趁着Robinhood链在稍微降温，来聊聊@vladtenev

那个让美国散户“免费上车”，又被散户骂上国会的人：Vlad Tenev

这是第一篇：

如果你在 2021 年认识 Vlad Tenev，你对他的印象大概率只有一个：

Robinhood 拔掉了 GameStop 的“买入键”，然后这位 CEO 被请到美国国会，面对全网怒火解释自己为什么不是华尔街派来的卧底。

但如果只用 GameStop 定义他，就像只用一次爆仓定义一个交易员——确实很有记忆点，但故事远没讲完。

Vlad 出生在保加利亚，5 岁随家人移民美国。

他小时候见过货币贬值是什么样子。据他回忆，祖父会把工资和养老金换成铜锅，存放在家里的柜子里。

别人家的储值工具是黄金，他家的储值工具可以顺便炒菜。

这段经历后来成了 Vlad 解释 Robinhood 理想时最爱讲的故事：金融系统不是天然可靠，能控制自己的钱，本身就是一种超能力。

他在斯坦福读数学，做暑期物理研究时认识了后来的联合创始人 Baiju Bhatt。毕业后又去 UCLA 读数学，原本打算当教授。

结果刚进研究生院一个月，雷曼兄弟倒了。

Baiju 给他打电话：别研究数学了，我们去研究怎么赚钱吧。

两个人先后做了两家面向金融机构的量化交易公司。按他们自己的评价，这两次创业属于“中等程度的失败”。

不过失败没有白交学费。

他们发现，华尔街机构早已使用电子交易和低成本基础设施，普通人买几百美元股票，却还要先交7到10美元手续费，账户甚至设有数千美元门槛。

于是2013年，他们创办 Robinhood：

零佣金、零最低入金、手机点几下就能买股票。

他们把一个看起来像 Windows 95 财务软件的东西，改造成了像社交App一样顺滑的产品。Robinhood 还没正式上线，候补名单便冲到约100万人；2015年公开推出后迅速增长。

到2019年，美国主流券商纷纷把股票交易佣金降到零。

这是 Vlad 很难被抹掉的功劳：不管你喜不喜欢 Robinhood，它确实逼着整个行业把一项沿用多年的收费变成了免费。

但金融产品一旦做得像刷短视频一样简单，快乐和风险通常会一起加速。

Robinhood 的收入并不是从天上掉下来的。零佣金背后包括客户现金利息、融资业务，以及把订单交给做市商获得收入的 Payment for Order Flow。

“免费”没有消灭商业模式，只是把收银台搬到了用户看不见的地方。

2020年，Robinhood 在市场剧烈波动时发生系统宕机；监管机构随后也因订单执行披露、误导性账户信息、期权审批和监督系统等问题，对相关 Robinhood 实体处以处罚。

然后就是2021年的 GameStop。

当散户疯狂涌入 GME、AMC 等股票时，清算机构向 Robinhood 提出了巨额保证金要求。Robinhood 随后限制部分股票买入，引爆了“Robinhood 为对冲基金关掉买入键”的指控。

SEC 后来的市场结构报告没有证实“对冲基金命令 Robinhood 限制交易”这个版本，报告指向的是清算保证金和资本压力；Robinhood 随后紧急筹集了34亿美元。

但“不是华尔街阴谋”并不等于“Robinhood 没有责任”。

用户在最关键的时候无法正常买入，公司没有提前准备好资本、系统和沟通方式。Robinhood 卖的是“金融民主化”，结果散户第一次集体冲锋，就发现前面还有一道看不见的清算墙。

这种反差，比任何阴谋论都伤品牌。

Vlad 后来承认，自己作为数学家和工程师，习惯用技术语言陈述事实，却没有意识到公众危机不是数学答辩——你不能只证明自己逻辑成立，还得让愤怒的人听懂你在说什么。

同年，Robinhood 以每股38美元登陆纳斯达克。Vlad 从创业者变成上市公司 CEO，也从“打破华尔街的人”变成了华尔街必须监管的人。

此后 Robinhood 做了一次明显转向：

不再只满足于做年轻人的炒股App，而是要做所谓的“Financial SuperApp”。

退休账户、信用卡、银行业务、专业交易终端、加密货币、Bitstamp、预测市场、私募资产、股票代币化、Robinhood Chain……基本原则是：只要跟钱有关，最好都别离开 Robinhood。

截至2026年第二季度，公司披露拥有2840万 funded customers、3690亿美元平台资产，季度收入创下13.1亿美元纪录。

更有意思的是，Vlad 还重新捡起了数学。

他与 Tudor Achim 联合创办 Harmonic，开发名为 Aristotle 的数学推理系统，目标不是让 AI 更会聊天，而是让它给出的数学和软件结论能够被形式化验证。Harmonic 称 Aristotle 已达到2025年国际数学奥林匹克金牌水平。

别人当上市公司 CEO，业余爱好可能是打高尔夫。

Vlad 的业余项目是：顺便造一个会证明定理的 AI。

所以，Vlad Tenev 很难简单归类成“散户英雄”或者“华尔街反派”。

他更像一个激进的产品工程师：

他相信所有复杂系统都可以被重新设计，让普通人更容易使用；但 Robinhood 的历史也提醒我们，把操作门槛降到零，不代表风险、清算和监管门槛也跟着消失。

他最大的功劳，是让投资不再显得高不可攀。

他最大的争议，也是让投资看起来过于容易。

理解 Vlad，差不多也就理解了过去十年的美国散户金融：

界面越来越简单，交易越来越快，金融的老管道却依然埋在地下。

平时看不见。

市场一疯，它就出来收水费。

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