公链之王以太坊合并（The Merge）在即，加密社区再次聚集以太坊。因为一旦合并成功，以太坊的POW矿机挖矿将无法持续，质押在ETH2.0合约中的1300万 ETH将会释放，开发者部署的DApp或将受到影响，ETH市场表现又会有何变化？对于以太坊生态的各方参与者将会有哪些影响呢？

本文中，AEX研究院将从以太坊合并的缘由、生态参与方的影响、公链格局、用户机会等方面予以分析，供您参考，以便未来您能在强大的以太坊生态中更好把握投资机会。

以太坊合并缘由和意义

以太坊合并（Merge），是指以太坊的主网将与信标链的股权证明系统合并。述以太坊从工作量证明共识算法到使用权益证明的算法的过渡。这究竟是怎么一回事呢？

以太坊的定位是“世界计算机”，目前拥有全球最大的开发者社群，DApp数量也最多。其生态代币ETH市值2050亿，占全球加密总市值超20%，仅次于BTC。但作为公链之王的以太坊，每秒钟只能处理10-20笔交易，网络拥堵、gas费，让生态代币交易、DApp体验并不是很好。

以太坊诞生以来也一直在寻找更好的算法，以将以太坊打造成一个去中心化、可扩展、安全和节能环保的网络。并在2014年诞生之初，就设定了4个发展阶段：分别是Frontier (前沿)、Homestead (家园)、Metropolis (大都会)、Serenity (宁静)。现在前三个阶段都已经完成，第四个阶段Serenity (宁静)是以太坊的最终形态，也就是我们常说的以太坊2.0。

以太坊2.0，最大的变化是要引入分片、信标链，并会将它的PoW挖矿转成PoS挖矿。除机制转变外，还有最大程度进行性能提升。并且，以太坊生态用户群、资产量都很大，金融、技术属性提出了更高的安全过度要求。

因此，第四阶段不能一蹴而就，必须分阶段进行。直到2017 年社区达成了“Casper the Friendly Finality Gadget”的共识，这是一种混合 PoW/PoS 系统。

信标链信标链由权益证明共识算法保护，在2020年底就上线了，并且是以PoS的形式运行。目前已经有40多万活跃验证者，有超过1300万ETH抵押进入信标链维护共识，运行状态非常好。

截至2022年8月1日，以太坊主网依然由 PoW 机制来保证安全，为了平滑过渡，采用 PoS 机制的信标链与主链平行运行。

Merge 就是将两个系统合并到一起，它将目前的工作量证明（PoW）共识机制换成更环保、更高效、更安全的权益证明（PoS）共识机制。当合并发生时，目前的 PoW 共识机制将被完全废除，以太坊上的所有区块都将通过 PoS 产生。

根据以太坊开发者社区的消息，以太坊合并这一备受期待的事件，很可能在2022年8-9月份期间发生。

以太坊合并会带来哪些变化？

2020年底，以太坊进入一个PoW+PoS混合挖矿的阶段，为整个网络向PoS过渡做铺垫。但因资金量庞大、涉及的各方利益协调沟通非常繁琐和复杂，因此开发及合并进度并不是那么理想。

在未来两个月，以太坊合并合并一旦成功，以太坊将彻底转化为POS机制。并带来如下影响。

挖矿模式转变：实体矿工将无法继续ETH挖矿

PoW挖矿下用户只能通过矿机算力获得出块资格赚取ETH奖励。为了平稳过渡到ETH2.0的质押挖矿，2015 年，以太坊便将代码中加入了“难度炸弹”，在预定的区块数上，增加工作证明挖矿算法中谜题的难度，导致出块时间比正常时间长，从而减少挖矿的ETH奖励。难度炸弹将让矿工挖矿盈利能力的下降，可在以太坊合并之前打消矿工的积极性，最终实现停止出块。原有的PoW矿工将不能继续参与以太坊挖矿。

以太坊本身将变得环保

在环境问题方面，可以让以太坊生态系统消耗更少的资源。矿机挖矿非常耗电，根据Digiconomist的数据，全世界各地的矿工每年挖矿的耗电量高达93.98万亿瓦时，即接近940亿度电。以太坊2.0将PoW挖矿转成PoS挖矿后，用户通过通过质押ETH获得出块资格，赚取奖励。从线下的设备挖矿，转变为线上的质押挖矿，完美解决了电力能源浪费的问题。

ETH2.0质押的1300万ETH将可以赎回

2021年8月1日，AEX研究院研究员查询了信标链数据，ETH2.0合约地址质押量为13,168,720枚ETH，约占ETH供应的10.8%。目前质押ETH 是单向操作，质押者不能提取他们的 ETH 奖励，以太坊合并后将可以提现。

ETH年发行量将大幅下降

在当前 PoW 模式下，以太坊每天大约发行 13500枚 ETH，每年的发行量约为 ETH 总供应量的 4.3%。然而，PoS 发行模式是根据网络上活跃的 ETH 的数量来决定的。据相关机构预测，当合并发生时，发行率将下降到 0.3% 至 0.4% 之间。也就是说，Merge 后ETH 的发行量会降低 90%，通胀率大大降低。长远来看，在 EIP1559 协议配合之下（2021年8月至今，EIP1559已导致 ETH 总供应量的约 1.8% 被烧毁），ETH 很可能变成一种通缩资产，有助于推高 ETH 代币的价值。

质押ETH挖矿带来资产的自由度

在 PoS 下，ETH质押挖矿会带来一定的便利，某个节点想要撤出资产也更容易。用户在以太坊上质押至少 32 ETH，就可以自行运营验证者节点。当前的POW+POS矿机下，用户一旦购买矿机只能持续挖矿或转让矿机，否则很难回本；而ETH2.0质押的ETH只能单向存不能取，遇到行情波动时无法灵活调用。一旦以太坊合并成功后，ETH质押的资产赎回的自由度也很高。当然，合并完成后，ETH挖矿 转 PoS 后没有实体资产支持，撤出的数量很难确定，波动性可能会较大大。

以太坊合并成功，将给诸多公链带来强竞争压力

过去几年，以Terra、BSC、Solana、Avalanch、Polygon等为代表公链生态都获得了飞速发展，在DeFi金融模型的浪潮中，链上锁仓价值持续攀升。它们大多都以“交易速确认、低gas费、与以太坊虚拟机（EVM）相兼容”等宣传点为优势进行品牌塑造，丝滑的转账速度、游戏、DeFi等应用体验，确实吸引了大量开发者在各自的生态部署应用。从市值份额来看，以太坊市值正受到其他公链生态代币不断合理蚕食。

而以太坊一旦合并成功，很多情况将发生改变。POS质押挖矿成主流后，ETH挖矿成本大幅降低，其他公链的矿工是否会产生转挖ETH诱惑？

更为致命的是，以太坊的愿景是成为一个去中心化、安全、节能、可扩展的网络。在 Merge 完成后，就要开始分片和 Layer2 的工作，这两点将对以太坊的可扩展性具有重大意义。

太坊2.0通过引入分片链（Shard Chains）的方式来提升网络的处理能力。以太坊分片通过创建新链/分片，多个分片同时处理数据，从而减少网络堵塞、增加 tps、降低 gas 费。目前规划是建立64条分片链，如同一条公路突然变成了64条的宽度，处理速度必然会大大加快，大家的使用体验也会更流畅。

根据ETH路线图，合并（The Merge）成功后，会ETH接连经历The Surge（起飞）、The Verge（边界）、ThePurge（清除）、TheSplurge（狂欢）阶段，不断优化以太坊节点的数据存储、优化以太坊节点的数据存储、简化以太坊的使用，使其更容易被普通用户访问。

AEX研究院认为，如果所有都朝着以太坊路线图设定的方向发展，公链可能出现以太坊一家独大的趋势，甚至其他公链变成以太坊的 Layer2。ETH生态本身拥有强大的与用户流量和代币价值，其可拓展性的大幅提升，可能会带动传统互联网应用向区块链世界迁移的浪潮，DApp分布式应用迎来搭建春天。从这个角度看，虽然区块链基础设施公链生态百花齐放已然形成，并正侵吞以太坊市场份额。但当以太坊手续费大幅下降、网络也不再拥堵、DApp访问更加流畅时，其他公链的这方面优势将不复存在，转而在细分领域深入耕作，比如NFT、GameFi、NFT、socialFi、元宇宙、WEB3.0等，倒不是一个不错的选择。

对于普通用户来讲，以太坊合并完成后，参与ETH的生产机会将增多。除了自身单独质押挖矿外，还可以在AEX等交易所提供的居间服务中，参与提供ETH2.0的挖矿，资产存取更自由，且数量门槛更低。而ETH性能综合提升后，用户能更便捷、简易的参与到各领域的DApp中，去获得财富增值机会。