元，随后上演超跌反弹行情，随着反弹逼近前期筹码密集区域，大盘上升动能凸显乏力，短期仍需横盘震荡消化，望投资者注意下一轮跌浪的风险。

2. 九大交易所成交量：主流交易所总成交量下降31.2%

本周九大交易所总成交量为2143亿元人民币，较上周减少972亿元，跌幅为31.2%，市场交投氛围明显下降。

本周九大交易所总成交量呈低位横盘震荡走势，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Bithumb(33%)，BitMEX(22%)，OKEX(14%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的69%，较上周上升3个百分点。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化  

资料来源：非小号，TokenMania 

从更长的时间维度来看，近期九大交易所每日总交易量不断萎缩，基本处于今年的低位区间300亿至400亿元区间震荡，考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际上的成交量可能已创新低。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，最近一周全球比特币场外交易量为4741万美元，较前一周下降4.7%。其中，中国地区比特币场外交易量下降24.8%至317万美元。从地域结构来看，中东和南美洲国家及地区的比特币场外交易需求依旧旺盛。

图5 LocalBitcoins全球交易量 

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins阿根廷地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：下降36个百分点，交易活跃性明显下降

本周十大数字资产平均换手率为94%，较上周下降36个百分点，市场整体交易活跃性连续两周下降。其中日均换手率最高为14%，最低为13%，极值差为1个百分点，较上周下降4个百分点。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9 本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周十大数字资产换手率呈窄幅震荡走势，其中换手率排名前三位的分别是EOS（205%），LTC（199%），ETC（137%）；换手率排名后三位的分别是ADA（13%），XRP（22%），XLM（29%）。

本周十大币种换手率全线下滑，其中ETC换手率从238%下降101个百分点至137%，换手率降幅居首，EOS紧随其后，换手率较上周下降77个百分点，降幅位居第二。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：交易所BTC余额减少1.6%，USDT余额减少1.1%

本周交易所BTC余额较上周减少0.82%，交易所无异常提币记录。本周交易所USDT余额较上周上涨7.2%，结束连续四周下降的趋势。本周泰达币官方前后增发了六笔共计817.9万USDT，当前USDT流通量（含ERC-20版USDT）为18.97亿。

图10 近四个月交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5. 场外溢价率：USDT溢价率略有下滑，但仍居高位

场外溢价率反映了场外价格较场内价格的溢价水平，也是捕捉场散户外资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着散户资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。

图12 USDT兑USD汇率

资料来源：Bitfinex，TokenMania

图13 USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周Bitfinex交易所1USDT兑1USD的价格全部处于正溢价状态，溢价水平虽较上周有所下降，但仍处于高位，大致在4%至5%之间。与此同时，本周USDT场外折溢价指数均为溢价状态，且处于震荡上行趋势，逼近三个月以来的高位。近半个月以来，USDT的溢价水平高居不下，存在场外资金进场的可能性。

【注】USDT场外折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：震荡阴跌，恐慌情绪有所改善

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图15 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me , TokenMania

本周比特币价格波动率指数呈震荡阴跌走势，开盘值为4.16，最高值5.08，最低值2.12，收盘值为2.25，跌幅为46%，较上周上升45个百分点。恐惧&贪婪指数同比由23上升至31，市场恐慌情绪由极度恐慌状态转为恐慌状态，恐慌情绪较上周有所好转。如果从较长时间来看，近期恐惧&贪婪指数已经回升至比特币大跌前的2018年11月的水平。

7. 期货合约：短期期货贴水率上升，多头头寸增多，行情或将变盘

从期货合约的角度来看，本周不同期限合约基差再次扩大，短期看空情绪明显抬升。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均贴水率为1.3%，较上周上升1.2个百分点；次周合约平均贴水率为1.1%，较上周上升0.8个百分点；季度合约平均贴水率为3.8%，较上周上升1.3个百分点；BitMEX永续合约的平均基差为0。

图16 近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：Bitfinex，OKEX，BitMEX， TokenMania

图17 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：Bitfinex，OKEX，BitMEX， TokenMania

从Bitfinex交易所比特币期货多空头头寸总量来看，本周头寸总量有所上升，反应出市场多空分歧增大。从期货头寸的结构来看，本周市场多头头寸明显上升，市场多头比例增大，并于1月4日超过50%，且有进一步上升的趋势。

图18 近两周Bitfinex交易所比特币多空头头寸变化

资料来源：Bitfinex， TokenMania

综合来看，短期比特币期货贴水率上升明显，远期空头情绪仍未退散，结合近期BTC位于三角整理形态的末端，市场上多头玩家数量占绝大多数为我们提供反指指标，因此短期BTC向下变盘的可能性较高，望投资者注意风险。

【注】报告中期货的升贴水率根据Bitmex的BXBT现货数据进行计算

8. 市场总结

横盘震荡，静观其变。本周大盘延续横盘震荡走势，且震幅进一步缩小，基本处于1250亿美元至1350亿美元区间窄幅震荡，伴随成交量的递减，比特币三角整理形态的结束，近期大盘存在小级别的变盘风险。本周大中小市值币种整体上全部小幅回落，权重币种中ETH受分叉预期影响，一枝独秀。截至报告统计时间（2019年1月5日），本周六全球区块链资产总市值为1316亿美元，较上周同期1326亿下降10亿美元，跌幅为0.8%。

本周九大交易所总成交量为2143亿元人民币，较上周减少972亿元，跌幅为31.2%，市场交投氛围明显下降。本周九大交易所总成交量呈低位横盘震荡走势，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Bithumb(33%)，BitMEX(22%)，OKEX(14%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的69%，较上周上升3个百分点。另外，中东和南美洲国家及地区的比特场外交易需求依旧旺盛。

本周十大数字资产平均换手率为94%，较上周下降36个百分点，市场整体交易活跃性连续两周下降。本周十大数字资产换手率呈窄幅震荡走势，其中换手率排名前三位的分别是EOS（205%），LTC（199%），ETC（137%）；换手率排名后三位的分别是ADA（13%），XRP（22%），XLM（29%）。本周十大币种换手率全线下滑，其中ETC换手率从238%下降101个百分点至137%，换手率降幅居首，EOS紧随其后，换手率较上周下降77个百分点，降幅位居第二。

本周交易所BTC余额较上周减少0.82%，交易所无异常提币记录。本周交易所USDT余额较上周上涨7.2%，结束连续四周下降的趋势。本周泰达币官方前后增发了六笔共计817.9万USDT，当前USDT流通量（含ERC-20版USDT）为18.97亿。

本周Bitfinex交易所1USDT兑1USD的价格全部处于正溢价状态，溢价水平虽较上周有所下降，但仍处于高位，大致在4%至5%之间。与此同时，本周USDT场外折溢价指数均为溢价状态，且处于震荡上行趋势，逼近三个月以来的高位。近半个月以来，USDT的溢价水平高居不下，存在场外资金进场的可能性。

本周比特币价格波动率指数呈震荡阴跌走势，开盘值为4.16，最高值5.08，最低值2.12，收盘值为2.25，跌幅为46%，较上周上升45个百分点。恐惧&贪婪指数同比由23上升至31，市场恐慌情绪由极度恐慌状态转为恐慌状态，恐慌情绪较上周有所好转。如果从较长时间来看，近期恐惧&贪婪指数已经回升至比特币大跌前的2018年11月的水平。

从期货合约的角度来看，本周不同期限合约基差再次扩大，短期看空情绪明显抬升，而远期空头情绪仍未退散。结合近期BTC位于三角整理形态的末端，ETH面临“君士坦丁堡”升级，市场上多头玩家数量占绝大多数为我们提供反指指标，因此短期BTC向下变盘的可能性较高，望投资者注意风险。

风险提示

短期反弹结束

以太坊“君士坦丁堡”升级结果存在不确定性

国内外监管政策超预期

作者✎：TAMC研究院分析师 王章程