作者：Tiger Research

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：中期选举后，加密行业过去两年最大的政策顺风正在消失。Tiger Research 逐一盘点新一届国会里民主党的三派立场，结论很清楚：短期内市场等来的不是新法案，而是对特朗普家族 World Liberty Financial 的调查和对 SEC 的追问，CLARITY 法案大概率继续搁浅。对投资者而言，已经落地的 GENIUS 稳定币法案相对安全，真正要重新定价的是那些押注“监管全面松绑”的叙事。

核心要点

民主党已在参众两院均取得多数，分别拿下 54 个参议院席位和 228 个众议院席位。在共和党主导两年之后，数字资产立法议程的主导权将从共和党转到民主党手中。

伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）、谢罗德·布朗（Sherrod Brown）和玛克辛·沃特斯（Maxine Waters）等行业批评者很可能执掌关键委员会。他们的影响力将使现有数字资产法案更难通过，而国会的注意力预计将转向对特朗普家族数字资产业务 World Liberty Financial（WLF）的调查。

即便是温和派和亲加密的民主党人，也希望对公职人员设定利益冲突规则。围绕这些条款的谈判可能让 CLARITY 法案（数字资产市场结构法案）的推迟时间超出预期。

共和党将把重心放在捍卫 GENIUS 法案（稳定币法案）上，而不是推动新的立法。他们仍可借助参议院打破“冗长辩论”（filibuster）所需的 60 票门槛，以及总统否决权的威慑，来阻挡民主党的提案。

特朗普总统推行其加密友好议程将受到更大掣肘。监管的方向和节奏，将取决于民主党如何追查特朗普家族的商业利益，以及白宫如何回应。

1. 美国中期选举结果现状

民主党已拿下参议院 100 席中的 54 席、众议院 435 席中的 228 席，分别超过 51 席和 218 席的多数门槛。这意味着民主党在参议院净增 7 席、在众议院净增 25 席。目前仍有 2 场参议院选举和 68 场众议院选举尚未出结果，但民主党掌控两院已成定局。

2027 年 1 月新一届国会召开后，民主党将掌控立法议程和各委员会主席职位。

这一结果对数字资产至关重要，因为过去两年塑造市场的两大立法行动——GENIUS 法案和 CLARITY 法案——都由共和党主导。如今民主党将能够阻挡后续立法，并重新审视共和党搭建的框架，这将对市场产生广泛影响。

2. 当选民主党人对数字资产的立场

根据过往言论和记录，当选国会的民主党人大致可分为三类：

传统批评者：认为数字资产是一个为规避监管而设计的行业。

温和派：支持明确的规则，但坚持要求对公职人员设置利益冲突限制，并加强消费者保护。

规模较小的亲加密派：希望通过清晰的法律框架，把这个行业纳入受监管的金融体系。

对行业而言，难点在于批评者很可能拿下决定哪些法案能够推进的委员会主席职位。

温和派和亲加密派民主党人也并非无条件的盟友。他们同样希望国会处理特朗普家族的数字资产业务，因此现有法案原封不动地推进的可能性很低。

2.1 批评者很可能执掌关键委员会

这次选举强化了民主党内部行业批评者的地位。

以曾参加 2020 年民主党总统初选的参议员伊丽莎白·沃伦为代表，这些人把数字资产视为一个为逃避监管而建立的行业，并一贯反对对行业友好的立法。随着民主党成为多数党，这些议员更有可能执掌负责数字资产法案的委员会。

候任参议员谢罗德·布朗曾三度担任俄亥俄州参议员，并曾任参议院银行委员会主席，是该行业最知名的批评者之一。在担任委员会主席期间，他曾让加密立法无法推进。

在 2021 年的一场稳定币听证会上，布朗认为稳定币既不去中心化，也不透明。此次尽管加密行业支持的政治团体花费约 6300 万美元试图阻止他重返参议院，他依然胜选。这段历史让行业没有理由期待他会更友好。

自 1991 年起就在众议院任职的众议员玛克辛·沃特斯，被普遍视为众议院金融服务委员会主席的头号人选。

沃特斯目前是该委员会的民主党首席议员。她曾在 2019 年至 2023 年担任该委员会主席，成为担任这一职位的首位女性和首位黑人。随着民主党重夺众议院，预计她将重回这一职位。

GENIUS 法案在参议院通过时，沃特斯批评其漏洞百出，称这部法案虽然名字叫“天才”，却毫无高明之处。她还把近期的币安被黑事件形容为一个警告：加密行业离开强有力的问责机制就无法运转。

随着这些议员执掌关键委员会，共和党过去两年推进的数字资产议程将面临大得多的阻力。

他们的首要目标很可能是特朗普家族的数字资产业务 World Liberty Financial。此前有报道称，一名与阿布扎比王室有关联的投资者在特朗普就职前四天，以约 5 亿美元收购了 WLF 49% 的股份，民主党人已据此要求参议院举行听证。

国会还可能调查 SEC 为何撤销了十多起数字资产执法案件，沃特斯已经要求就此展开调查。参议院民主党人还可能通过拖延 SEC 和 CFTC 关键职位的人事确认，进一步向监管机构施压。

因此，2027 年上半年数字资产领域的头条新闻，可能会集中在针对 WLF 关联方的调查和对 SEC 主席的传唤上，立法进展反而会较少受到关注。

2.2 温和派支持明确规则，但附带条件

温和派民主党人总体上支持数字资产立法，但同时希望加强消费者保护，并对公职人员设置利益冲突限制。如果 CLARITY 法案在民主党主导的国会中重新被提上议程，他们的诉求可能决定法案的最终形态。

众议员罗·卡纳（Ro Khanna）长期支持为数字资产制定明确规则。2022 年，他联合提出了强调消费者保护和透明度的《数字商品交易法》（Digital Commodity Exchange Act）。2025 年，他表示国会当年可以同时通过稳定币立法和 CLARITY 法案。但在同一场活动上，他也主张民选官员不应持有 memecoin（迷因币）。

卡纳还被视为 2028 年总统大选的潜在候选人，这让他更有理由强调公职人员的利益冲突问题。

候任参议员、前北卡罗来纳州州长罗伊·库珀（Roy Cooper）没有联邦层面的投票记录。不过在竞选期间，他曾与行业代表会面，并表示这个行业希望守法。他认为，企业只是想知道规则是什么，并确信这些规则不会频繁变动。他的立场兼顾了对监管稳定性的支持和对消费者保护的重视。

在这些议员进入谈判后，他们很可能会要求修改现有法案。

温和派可能把支持法案的前提设定为加入防止公职人员利用数字资产谋取私利的条款，卡纳的《禁止加密腐败法》（Ban Crypto Corruption）就是一例。他还发起了一项调查，要求调取 WLF 与阿联酋往来的相关记录。

库珀等议员很可能会推动增加针对非法金融活动的防护措施，并加强对消费者的保护。但针对总统家族的条款可能促使特朗普否决相关立法。

因此，在立法者就现行文本与民主党温和派所要求的修改进行谈判期间，CLARITY 法案可能继续停滞不前。

2.3 亲加密派民主党人

这一群体包括在众议院对 CLARITY 法案和 GENIUS 法案投了赞成票的议员，以及在竞选中主张为数字资产建立明确规则的人。在民主党主导的国会中，他们是行业潜在的盟友，尽管目前还不处于能够主导相关委员会的位置。

众议员里奇·托雷斯（Ritchie Torres）是民主党内最积极推动数字资产立法的人士之一。他联合提出了 CLARITY 法案和《区块链监管确定性法案》（Blockchain Regulatory Certainty Act），在 2025 年众议院投票前牵头致信敦促民主党同僚支持 CLARITY 法案，并对 GENIUS 法案投了赞成票。

在 2026 年 2 月的一场 SEC 监督听证会上，托雷斯表示，他长期以来一直看好数字资产和区块链等新兴技术。不过他的支持也有边界。今年 1 月，押注委内瑞拉总统马杜罗下台的可疑 Polymarket 交易曝光后，他与另外 30 名议员共同提出立法，禁止公职人员利用非公开信息在预测市场上交易。

候任参议员克里斯·帕帕斯（Chris Pappas）在众议院任职期间对 CLARITY 法案和 GENIUS 法案均投了赞成票。投票之后，他表示美国要保持创新领先，就必须拥抱新技术，并为数字资产建立明确的规则和保障措施。他把这两部法案形容为保护消费者、支持小企业成长的起点。

与此同时，帕帕斯对特朗普总统无视既有道德标准和法律要求深表担忧，呼吁对公职人员实施更严格的反腐规则。2026 年 5 月，他还呼吁众议院调查预测市场上的腐败和内幕交易问题。

这些议员很可能会在 CLARITY 法案中寻求加入利益冲突条款，以争取其他民主党人的支持。

托雷斯和帕帕斯都支持这部法案，同时主张必须防止公职人员利用职务谋取私利。在 9 月的参议院投票中，没有一位民主党人投赞成票，而对特朗普家族数字资产业务的担忧正是主要障碍之一。解决这些担忧，将消除民主党反对该法案的主要理由之一。

不过，他们主导这一进程的能力仍然有限。行业批评者很可能掌控关键委员会，而针对总统家族的条款也可能遭到白宫的抵制。对行业而言，未来两年在很大程度上取决于亲加密派民主党人能否借助道德条款，打造出一个双方都能接受的折中方案。

3. 当选共和党人：议程未变，掌控力下降

当选国会的共和党人依然支持私人发行的稳定币，视其为维护美元全球主导地位的手段。他们也反对由政府发行的央行数字货币（CBDC）。

不过，随着几位对行业友好的共和党人落选，包括参议员乔恩·赫斯特德（Jon Husted）和担任众议院数字资产小组委员会主席的众议员布莱恩·斯泰尔（Bryan Steil），他们的影响力已经减弱。

3.1 GENIUS 法案和 CLARITY 法案背后的议员

参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty）和众议员格伦·汤普森（Glenn Thompson）均已连任，他们参与起草了稳定币立法和 CLARITY 法案的框架。随着共和党在两院都失去多数，他们的首要任务将转向守住已经取得的立法成果。

共和党议员今后将把更多时间用于捍卫现行政策。

他们很可能把重点放在保护 GENIUS 法案上，利用参议院打破冗长辩论所需的 60 票门槛以及特朗普的否决权威慑，阻挡民主党收紧监管的努力。他们也可能支持 SEC 和 CFTC 在现有授权范围内制定规则，让政策工作在没有新立法的情况下继续推进。

3.2 坚定反对 CBDC

反对 CBDC 是当选共和党人之间最明确的共识之一。他们把数字资产政策视为一种既能发展行业、又能限制政府监控金融活动的途径。

这些议员支持私营部门的数字资产，但坚决反对由政府直接发行的数字美元。他们认为 CBDC 可能成为监控个人交易的工具，更倾向于把私人稳定币作为替代方案。

他们的目标是通过立法禁止 CBDC。在民主党掌控国会的情况下，这条路在未来两年实际上已经被堵死。

特朗普总统 2025 年 1 月签署的行政令，仍是联邦层面明确禁止美国 CBDC 的主要依据。由于未来的总统可能撤销这一行政令，共和党议员一直试图将禁令写入法律。众议员汤姆·埃默（Tom Emmer）提出的《反 CBDC 监控国家法案》（Anti-CBDC Surveillance State Act）于 2025 年 7 月在众议院获得通过，但未能在参议院过关。在民主党掌控两院的情况下，这部法案的前景进一步黯淡。

因此，这些议员很可能把重点放在监督 GENIUS 法案的实施上。例如，他们可能会审查财政部的实施细则是否引入了让政府能够监控稳定币交易的机制。

只要这份行政令仍然有效，在特朗普剩余任期内（至 2029 年 1 月）推出 CBDC 的可能性很低。因此，他们的注意力很可能转向稳定币用户的隐私保护。

4. 国会议程如今由民主党主导

民主党已在两院取得多数。剩余的选举结果将决定多数优势的大小，但国会控制权已经易手。

从他们目前的立场来看，调查特朗普家族的数字资产业务将优先于通过新的立法。相关委员会中的民主党领军人物在选前就已把这些业务列为首要调查对象。作为多数党，他们将拥有发出传票的权力。

即便民主党重新审议 CLARITY 法案，他们也很可能要求更强的消费者保护和针对公职人员的利益冲突限制。在 9 月的参议院投票中，该法案没有获得任何民主党人支持，对特朗普家族数字资产业务的担忧正是主要障碍之一。

共和党将专注于捍卫 GENIUS 法案，并阻挡民主党收紧监管的提案。少数党地位让他们难以通过新法，但他们仍握有相当大的阻挠立法的能力：大多数有争议的法案需要 60 票才能打破参议院的冗长辩论，而特朗普也可以否决送到他桌上的立法。

CLARITY 法案如今的通过之路更加艰难。作为本届政府加密友好议程的主要政治推手，特朗普的施展空间也将收窄。共和党的政策目标基本未变，但进展很可能放缓。

要判断监管的方向和节奏，行业需要关注民主党领军人物将如何追查特朗普家族的数字资产利益，以及白宫将如何回应。