2026年11月5日前后，比特币供给侧的剧本被整体改写：Keel Infrastructure在三季度抛售2520枚BTC，套现约1.92亿美元、季末几乎清空库存，并表示此后新挖比特币将每日卖出，把资金转投AI数据中心，矿企从“持币待涨”转向“现金流优先”的态度被公开写进财报。Core Scientific同季自营挖矿收入仅约1230万美元、同比降约79%且录得毛亏损，但托管与AI数据中心业务收入却达约2.154亿美元、带动整体营收同比增约187%，利润由算力出租而非挖矿支撑；MARA Holdings则拿到FERC批准收购Long Ridge Energy & Power，一次性锁定约505兆瓦天然气发电能力和1600多英亩土地，直接为AI与HPC扩张预留能源底座。当矿企集体把瓦特和机房而非BTC本身当成核心资产时，场内价格端也在同步去杠杆：过去1小时全网爆仓约4312万美元，其中多单约4217万美元，BTC与ETH多头集中被清，USDT.D在关键斐波位置出现强烈拒绝，资金在USDT与现货之间试探性再平衡；与此同时，币安主动撤销第三方平台SignalPlus的全部API密钥，交易所层面对工具链安全的收紧使量化资金短线更偏向观望，这三条链路合在一起，标记出当前阶段比特币处于“矿工抛压结构重塑、杠杆资金出清、风险偏好在AI叙事和币价之间重新分配”的状态。

Keel清空2520BTC从囤币到卖币

在减半后挖矿收益率明显走弱的季度里，Keel Infrastructure选择用一笔“了断式”交易给自己的角色重写定位——第三季度累计出售2520枚比特币，约2261枚来自多年累积的库存、约259枚为当季新挖，换回约1.92亿美元现金，季末账面持仓几乎归零。紧接着，公司在财报沟通中明确表示，未来新挖出的比特币将按日直接出售，所得资本集中投向AI数据中心基础设施，挖矿业务本身退居为为数据中心提供现金流的工具，而不再承担“押注币价”的资产负债表功能。

这一转向在供给端的含义，很少是单纯的“多了几千枚卖盘”那么简单。过去矿工是典型的周期性囤币者，减半后即便利润被压缩，库存仍可在牛市高位一次性倾倒，形成难以预测的头部抛压；Keel清空库存并承诺每日卖币，相当于把原本不透明、具有择时博弈色彩的库存供给，改写成更线性、更可建模的生产者套现流。对定价来说，比特币在矿企资产负债表上的身份，从长期储备品变成类似“可随时处置的筹资资产”，意味着矿工端的久期明显缩短，价格弹性更多由宏观资金的风险偏好决定，而不是依赖矿工集体“惜售”的情绪。在这样的结构下，长期波动的形态也被改造：高位突发的库存抛压风险有所下降，但在挖矿成本与AI投资回报之间持续权衡的背景下，矿工端的日常卖出成为一个必须纳入交易结构的固定变量，而不是可以忽略的噪音。

Core Scientific挖矿亏损AI暴增

如果说前一节里的持续抛售只是矿工久期的缩短，那么 Core Scientific 的三季报则把这场结构性转向具体量化出来：自营挖矿收入只有约 1230 万美元，同比暴跌约 79%，在减半、电价与运维成本共振下，单季录得约 750 万美元毛亏损，比特币在这家“老牌矿企”的账上，不再是赚钱业务，而是拖累。与之形成鲜明对比的是，同季度 AI 数据中心托管收入约 2.154 亿美元，拉动整体营收至约 2.33 亿美元、同比增约 187%，调整后 EBITDA 约 1.336 亿美元、利润率约 57%，现金流几乎全部来自托管与数据中心，而不是挖矿与自持 BTC。净利润看似高达约 11.78 亿美元，但公司自己也拆分了来源：主要是认股权证公允价值变动的非现金收益，真正改写商业模式的是“高毛利 AI 托管 + 算力出租”，而不是比特币价格的涨跌。

在这样的收益结构下，公司对同一度电、同一机架的偏好被彻底重排：任何可以在 AI 客户身上锁定 50%+ EBITDA 利润率的算力，都不再需要通过“挖矿 + 抱团不卖币”去赌一个更高的 BTC 价格，而是直接变成有租金、有合同、有现金流的基础设施资产。对比特币网络而言，这意味着安全预算的主导权开始从“区块补贴 + 交易费”滑向“电力与算力在 AI 和挖矿之间的机会成本”：当 AI 托管回报远高于挖矿时，更多机柜和电力会优先流向数据中心，留给网络的算力成为可调节的边际变量，而不是公司经营的核心资产。其结果，是 BTC 价格与算力的联动关系被重新塑造：价格上涨未必能持续吸回被 AI 抢走的算力，下跌却依然会触发矿工端的日常卖出，这种“向 AI 倾斜的算力再分配”正在把比特币从矿企的主业收入，改造为一笔需要不断被成本收益比较的可变敞口。

MARA拿下505兆瓦为AI算力备粮

在矿企纷纷把算力从网络抽走、投向机柜的节点上，MARA选择先把“粮草”锁死。它拿到美国联邦能源管理委员会 FERC 的批准，收购 Long Ridge Energy & Power，一次性将约 505 兆瓦联合循环天然气发电能力和超过 1600 英亩土地收入账下，并且在对外口径中明确，这批电力和空间是为 AI 与高性能计算业务预留的。这不再是传统意义上“找便宜电挖币”，而是把电厂、本地土地、未来数据中心一起打包成算力基础设施，能源监管机构的准入许可，第一次直接指向的是算力扩张，而不仅仅是电力销售。

从宏观变量看，MARA这笔并购把矿企估值的关键杠杆，从单一的 BTC 价格，转向“可支配电力成本 + 监管许可 + 算力租售结构”。拥有自有发电与大面积土地之后，同一度电在 BTC 挖矿和 AI/HPC 之间的分配，变成管理层随时可以调整的资产负债表决策：当减半后挖矿收益率承压、运维成本抬升时，505 兆瓦更有动力流向 AI 机房而不是继续扩张网络算力。对 BTC 市场来说，这意味着矿企在高电价与监管红线之外多了一条路：把 BTC 挖矿收缩为“边际敞口”，用 AI 合同锁定现金流，再视价格周期决定是否增减挖矿规模，接下来值得观察的是，MARA在这 505 兆瓦之间的比特币与 AI 配比，会如何改变其日常卖币节奏和市场给整条矿企赛道的定价框架。

爆仓与USDT.D：短线多头被清洗

矿企在财报电话会上谈 AI，在盘面上给出的却是极其具体的代价：过去 1 小时，全网约 4312 万美元爆仓，其中多单爆仓约 4217 万美元、空单仅约 94 万美元，BTC 爆仓约 1431 万美元、ETH 爆仓约 1214 万美元，主流资产多头杠杆几乎是被一刀切掉。这种“单边清算”说明短线资金的风险偏好被迅速反转，追涨的高杠杆被迫退场，矿企抛压触发的价格回调，不再只是基本面叙事，而是直接改写了当下的杠杆结构：盘面上剩下的是更靠近现货和低杠杆的筹码。

在此背景下，交易员 Killa 把视角转向 USDT.D——USDT 在整体加密市值中的占比指标。他指出 USDT.D 精确回测至 0.786 斐波那契水平后出现强力拒绝，按他的个人技术判断，比特币仍可能下探至 7.7 万至 7.8 万美元区域，但这一拒绝暗示资金从 USDT 回流风险资产的阶段性低点或许已经初步形成。换言之，矿企系统性卖币与一小时内集中多头爆仓，先把浮躁杠杆全部洗出场，再由 USDT.D 的高位受阻，埋下资金重新承担风险的可能性种子，短线交易结构正在从“高杠杆追涨 + 持币矿工”切换为“现货卖压主导 + 低杠杆博支撑”，关键在于 7.7 万至 7.8 万美元一带能否在后续卖盘与 USDT.D 的相对走弱中被验证为新的现货支撑区。

币安撤销SignalPlus API资金安全收紧

11 月 5 日，币安主动一键撤销所有关联第三方交易平台 SignalPlus 的 API 密钥，官方同时强调币安自身系统未受影响、用户资金安全，但建议受影响用户立即检查持仓与未完成订单。紧接着，CZ 把这次操作从“币安内部风控事件”升级为“全行业接口风险提示”，呼吁那些用 SignalPlus 连接其他交易所的用户也撤销相关 API 密钥。安全问题的具体性质和影响范围尚未公开，但在市场参与者眼中，真正被关闭的不是一个工具，而是一条量化与算法资金进入盘口的关键通道。

对于依赖 API 的量化和高频资金来说，突然失去 SignalPlus 这一连接枢纽，意味着部分自动化策略被迫暂停或降频，盘口中原本由机器人挂出的密集限价单短时间内消失，交易结构从“程序化做市 + 高频对冲”转向“手动调整 + 缩表观望”。这直接压低了 BTC、ETH 在关键价位附近的挂单深度，使得矿企抛售与 AI 概念交易在同样的成交量下，对价格的冲击更为剧烈：Keel 一类的持续卖盘在流动性变薄的环境中更容易把价格快速推向 7.7 万至 7.8 万美元支撑带，而围绕矿企转型 AI 的叙事，在量化资金暂时退场后，也从“模型化主题轮动”变成少数主动资金之间的博弈。API 安全收紧的结果，是在杠杆已被一小时爆仓集中清洗的前提下，再给市场叠加一层“交易通道紧缩”的滤镜，短期内提升了现货与合约的价格弹性，却也让 BTC、ETH 能否在新支撑区完成换手，更多取决于真实现金流而非算法资金的惯性行为。

矿企押注AI后BTC与算力的新交易线

Keel 清空仓、Core Scientific 用财报宣布“挖矿只是亏损副业”、MARA 把 505 兆瓦天然气电厂和 1600 英亩土地锁进表内，这三条线合在一起，等于把传统矿工从“长期 BTC 净买家 + 高 beta 杠杆多头”改写成“AI/HPC 基础设施运营商 + 现金流托管商”。供给端上，Keel 承诺每日新挖 BTC 直接出售，把过去周期里矿工的被动减持，变成可以预期、甚至可建模的主动抛压，叠加减半后区块补贴下降，BTC 供给曲线的挖矿弹性正在减弱，价格更依赖纯买盘而非矿工的存量博弈；需求端上，USDT.D 在 0.786 斐波那契水平出现拒绝，与一小时 4312 万美元爆仓后杠杆资金出清相呼应，资金开始比较“矿企 AI 现金流股”和“链上 BTC 杠杆多头”的性价比，矿企估值锚从 BTC 产量转向托管利润率与能源资产折现。币安收紧第三方 API、SignalPlus 密钥被统一撤销，则给这条新交易线加了一层“通道筛选”：算法资金短期受限，能否承接矿工的持续卖盘，要看真实现货买盘与 AI 叙事下的股权资金，而不是高频做市的惯性。接下来，交易桌需要盯紧几组变量：Keel 等矿企的 BTC 抛售节奏是否继续前移、Core Scientific 这类 AI 托管业务能否维持 50% 以上 EBITDA 水平、MARA 的能源并购与扩容进度是否进一步推高算力向 AI 的倾斜度，以及交易所对第三方 API 的安全治理是否持续收紧从而改变合约与现货的结构性流动性。

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