比特币用两个月时间，从3800美元涨到8000美元，然而在5月17日，比特币的上涨趋势急刹车，掉头急跌。从17日上午10:30到11:10，比特币从7900美元跌至7000美元，仅半个小时左右下跌900美元。市值排名TOP 20的加密货币中，有19个跟着比特币一起“跳崖”。

当时，在OKEx、Huobi Pro、Binance三家交易所中，比特币现货最低价格维持在7000美元左右，Coinbase 6999美元，而老牌交易所Bitstamp则出现了令人咋舌的6178美元，半小时内跌幅达到20％。

5月17日Bitstamp的BTC价格（美元）

原来，当时在Bitstamp平台上，有一个卖家以6200美元的价格，总共抛售了5000枚比特币，这个巨大卖单直接砸盘，直接把市场拉下水。

在当天，Bitstamp在Twitter上承认是“平台上的BTC / USD交易对执行了大量卖单，并且对订单产生强烈影响。”但否认这是系统故障，并宣布要调查这件事。

比特币价格跳水，不仅给持仓现货的投资者带来损失，合约交易市场更成了“重灾区”。

城门失火，殃及池鱼

对于喜欢冒险的人来说，合约交易＋急涨急跌的行情，是快速获利的机会。

但合约交易市场是一个喜忧参半的地方，伴随着高杠杆和高风险，在盈利被放大的情况下，风险同样被放大。如果使用10倍杠杆，那么币价下跌1/10就会爆仓。BitMEX永续合约最高可以开100倍杠杆，这要求投资者必须对趋势做出正确判断，否则即使是1%的偏差，都会造成爆仓的后果。

而在17日，在Bitstamp带领市场跳水后，OKEx、Huobi和BitMEX 的合约交易都出现了不同程度的多单爆仓。尤其是BitMEx的表现，可谓“一枝独秀”，当天平台共计20000个比特币被爆仓，价值约1.5亿美元，比特币永续合约价格跌至6380美元。

BitMEX比特币永续合约价格17日急跌

风险投资公司Primitive Ventures的合伙人Davie Wang则把这次事件归结成“连环阴谋”：

由于Bitstamp的深度不足和算法故障，是有一个“傻瓜”在Bitstamp上卖了5000枚比特币；而BitMEX的价格指数中，Bitstamp占了50%的权重，导致发生大规模爆仓，二者合力给市场带来重击。尽管比特币很快回升到7000美元，但这是一次有计划的“倾销”。

蓄谋与否不是今天讨论的重点，重点是，面对极端行情，提供合约服务的交易所能“扛得住”，才能最大程度地降低爆仓规模。

急跌时，关键要能“扛”

众所周知，在合约交易中，由于杠杆作用放大了市场的波动，用户的亏损超出了保证金，从而导致强行平仓。但如果保证金账户中的资金绝大部分都被交易保证金占用，一旦交易方向与市场走势相反，很容易导致爆仓。

但是话说回来，一方面，合约交易对用户的市场判断能力和专业性要求非常高，做对方向才有的赚，否则会造成不成程度的损失；另一方面，交易所在保护用户和风险控制上也应该加大研究投入。

在全球知名的交易所中，OKEx和Huobi Pro的交割合约都提供最高20倍杠杆的合约交易，OKEx和BitMEX的永续合约则最高提供100倍杠杆的合约交易。

从价格指数参考上来看，提供永续合约交易的BitMEX平台，50%的权重来自于Bitstamp，另外50%是Coinbase。

BitMEX合约价格指数参考

火币的季度合约采用四个平台的价格参考，权重各占25%。

Huobi Pro合约价格指数参考

今年5月10日，OKEx季度合约指数曾作出调整，调整后，该交易所的BTC合约指数以5家交易所的BTC价格计算，Bitstamp的权重为20%。

在17日BTC暴跌时，BitMEX永续合约最低价格为6380美元，OKEx季度合约最低价格为7025美元，Huobi Pro季度合约最低价格为6791美元。

面对同样的状况，在三大平台中，BitMEX币合约价格比OKEx多跌了10%，如果是10倍杠杆，当天在BitMEX的损失将是OKEx的一倍。

按照OKEx方面的说法，OKEx合约价格之所以能扛住不跌破7000美元，重要的原因在于OKEx不但采用5家主流交易所的价格参考，还采取了标记价格，合约价格不会被突发的指数价格波动大幅影响。再加上OKEx有良好的深度，就算在极端行情下，也能维持币价的相对稳定。

Bitstamp作为跟Mt.Gox同一时代的老牌交易所，在BTC/USD交易对中，只收取0.20%-0.50%的交易费，相比于其它交易平台要低不少，因此吸引了大量用户。OKEx、BitMEX、Huobi Pro等交易所正因为他历史悠久和可靠的交易深度，才会把它纳入到自己的合约交易价格指数参考中。

如果没有这一次黑天鹅，我们或许还不会知道Bitstamp的深度不是想象中的那么可靠；如果OKEx没有在5月10日调整价格指数参考权重，市场爆仓规模会更严重。

※ 本文仅供参考，不构成投资建议

编辑时BTC法币衡量价7913USD

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